¿Han tocado techo los tipos de interés estadounidenses? La pregunta está en boca de todos, en las salas de negociación de todo el mundo. Cada nueva estadística se examina con lupa para asegurarse de que el escenario central -inflación bajo control, aterrizaje suave de la economía estadounidense- no sufre ningún contratiempo. Ni demasiado caliente para evitar un mayor endurecimiento monetario, ni demasiado frío para evitar que se reaviven los temores a una recesión. Sin embargo, aún existen varias amenazas para los tipos de interés.

Steepening

Hemos mencionado varias veces la curva de rendimientos entre el rendimiento a 2 años y el rendimiento a 10 años en Estados Unidos. Tras haber tocado fondo en -111 puntos básicos, está intentando girar al alza (lo que se conoce como "steepening"). El problema es que este empinamiento está vinculado a la subida de los rendimientos a largo plazo (el 10 años en este caso) y no a la caída del 2 años. Un "bearish steepening", como se le conoce, es difícilmente compatible con una bajada de tipos de la Fed. Al contrario, la subida del 10 años no es más que la materialización de los temores inflacionistas de los operadores de tipos de interés.
 
Al mismo tiempo, según un estudio de Horizon Kinetics, casi el 30% de toda la deuda estadounidense, todos los vencimientos juntos, vence el próximo mes de enero. Por lo tanto, Estados Unidos tendrá que vender mucho papel para refinanciarse en el mercado de bonos, lo que probablemente hará subir los rendimientos, sobre todo porque los compradores tradicionales (los BRICS ampliados) y la Fed ya no están por la labor, y los bancos estadounidenses ya están registrando importantes pérdidas no realizadas en sus bonos del Tesoro.
 
Vigilaremos de cerca el soporte del 4,00% en el 10 años estadounidense para confirmar una relajación significativa de los tipos. Por el contrario, una clara ruptura del 4,34% al cierre semanal allanaría el camino hacia el 5% y más.

Les taux

Fuente: Bloomberg