Washington exige un acceso completo a los documentos de auditoría de estas empresas, petición que hasta ahora ha sido denegada por Pekín. Sin una solución, los Recibos de Depósito Americanos (ADR) chinos serán excluidos de la lista en 2024, lo que podría golpear a los ETF con gran exposición a los ADR.

"Hemos consultado de forma proactiva a todos nuestros proveedores de índices sobre los riesgos asociados a la supresión de los ADR", dijo Brendan Ahern, CIO de Krane Funds Advisors, que gestiona ETF centrados en China y basados en los índices CSI y MSCI.

"Los gestores de ETF pasivos querrán que sus proveedores de índices realicen la transición de los ADR a las clases de acciones de HK para evitar el error de seguimiento", dijo, refiriéndose a la inoportuna diferencia de rendimiento entre un ETF y el índice que sigue.

"Los proveedores de índices se mueven a distintas velocidades", añadió.

Los gestores de ETF, entre los que se encuentran CSOP Asset Management y Samsung Asset Management, dijeron que también han presionado a sus proveedores de índices para que cambien los ADR chinos por sus homólogos cotizados en Hong Kong, cuando estén disponibles.

Algunas empresas de índices más pequeñas, como China Securities Index Co, dijeron que han iniciado el cambio, pero las de S&P Dow Jones Indices y MSCI son más cautelosas, citando la necesidad de una mayor claridad en torno a las conversaciones de auditoría entre China y Estados Unidos, y la preocupación por los niveles de liquidez relativamente bajos en Hong Kong.

Además, muchos gestores de fondos activos, que no están condicionados por las necesidades de seguimiento de los índices, ya se han deshecho de los ADR o han hecho la transición a las acciones de Hong Kong.

ERRORES DE SEGUIMIENTO

La exposición a los ADR del ETF del nuevo índice sectorial S&P de China, gestionado por CSOP, ha disminuido al 6% desde más del 30% de hace un año, tras las discusiones entre el gestor de activos con sede en Hong Kong y su proveedor de índices, según declaró el gestor de la cartera Wang Yi.

El mes pasado, el editor de índices chinos China Securities Index empezó a dar prioridad a la inclusión de los valores que cotizan en Hong Kong para su índice CSI Overseas China Internet Index, cuando una empresa tiene varias cotizaciones que pueden ser seleccionadas.

El índice es seguido por un ETF de 6.000 millones de dólares gestionado por KraneShares y muchos otros fondos de índice.

Otros también se resisten.

A principios de este mes, China propuso normas que potencialmente darían a los reguladores estadounidenses acceso a los documentos de trabajo de auditoría de las empresas chinas, mientras Pekín trata de llegar a un acuerdo para mantener la cotización de los ADR chinos.

Mike Shiao, director de inversiones de Invesco, Asia ex-Japón, dijo que la sobrecarga de las empresas chinas que cotizan en EE.UU. se había eliminado "parcialmente", pero Invesco, que gestiona un ETF fuertemente invertido en ADRs, seguiría vigilando la respuesta de EE.UU.

S&P Dow Jones declinó hacer comentarios sobre posibles cambios en las metodologías, mientras que MSCI y FTSE Russell también declinaron hacer comentarios.

Subrayando la impaciencia de algunos inversores, el ETF CSI China Internet de KraneShares dijo el mes pasado que pretendía realizar la transición completa a las acciones de Hong Kong en los próximos meses.

"¿Podría un ETF convertirse sin el proveedor del índice? Sí, aunque crearía un error de seguimiento", dijo Ahern de KraneShares. "Obviamente, uno preferiría tener un error de seguimiento frente a mantener una acción a través de una exclusión de la bolsa", dijo.