Por Juliet Chung, Gregory Zuckerman y Julie Steinberg 
   THE WALL STREET JOURNAL

Los bancos de Wall Street buscan ajustar los términos de los préstamos de algunos de sus clientes de fondos de cobertura después del colapso de Archegos Capital Management.

Firmas como Credit Suisse Group AG, Morgan Stanley y UBS Group AG están revisando los negocios que ofrecen financiación a estos fondos y a los vehículos de inversión familiares para encontrar posibles vulnerabilidades y protegerse de otro episodio como el de Archegos, indicaron banqueros y gestores de fondos de cobertura.

Archegos es el vehículo de inversión familiar neoyorquino del antiguo gestor de fondos de cobertura Bill Hwang. Su colapso en marzo desencadenó una de las mayores pérdidas súbitas por negociación de acciones en la historia de Wall Street. Archegos realizó enormes apuestas sobre unos pocos valores empleando una mezcla de efectivo y permutas --o "swaps"-- con dinero prestado de bancos. Fue incapaz de llevar a cabo los ajustes de los márgenes de garantía cuando algunas de sus mayores posiciones comenzaron a revertirse, y su derrumbe todavía tiene consecuencias.

"Se ven muchas maniobras de los bancos para ajustar la manera en que determinan el margen en una cartera", indicó Michael Katz, de Quadrangle Consulting, que asesora a clientes, algunos de ellos fondos de cobertura, sobre acuerdos de financiación.

Las pérdidas en Wall Street --US$5.500 millones para Credit Suisse solo, pero que también afectan a Nomura Holdings Inc, Morgan Stanley y UBS-- sorprenden particularmente porque las mesas de corretaje y "swaps" exigen garantías a cambio de su financiación.

En las conferencias sobre sus resultados más recientes, los bancos han hablado de lo que están haciendo después de Archegos. Credit Suisse sostuvo que reduciría sus operaciones de corretaje. Morgan Stanley aseguró que revisaría su metodología de pruebas de solvencia, aunque no planea recortar sus negocios con fondos de cobertura o vehículos de inversión familiares. UBS explicó que estudiará sus relaciones de corretaje y que el negocio sigue siendo estratégicamente importante para el banco.

Nomura ha realizado un análisis de este negocio, señaló el banco en abril.

Bancos como Goldman Sachs Group Inc, Morgan Stanley y UBS se centran en los fondos de cobertura con posiciones muy concentradas, como las que intentan incrementar sus retornos mediante el préstamo de una cantidad significativa de dinero, según gestores de fondos. Algunos llevan a cabo pruebas de estrés para ver si podrían tener déficit en caso de que alguna de las posiciones de un fondo cayera precipitadamente.

Varios bancos están empezando a revisar los acuerdos con una serie de clientes para cambiar los términos de los "swaps" de rendimiento total de la renta variable, dijeron ejecutivos de corretaje y asesores de fondos. Estas permutas son contratos de derivados que ayudaron a Archegos a amasar anónimamente enormes posiciones con múltiples entidades financieras, sin el conocimiento de esos prestamistas y con poco dinero por adelantado. El derrumbe de Archegos ha provocado llamamientos a una regulación más estricta de estos "swaps", que dan a sus tenedores exposición a los beneficios y pérdidas de los valores subyacentes de los acuerdos, aunque no su propiedad.

En el caso de Archegos, por ejemplo, el vehículo de inversión tenía acuerdos de permutas con varios bancos que le daban exposición a ViacomCBS Inc. Pero los bancos son quienes poseen las acciones.

Algunos bancos, como Morgan Stanley, han hablado con clientes sobre poner fin total o parcialmente a los "swaps", indicaron fuentes conocedoras de las conversaciones. Algo así podría ayudar a los bancos a rebajar la exposición a las permutas y, en algunos casos, reducir el apalancamiento que emplea un fondo.

-Escriba a Juliet Chung a juliet.chung@wsj.com, a Gregory Zuckerman a gregory.zuckerman@wsj.com y a Julie Steinberg a julie.steinberg@wsj.com

Versión española de Rodrigo de Miguel rodrigo.demiguelroncal@dowjones.com

Editado por MEG

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May 05, 2021 08:33 ET (12:33 GMT)