JPMORGAN CHASE & CO. 
Pero esa demanda viene acompañada de un toque de cautela: A diferencia de los últimos años, los inversores están pidiendo más protección mediante pactos financieros y garantías en las nuevas ofertas de bonos, dijeron analistas e inversores.
Doce emisores de alto rendimiento han captado 9.600 millones de dólares esta semana, lo que la convierte en la semana de mayor actividad desde noviembre de 2021, según JPMorgan. De esta cifra, alrededor del 55% comprendía bonos garantizados por los activos de una empresa.
De un total de 121.000 millones de dólares en nueva oferta de bonos basura en lo que va de año, el 55% estaba garantizado. Esto contrasta fuertemente con el mismo periodo de 2022, cuando sólo el 25% de un total de 81.000 millones de dólares era deuda garantizada, según los datos de Informa Global Markets.
El aumento de la protección es una señal de la cautela de los inversores a la hora de comprar deuda de riesgo, ya que un entorno de tipos de interés más altos durante más tiempo eleva el riesgo de impago de las empresas, según declararon los inversores a Reuters.
Según la agencia de calificación Fitch, se espera que los impagos de deuda basura alcancen el 4,5% de toda la deuda basura estadounidense en circulación a finales de 2023, frente al 2,8% de julio.
El aumento de las protecciones también muestra que los inversores han tenido más influencia sobre cómo debe estructurarse la nueva deuda.
"Cuando los tipos de interés eran superbajos, el emisor podía imponerse en muchas cosas", dijo Anthony Canale, jefe global de investigación de Covenant Review. "Era un mercado del emisor, y ahora se ha desplazado hacia el otro lado".
"Ahora estamos viendo que los nuevos acuerdos tienen en realidad covenants (protecciones estructurales para los obligacionistas) relativamente fuertes", añadió, señalando mayores restricciones en cosas como el pago de dividendos o las inversiones.
El nivel extra de protección y los elevados rendimientos de las inversiones están garantizando una fuerte demanda de nueva deuda basura.
"Francamente, estamos en el bando de que éste es un momento bastante interesante para conceder créditos en el mercado primario, debido a las condiciones que se pueden negociar", afirmó Brian Gelfand, codirector de crédito mundial de la gestora de activos TCW.
"Los rendimientos totales son, sobre una base histórica, bastante atractivos [como lo es] la capacidad de hacer retroceder el margen en los convenios y otras condiciones estructurales", añadió.
El índice ICE BofA High Yield obtuvo unos rendimientos totales en lo que va de año del 7,25%, mientras que el índice Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan 100 rindió un 9,66%. En comparación, el índice ICE BofA Corporate, que sigue a los bonos con grado de inversión, ha registrado una rentabilidad total del 2,01% en lo que va de año.
Se espera que una mayor oferta de nueva deuda basura, incluida la que respalda las compras apalancadas anunciadas recientemente, eleve el volumen total de emisión de bonos y préstamos a 20.000 millones de dólares o más este mes, según algunos inversores.
El miércoles, un grupo de bancos liderado por JPMorgan y Goldman Sachs celebró convocatorias de inversores para 4.400 millones de dólares en préstamos a plazo para financiar la compra del proveedor de servicios a comerciantes Worldpay por parte de GTCR, según tres inversores.
Los préstamos forman parte de un paquete de deuda de 9.400 millones de dólares, el mayor desde la compra el año pasado de Twitter por el multimillonario Elon Musk.
Además, según dijeron dos inversores a Reuters, un grupo bancario liderado por Jefferies comenzó a tantear el interés esta semana por un préstamo a plazo de 1.000 millones de dólares para ayudar a financiar la compra de la editorial de libros Simon & Schuster por parte de KKR por 1.400 millones de dólares.
JPMorgan, Goldman Sachs y Jefferies declinaron hacer comentarios. (Reportaje de Matt Tracy; Edición de Shankar Ramakrishnan y Hugh Lawson)
