Las preocupaciones han aumentado por las salvajes oscilaciones de los tipos de interés del mercado desde el colapso del Silicon Valley Bank la semana pasada.

Los gestores de fondos aconsejan rehuir los bonos de alto rendimiento, a pesar de sus atractivos rendimientos, por el riesgo de que estos bonos se vean afectados por rebajas de calificación, impagos y una reducción de los beneficios de las empresas.

"Las preocupaciones del mercado son elevadas, dada la incertidumbre de una recesión este año, la trayectoria de la inflación y, más recientemente, el colapso del Silicon Valley Bank", dijo Jim Smigiel, director de inversiones (CIO) de la firma de inversión SEI.

"Dada la volatilidad de los últimos días y la situación aún en desarrollo dentro del sector financiero, la agitación en el sector bancario podría sin duda aumentar las salidas y poner aún más a prueba el sistema".

La demanda de bonos de alto rendimiento ha flaqueado desde febrero debido a la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, ya que la fuerte actividad económica reforzó las expectativas de que la inflación seguiría estancada y la Reserva Federal tendría que subir más los tipos de interés para contenerla.

Los datos de Refinitiv Lipper mostraron que los fondos de bonos de alto rendimiento, tras registrar una entrada de 7.630 millones de dólares en enero, se enfrentaron a una salida de 11.510 millones de dólares en febrero.

Gráfico: Flujos de fondos: Bonos de alto rendimiento mundial - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-FUNDS/GLOBAL-FUNDS/zgpobawxqvd/chart.png

En lo que va de mes, los fondos cotizados (ETF) de bonos de alto rendimiento han registrado una salida total de 506 millones de dólares.

Sin embargo, los fondos más seguros del mercado monetario han atraído 28.760 millones de dólares, y los fondos de deuda pública han registrado una entrada de 15.520 millones de dólares desde febrero.

Gráfico: Flujos de fondos hacia la deuda pública mundial - https://www.reuters.com/graphics/FUND-FLOWS/FUND-FLOWS/znvnbldgavl/chart.png

El índice ICE BofA Global de bonos de alto rendimiento ha caído más de un 3% desde principios de febrero, lo que hace que los rendimientos sean atractivos, del 8,7%.

El diferencial de rendimiento entre el índice BofA de bonos de alto rendimiento y el bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido a más de 500 puntos básicos por primera vez desde octubre.

Aún así, el diferencial es más estrecho que los 2.090 puntos básicos durante la crisis financiera de 2008 y que los cerca de 1.000 puntos básicos de 2020, cuando se produjo la crisis del coronavirus.

"Los inversores deberían tratar de reducir la exposición al mercado de alto rendimiento estadounidense en este momento porque esperamos que haya un mejor nivel de entrada en un futuro próximo", dijo David Norris, responsable de crédito estadounidense de TwentyFour Asset Management.

"Una vez que podamos estar seguros de que la Fed ha alcanzado o está cerca de alcanzar el tipo terminal, con la posibilidad de un aterrizaje suave o más suave, los inversores en ese momento podrían empezar a aumentar la exposición al alto rendimiento".

"Mientras tanto, los inversores deberían seguir invertidos pero subiendo en el espectro crediticio hacia bonos de mayor calificación en sectores más defensivos, manteniendo un perfil de duración más bajo".

AUMENTAN LOS RIESGOS DE IMPAGO

Según Fitch Ratings, la tasa de impago del high yield estadounidense a 12 meses se situó en febrero en el 1,6%, la más alta desde junio de 2020. La agencia de calificación crediticia también afirma que las tasas de impago están a punto de aumentar hacia la media histórica del 3,6%.

Deutsche Bank predice mayores riesgos de impago este año en la deuda corporativa europea de alto rendimiento, ya que son cada vez más vulnerables a la ralentización de la economía mundial.

"Hay un enorme muro de deuda que va a estar venciendo en 2024 a 2026 que se va a reajustar a tipos de interés mucho más altos que donde se fija hoy", dijo Christopher Zook, CIO de CAZ Investments.

"Y por lo tanto hay mucha preocupación de que va a haber un aumento muy significativo en los costos de endeudamiento para estas empresas que van a tener que refinanciar en 2024-2026".