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Pero las acciones europeas han bajado desde el máximo de 14 meses alcanzado en abril, ya que los inversores se preocupan por la salud de la economía mundial, la caída de la demanda de los clientes y las presiones que se ejercen sobre los márgenes de beneficios.
Alrededor de la mitad de las empresas del STOXX 600 han presentado sus resultados del primer trimestre y dos tercios de ellas han superado las estimaciones, un comportamiento más sólido que en la mayoría de los trimestres, cuando aproximadamente la mitad de las empresas suelen superar las estimaciones de beneficios.
"Sigue siendo el caso, que un consumidor resistente, apoyado por un exceso de ahorro y un mercado laboral fuerte sigue absorbiendo los precios más altos y apoyando la rentabilidad corporativa", escribieron los estrategas de Bernstein Mark Diver y Sarah McCarthy.
Mientras que los bancos tuvieron que ser rescatados en Estados Unidos y en Suiza, los resultados del primer trimestre del mayor banco de la zona euro, BNP Paribas, del prestamista británico Barclays y del mayor banco alemán, Deutsche Bank, superaron todas las previsiones.
El grupo de consumo Nestlé y el fabricante del jabón Dove y del helado Ben & Jerry's, Unilever, registraron unos resultados mejores de lo esperado, ya que el aumento de los precios compensó la caída de los volúmenes.
La mayor empresa europea que cotiza en bolsa, LVMH, registró unas ventas estelares gracias al fuerte repunte de China tras el fin de las restricciones COVID.
Actualmente se espera que los beneficios de las empresas del STOXX 600 crezcan un 7,3% en el primer trimestre, un gran cambio de tendencia frente al descenso del 2,5% previsto hace tan sólo cuatro semanas, según los datos de Refinitiv I/B/E/S.
Pero el índice bursátil paneuropeo se encuentra en torno a un 7% por debajo del máximo histórico alcanzado en enero de 2022, antes de la invasión de Ucrania.
Está cotizando en torno a un 1% por debajo desde el inicio de la temporada de resultados, cuando alcanzó su máximo desde febrero de 2022 tras un repunte apoyado por la reapertura de China tras la crisis y el descenso de los precios de la energía. Los descensos actuales coinciden en líneas generales con los de los mercados mundiales.
BofA señaló que la renta variable europea ha registrado nueve semanas consecutivas de salidas.
NUBES EN EL HORIZONTE
La semana pasada, JP Morgan rebajó la calificación de los valores de la zona euro a "infraponderar", destacando que ya habían ganado un 30% frente a EE.UU. desde los mínimos alcanzados en septiembre.
"(La fuerte temporada de resultados) no fue suficiente para llevar a los mercados mundiales a marcar nuevos máximos, probablemente debido a las nubes que siguen presentes en el horizonte", afirmó Luca Finà, responsable de renta variable de Generali Insurance Asset Management, mencionando el aumento del coste del capital y los riesgos de impago del techo de deuda estadounidense.
Los sólidos márgenes corporativos mostrados en el primer trimestre se ven sometidos a presión más adelante en el año.
Según las estimaciones de Refinitiv I/B/E/S, se espera que las empresas del STOXX 600 registren unos márgenes de beneficio neto del 11,4% en el primer trimestre, frente al 10,2% del último trimestre de 2022.
Pero se prevé que los márgenes disminuyan hasta el 10,5% en el tercer trimestre, según las estimaciones de Refinitiv.
"(Si) el primer trimestre sirve de ejemplo para 2023, el crecimiento de las ventas podría seguir siendo resistente, pero los márgenes tendrán dificultades para mejorar en este contexto de tipos (de interés) más altos", afirmó Florian Ielpo, responsable de macroeconomía del grupo multiactivo Lombard Odier Asset Management.
"Unos tipos más altos significan mayores costes de financiación y menor CAPEX por el momento, y con el tiempo significará una menor demanda, un descenso de las ventas y un menor poder de fijación de precios, ya que el extremo de consumo se verá sometido a presión", afirmó.
Los nuevos datos de China muestran que la inflación se ha estancado y que las importaciones han descendido, lo que ensombrece las perspectivas de la economía mundial.
Los analistas también señalaron que los consumidores de toda Europa, que hasta ahora han afrontado la contracción del coste de la vida mejor de lo que muchos esperaban, podrían acabar quedándose sin ahorros.
Según Barclays, los cíclicos aportaron la mayor parte de los beneficios por acción, encabezados por los industriales y los de consumo discrecional.
La Comisión Europea dijo el lunes que espera que la inflación de la eurozona, actualmente en el 7%, se mantenga obstinadamente alta este año, con una previsión de crecimiento económico del 1,1% este año y del 1,6% en 2024.
La mayor empresa tecnológica de Europa, ASML Holding NV, batió las previsiones de beneficios, pero observó algunas señales de cautela entre los clientes.
El grupo de telecomunicaciones Vodafone planea recortar 11.000 puestos de trabajo en tres años tras advertir de que unos malos resultados en su mayor mercado, Alemania, afectarían al flujo de caja.
Pero no se ha producido una oleada de empresas que revisen a la baja las previsiones de beneficios, lo que ha proporcionado un colchón a la renta variable europea.
"Las previsiones han sido menos positivas en el primer trimestre, pero no se ha producido un aumento significativo en el porcentaje de empresas que han revisado a la baja sus previsiones", afirmó Barclays.
