La famosa marca de bolígrafos, encendedores y afeitadoras publicó anteayer sus resultados trimestrales.
No hay cambio de tendencia: a pesar de la reestructuración estratégica más o menos permanente, la trayectoria de crecimiento -sobre una base real, es decir, sobre la base de tipos de cambio comparables- sigue siendo anémica, y el margen de explotación en su nivel más bajo de los últimos diez años.
El crecimiento de las ventas en los mercados emergentes -América Latina, África y Oriente Medio- está compensando los malos resultados en Europa y EE.UU., aunque hay que elogiar el éxito de las recientes iniciativas de ventas en estos mercados desarrollados.
La generación de caja fue negativa -menos 12 millones de euros- en el trimestre debido a las necesidades de capital circulante. Como resultado, tras los 22 millones de euros en inversiones y los 28 millones gastados en recompra de acciones, la posición de tesorería ha descendido considerablemente.
Cabe señalar que Bic recompró 453.000 acciones en febrero y marzo a un precio medio de 61 euros, lo que equivale aproximadamente a x12-x13 el beneficio de caja por acción. A tales niveles de valoración, estas operaciones no se prestan a crítica; sin embargo, preferiríamos una estrategia más ambiciosa, que se encontraría por ejemplo en el crecimiento externo.
El grupo explota una marca excepcional: por reflejo defensivo, ¿está perdiendo la familia Bich la oportunidad de aumentar su valor?
En el ciclo largo, es decir, entre 2012 y 2022, el volumen de negocio se estanca mientras que los márgenes se reducen continuamente. Si la generación de tesorería se ha mantenido en niveles equivalentes -con un flujo de caja libre medio de 200 millones de euros anuales- es gracias a la hábil reducción de la intensidad de capital del negocio.
Por desgracia, las ganancias en este ámbito probablemente no sean infinitas.
Bic es uno de los principales fabricantes mundiales de artículos de papelería, encendedores y maquinillas de afeitar. Las ventas netas se desglosan por familias de productos de la siguiente manera - encendedores (38%); - artículos de papelería (37%): bolígrafos, lápices, portaminas, rotuladores, correctores, gomas de borrar, rotuladores permanentes, colas, blocs de notas adhesivos, etc; - maquinillas de afeitar (24%); - otros (1%). Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Europa (30%), Norteamérica (39%), Latinoamérica (20%), Oriente Medio y África (7%), Oceanía y Asia (4%).
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