MANCHESTER UNITED PLC 
Por 
El club de los Diablos Rojos está controlado por un consorcio dirigido por la familia Glazer. El 5% restante del capital cotiza en Nueva York. A un precio de 21,5 dólares por acción, tiene una capitalización bursátil de 3.500 millones de dólares, es decir, 2.800 millones de libras.
Hay 700 millones de libras de deuda neta, lo que eleva el valor de la empresa a 4.200 millones de libras. ¿Podría ser ésta una tentadora oportunidad de arbitraje?
Una venta de 5.000 millones de libras batiría un récord en el cerrado mundo de las grandes inversiones deportivas, que actualmente ostenta Rob Walton -uno de los herederos del grupo Walmart-, quien el año pasado desembolsó la friolera de 4.600 millones de dólares por los Denver Broncos.
Ratcliffe podría no ser el único candidato. Entre otros, el multimillonario qatarí Sheikh Jassim bin Hamad al-Thani, cuyos bolsillos son profundos pero cuyas intenciones siguen siendo secretas, podría pujar más alto.
El Manchester United ha tenido un historial desigual con la familia Glazer. La familia no ha hecho un mal trabajo financieramente desde su LBO de 790 millones de libras en 2005, pero el club no ha ganado un título de la Premier League desde la marcha del legendario entrenador Alex Ferguson, y su estrella se está apagando en Europa.
| Período Fiscal: June | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 627,1 | 509 | 494,1 | 583,2 | 648,4 | 652,3 | 716,6 | 727,1 |
| EBITDA 1 | 185,8 | 132,1 | 95,05 | 81,15 | 154,9 | 133 | 174,5 | 180 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 49,98 | 5,221 | -36,93 | -87,38 | -11,18 | -47,3 | -21,14 | -11,03 |
| Margen de operación | 7,97 % | 1,03 % | -7,47 % | -14,98 % | -1,72 % | -7,25 % | -2,95 % | -1,52 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 27,48 | -20,82 | -24,03 | -149,6 | -32,57 | -82,24 | -52,5 | -53,43 |
| Resultado Neto 1 | 18,9 | -23,23 | -92,22 | -115,5 | -28,68 | -58,15 | -41,03 | -37,54 |
| Margen neto | 3,01 % | -4,56 % | -18,66 % | -19,81 % | -4,42 % | -8,92 % | -5,73 % | -5,16 % |
| BPA 2 | 0,1147 | -0,1414 | -0,5660 | -0,7086 | -0,1759 | -0,3569 | -0,2445 | -0,2264 |
| Free Cash Flow 1 | 231 | -195,4 | 39,34 | 28,27 | -44,39 | 48 | 63 | 159 |
| Margen FCF | 36,84 % | -38,38 % | 7,96 % | 4,85 % | -6,85 % | 7,36 % | 8,79 % | 21,87 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 124,36 % | - | 41,39 % | 34,84 % | - | 36,09 % | 36,1 % | 88,33 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 1.222,47 % | - | - | - | - | - | - | - |
| Dividendo / Acción 2 | 0,1444 | 0,1380 | 0,1316 | 0,2470 | - | 0,1200 | 0,1800 | 0,0900 |
| Fecha de publicación | 24/9/19 | 21/10/20 | 17/9/21 | 22/9/22 | 26/10/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Como resultado, sus ingresos por patrocinio son inferiores a los del Manchester City o el PSG. La facturación no se ha movido desde 2017, mientras que el club está sobrecargado de deudas y roza la insolvencia. También es una tarjeta roja para las operaciones, que han pasado de ser apenas rentables a claramente deficitarias.
Mientras la estructura de capital se deterioraba y la deuda aumentaba, la familia Glazer vaciaba la reserva de efectivo vía reparto de dividendos. Como resultado, el club está ahora mal equipado para financiar la renovación del estadio de Old Trafford y el complejo de entrenamiento de Carrington, todo ello por un coste total que debería superar los 1.000 millones de libras.
En resumen, ahora que se ha exprimido el limón, la venta parece obvia. Pero más allá de una posible operación de arbitraje, una inversión en el Manchester United sigue siendo ante todo una apuesta por el capricho de un oligarca.
