Como es habitual en él, la llegada de la IA -de la que Adobe será probablemente uno de los principales beneficiarios en todas sus plataformas creativas- y los excelentes resultados del Grupo en 2022 unas semanas después le hicieron sonreír.
MarketScreener supo sacar partido de este cambio de humor: gracias a estos acontecimientos, el valor, que desde hacía tiempo figuraba en los primeros puestos de nuestras diversas selecciones cuantitativas, se incorporó a la cartera estadounidense por segunda vez en su historia.
Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
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Ventas netas 1 | 11.171 | 12.868 | 15.785 | 17.606 | 19.409 | 21.466 | 23.951 | 26.825 |
EBITDA 1 | 5.086 | 6.278 | 8.047 | 8.801 | 9.790 | 10.717 | 11.866 | 13.048 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 4.461 | 5.521 | 7.259 | 7.945 | 8.918 | 9.872 | 11.033 | 12.399 |
Margen de operación | 39,94 % | 42,9 % | 45,99 % | 45,13 % | 45,95 % | 45,99 % | 46,06 % | 46,22 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 3.205 | 4.176 | 5.705 | 6.008 | 6.799 | 6.985 | 8.861 | 10.255 |
Resultado Neto 1 | 2.951 | 5.260 | 4.822 | 4.756 | 5.428 | 5.350 | 7.141 | 8.209 |
Margen neto | 26,42 % | 40,88 % | 30,55 % | 27,01 % | 27,97 % | 24,92 % | 29,82 % | 30,6 % |
BPA 2 | 6,000 | 10,83 | 10,02 | 10,10 | 11,82 | 11,86 | 15,99 | 18,84 |
Free Cash Flow 1 | 4.027 | 5.308 | 6.893 | 7.396 | 6.942 | 8.045 | 9.871 | 10.988 |
Margen FCF | 36,05 % | 41,25 % | 43,67 % | 42,01 % | 35,77 % | 37,48 % | 41,21 % | 40,96 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 79,18 % | 84,55 % | 85,66 % | 84,04 % | 70,91 % | 75,07 % | 83,18 % | 84,21 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 136,45 % | 100,91 % | 142,95 % | 155,51 % | 127,89 % | 150,36 % | 138,23 % | 133,85 % |
Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
Fecha de publicación | 12/12/19 | 10/12/20 | 16/12/21 | 15/12/22 | 13/12/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Los resultados del primer semestre de 2022, publicados ayer, no deberían marcar ninguna nueva inflexión en la valoración del grupo, que ha vuelto a sus niveles prepandémicos. Muestran un crecimiento de las ventas del 9,5%, aunque sin expansión de los márgenes, ya que Adobe está tirando la casa por la ventana en términos de I+D y marketing al entrar en la batalla de la IA.
Tras una década 2012-2022 excepcional, en la que cuadruplicó sus ventas, el líder mundial del software creativo se ha convertido en un auténtico monopolio en el segmento profesional: para las profesiones afectadas, un auténtico estándar, comparable, por ejemplo, al de Microsoft Office en el sector de la ofimática.
A diferencia de otros que intentan capitalizar las palabras de moda "buzzwords", todas las tendencias tecnológicas del momento -cloud, SaaS, IA mañana- han apoyado su negocio. Cada giro tecnológico le ha permitido mejorar su rentabilidad y consolidar sus distintas franquicias.
Fuente: MarketScreener
Además, a diferencia de Oracle -de la que hablamos hace unos días en esta columna-, que es un "caníbal", es decir, un comprador compulsivo de sus propias acciones, la asignación de capital de Adobe sigue estando firmemente orientada hacia el crecimiento externo.
Es justo decir que la fórmula ha funcionado muy bien para Adobe. A pesar de la ausencia de apalancamiento financiero, Adobe sigue presumiendo de una rentabilidad sobre fondos propios de alrededor del 30%. Fiel a su estilo, hace unas semanas Tommy Douziech escribió una apasionante presentación de los diversos méritos de la empresa.