LVMH 
Los artículos de lujo tuvieron un fuerte comienzo en 2023 gracias a las esperanzas de una rápida recuperación de las ventas en China después de tres años de restricciones sanitarias y un repunte del gasto tras la pandemia en Estados Unidos, pero el índice STOXX Europe Luxury 10, que incluye a las 10 mayores empresas europeas del sector como LVMH, Kering y Richemont, acaba de registrar su mayor caída trimestral desde 2020.
Unos 175.000 millones de dólares se han retirado del índice desde finales de marzo, a medida que la recuperación en China se tambalea y el crecimiento se ralentiza, mientras que la elevada inflación y la subida de los tipos de interés obligan a los consumidores estadounidenses a recortar el gasto.
"El sector se ha depreciado bruscamente en los últimos dos o tres meses, impulsado por una combinación de subida de los tipos de interés, posicionamiento de los inversores y anticipación de recortes de beneficios", afirmó Bernard Ahkong, cogestor del UBS O'Connor Global Multi-Strategy Alpha.
Aunque el STOXX Europe Luxury 10 sigue subiendo un 20% interanual, registró su peor comportamiento en el tercer trimestre en comparación con el STOXX 600, que cayó un 2,5%.
Entre las razones del descenso, Bernard Ahkong cita la creciente preocupación por las perspectivas del consumo de bienes de lujo en EE.UU., Europa y China, una opinión compartida por Peter Garnry, Jefe de Estrategia de Renta Variable de Saxo Bank.
"El reciente descenso de los valores de lujo europeos refleja la incertidumbre de la economía europea y las desiguales perspectivas de crecimiento de la economía china", afirmó.
La gravedad de la situación podría quedar más clara en las próximas semanas, cuando varios de los mayores grupos europeos del lujo publiquen sus ventas trimestrales, empezando por LVMH el martes.
LA BRECHA DEL LUJO
Aunque las valoraciones del sector del lujo han caído, siguen estando muy por encima de las del resto del mercado: la relación precio/beneficios a 12 meses de LVMH es de alrededor de 21 y la de Richemont es de 15,6, frente a los alrededor de 12 del STOXX 600, según datos de LSEG.
Sin embargo, en una señal de la estrella menguante del sector, el pasado mes de septiembre la farmacéutica danesa Novo Nordisk desbancó a LVMH como mayor capitalización bursátil de Europa, una posición que el grupo de lujo francés había ocupado durante dos años y medio.
El fin del reinado de LVMH se atribuyó en gran medida a la pérdida de apetito de los inversores por los valores de lujo y al éxito del medicamento para adelgazar Wegovy, de Novo Nordisk.
Algunos analistas se mostraron cautelosos con los productos de lujo, y UBS rebajó la semana pasada sus estimaciones para tener en cuenta el riesgo de una ralentización del consumo chino.
Morgan Stanley recortó su estimación de beneficios por acción para los bienes de lujo en 2024 en un 6% y Bank of America en un 7%, señalando este último que los consumidores de EE.UU. y Europa estaban gastando menos que en el periodo posterior a la pandemia.
El gasto en moda de lujo descendió un 16% interanual en julio y agosto en EE.UU., según mostraron los datos de las tarjetas de crédito.
Según Gerry Fowler, analista de UBS, los riesgos asociados a los valores de lujo empezaron a hacerse más evidentes en mayo.
"Pero no estamos seguros de que el impulso de las ganancias se haya agotado todavía", añadió.
OPTIMISMO A LARGO PLAZO
Aunque las perspectivas son más dispares, varios agentes del mercado y analistas siguen siendo optimistas a largo plazo.
"La corrección del sector ha sido demasiado grande", afirman los analistas de Bernstein, que añaden que las empresas como LVMH que están gastando en marketing y relajando sus subidas de precios son las mejor situadas en un entorno económico incierto.
Gilles Guibout, responsable de estrategias de renta variable europea de AXA Investment Managers, que se mostró cauto a principios de año por las elevadas valoraciones, se interesa ahora por el sector.
Con unas valoraciones ahora más cercanas a las medias a largo plazo, el sector resulta más atractivo, opina Gilles Guibout, aunque mantiene una calificación de "infraponderar" desde principios de 2023.
"Esperaremos a los resultados trimestrales, que deberían confirmar la ralentización", afirmó.
(Reportaje de Lucy Raitano y Mimosa Spencer; versión francesa de Diana Mandiá, editado por Kate Entringer)
