HEINEKEN N.V. Mientras que las empresas de bebidas espirituosas disfrutaron de un crecimiento récord durante un auge pospandémico de los licores caros, las cerveceras como Anheuser-Busch InBev y Heineken han luchado con enormes picos en los costes de todo, desde la energía hasta apenas.
Esto recortó los márgenes y perjudicó las ventas, ya que subieron los precios para cubrir sus facturas, y aceleró un cambio del vino y la cerveza a los licores en los mercados occidentales.
Pero ahora las cerveceras están preparadas para una recuperación de los márgenes a medida que se relaja la inflación, y están aumentando sus ambiciones de crecimiento. Aunque Heineken, la cervecera número 2 del mundo, decepcionó recientemente a los mercados con sus prudentes previsiones, sigue esperando vender más cerveza en 2024 y podría registrar un fuerte crecimiento de los beneficios.
Mientras tanto, la recesión económica está perjudicando la demanda de bebidas espirituosas de empresas como Diageo y Pernod Ricard.
Algunos inversores se preguntan si se enfrentan a un reto más serio que la vuelta a la normalidad tras la explosión de ventas posterior a la pandemia, cuando muchos bebedores derrocharon en botellas caras de tequila, whisky y más.
"La gran incógnita de las bebidas espirituosas frente a la cerveza es cuánto hay en el armario de casa", afirma Tom O'Hara, gestor de carteras de Janus Henderson cuyo fondo invierte en valores cerveceros, y añade que las botellas de licor pueden permanecer en los armarios durante años.
No estaba claro lo cerca que estaban los bebedores de que se les acabara, o si comprarían al mismo precio incluso cuando lo hicieran, añadió.
Las botellas de licores sin vender ya se están acumulando en algunos mercados, haciendo tambalearse la confianza de los inversores en las principales firmas como Diageo, a medida que algunos bebedores se deshacen de los licores caros en favor de opciones más baratas.
Diageo y Pernod Ricard también han visto caer sus ventas en el crítico mercado estadounidense.
Los riesgos para las empresas de bebidas espirituosas fueron posiblemente subestimados, dijo O'Hara, añadiendo que las acciones eran también relativamente caras.
"La cerveza es más fácil: es resistente, hay muy poca tendencia a la baja", continuó, añadiendo que se estaba creando un consenso en torno a esta opinión.
La mayor cervecera del mundo, AB InBev, tiene previsto presentar sus resultados de todo el año el 29 de febrero. Se espera que se beneficie en 2024 de unas cifras comparativas más fáciles tras la fuerte caída de las ventas en EE.UU. de la marca clave Bud Light el año pasado debido a un boicot.
LA CERVEZA, LISTA PARA CRECER
Moritz Kronenberger, gestor de carteras de la alemana Union Investment, que invierte en bebidas espirituosas y cerveza, afirmó que algunos bebedores parecen estar cambiando de nuevo las bebidas espirituosas por la cerveza.
Sin embargo, Marco Scherer, gestor de carteras de Metzler Asset Management, que también posee ambos valores, consideró que los problemas de las empresas de bebidas espirituosas eran a corto plazo.
A largo plazo, eran más capaces de aumentar los volúmenes, tenían marcas fuertes y más poder de fijación de precios que las cerveceras, afirmó.
Aunque la cerveza está perdiendo cuota en algunos mercados, a nivel mundial está llamada a crecer en volúmenes y a ganar cuota en términos de litros de alcohol vendidos, afirmaron los analistas de Jefferies en una nota reciente.
La empresa de estudios de mercado Euromonitor International prevé que la cuota de la cerveza en el volumen total de alcohol aumente ligeramente de aquí a 2027, mientras que la de las bebidas espirituosas se reducirá.
Las cerveceras internacionales están afianzando cada vez más sus marcas en los grandes mercados emergentes de América Latina, África y Asia, donde la demanda de cerveza crece a medida que aumentan los ingresos, señalaron los analistas de Jefferies.
En América Latina, por ejemplo, tanto AB InBev como Heineken han invertido en iniciativas de crecimiento, como ofrecer entregas rápidas de cervezas frías a las puertas de los bebedores.
Eso ha ayudado a impulsar las ventas en países como México, uno de los mercados de mayor rendimiento de Heineken el año pasado, según declaró a Reuters el consejero delegado, Dolf van den Brink.
Por el contrario, las ventas de bebidas espirituosas están cayendo en estos mercados, posiblemente porque los fabricantes de licores subieron demasiado los precios mientras que la cerveza tiene que seguir siendo asequible, dijo Etienne Roux, gestor de cartera del inversor en cerveza Truffle Asset Management.
Las acciones de bebidas espirituosas también están demasiado caras dados los retos a los que se enfrentan, continuó.
Las valoraciones de las empresas de bebidas espirituosas han bajado hasta cotizar más en línea con los niveles históricos tras dispararse durante la pandemia, mientras que las acciones de cerveza siguen siendo más baratas que en el pasado.
Pero las acciones de bebidas espirituosas también estaban infravaloradas según algunas medidas, afirmó Joseph Gabelli, gestor de carteras de Gabelli Funds, añadiendo que ambos sectores estaban preparados para un crecimiento futuro.
"Yo no vendería bebidas espirituosas y compraría cerveza, pero sí compraría cerveza", afirmó, añadiendo que las acciones cerveceras se estaban volviendo más atractivas a medida que los problemas remitían.
