China Evergrande está intentando evitar la liquidación revisando su plan de reestructuración de la deuda, pero su mayor reto será convencer a sus acreedores, y a los accionistas de dos de sus unidades, de que la propuesta merece la pena.

Un tribunal de Hong Kong concedió el lunes a Evergrande, el promotor inmobiliario más endeudado del mundo, un aplazamiento de cinco semanas para llegar a un acuerdo. La empresa, que tiene un pasivo de más de 300.000 millones de dólares, incumplió el pago de su deuda en el extranjero a finales de 2021 y se convirtió en el ejemplo a seguir de una crisis de deuda que desde entonces ha sumido al sector inmobiliario chino.

El abogado de Evergrande dijo que la empresa estaba trabajando en un plan revisado para "monetizar el valor" de sus dos unidades cotizadas en Hong Kong: Evergrande Property Services Group y Evergrande New Energy Vehicle Group (NEV).

Fuentes familiarizadas con el asunto dijeron a Reuters que el plan incluía permitir a los acreedores de Evergrande canjear su deuda por acciones y bonos vinculados a estas unidades.

Evergrande, Evergrande Property Services y Evergrande NEV declinaron hacer comentarios.

Para que el plan siga adelante, los accionistas de ambas unidades tendrán que aprobar la emisión de nuevos bonos y un gran volumen de nuevas acciones, una hazaña que los expertos en reestructuración dijeron que llevaría mucho tiempo y sería difícil de conseguir.

"Cualquier proceso para emitir nueva deuda tendría que tener en cuenta los intereses de los demás accionistas de esas filiales", dijo Mat Ng, director general especializado en reestructuraciones de Grant Thornton Hong Kong.

"¿Por qué querrían esos accionistas que se emitiera nueva deuda para sustituir a la existente emitida por Evergrande, cuál es el beneficio para ellos?".

Los bonos convertibles y los pagarés vinculados a acciones que emitirán estas unidades cotizadas también podrían estar sujetos a la aprobación reguladora china, según los expertos del sector, aunque el abogado de Evergrande dijo al tribunal que estos pagarés no se enfrentaban a ningún obstáculo regulador.

El plan inicial de reestructuración de la deuda offshore de Evergrande, por valor de 23.000 millones de dólares, se desbarató el mes pasado cuando se confirmó que su multimillonario fundador, Hui Ka Yan, estaba siendo investigado por presuntas actividades delictivas.

Debido a la investigación sobre su emblemática unidad inmobiliaria, los reguladores continentales prohibieron a Evergrande emitir nuevos bonos en dólares, una parte crucial de la reestructuración. Ese plan original también había ofrecido opciones que incluían instrumentos vinculados a acciones respaldados por Evergrande y las dos unidades cotizadas.

Pero incluso antes de que el plan fuera desbaratado por las investigaciones, a algunos acreedores les estaba costando aceptarlo.

Evergrande no consiguió el 75% de los votos necesarios en una de sus clases de deuda para aprobar los términos de la reestructuración, según dijeron a Reuters cinco fuentes con conocimiento del asunto. Entre estos acreedores de clase C se encuentran prestamistas privados que poseen participaciones en proyectos como garantía. Algunos bancos chinos e inversores pre-OPI de esta clase también vetaron la propuesta.

Algunos acreedores de la clase C dijeron a Reuters que vetaban las condiciones porque no se les trataba de forma justa al ofrecérseles menos acciones de la unidad de servicios inmobiliarios que a los obligacionistas públicos que pertenecen a la otra clase de acreedores.

"Tenemos garantías, que nos ayudarán a obtener valor incluso si Evergrande es liquidada", dijo un acreedor de la clase C, que esperaba una tasa de recuperación de su deuda mejor que la de los obligacionistas.

Evergrande se ha centrado en negociar con un grupo importante de bonistas, y había conseguido su apoyo para el acuerdo inicial de reestructuración. Pero ahora también están descontentos con los términos revisados, dijeron tres personas familiarizadas con el asunto.

"Como dijo el juez en el tribunal, una liquidación puede ser mejor para nosotros porque una reestructuración llevada a cabo por un liquidador trataría a todos los acreedores de forma justa", dijo otro acreedor de la clase C. Ambos acreedores declinaron ser nombrados por no estar autorizados a hablar con los medios de comunicación. (Reportaje de Clare Jim y Xie Yu en HONG KONG, Scott Murdoch en SYDNEY; Edición de Miral Fahmy)