Entrar como un león, salir como un cordero.

Los almanaques de los granjeros sugieren que un comienzo de marzo tormentoso y turbulento significa que es probable que termine tranquilo y sereno - y lo mismo parece ocurrir con los mercados financieros mundiales este año.

El aumento de la volatilidad de las acciones y los bonos en torno a la conmoción bancaria de este mes en Estados Unidos y Europa parece estar apaciguándose - y las tensiones financieras del mes también disfrazan lo que todavía ha sido un primer trimestre general decente.

Mientras los reguladores y los bancos centrales de ambos lados del Atlántico aprenden las lecciones y sopesan medidas correctoras para evitar que se repita o que se produzca un nuevo contagio, la cuestión principal ahora es saber hasta qué punto se han visto perturbadas las economías subyacentes.

Las pruebas son escasas hasta el momento y el impacto sobre los préstamos y el crédito en general se examinará de forma forense a partir de ahora.

Por lo demás, hay pocos indicios aún de que se haya producido una conmoción en una economía más amplia que, en todo caso, estaba cobrando impulso de nuevo este año justo antes de marzo. Las cifras semanales del paro en EE.UU. volverán a medir la temperatura del mercado laboral más tarde el jueves, cuando más funcionarios de la Fed salgan a dar su lectura de la situación.

Pero mientras que los índices bursátiles de los bancos regionales estadounidenses han sufrido claramente un golpe de alrededor del 20% por la tensión de marzo, el S&P500 más amplio va camino de terminar el primer trimestre mañana con una subida de alrededor del 5%. El NasdaqIXIC>, muy tecnológico y sensible a los tipos de interés, ha subido un 14%.

Los índices de volatilidad de las acciones han vuelto a niveles vistos justo cuando los problemas del Silicon Valley Bank golpearon por primera vez hace tres semanas, más de dos puntos por debajo de donde empezaron el año.

Eso se debe en parte a la suposición de que una crisis crediticia en ciernes detendrá en seco las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal y veremos una relajación a finales de año.

Ese giro de 180 grados en la forma de pensar durante el mes fue testigo de salvajes oscilaciones en los mercados de bonos y tipos, donde los indicadores clave de volatilidad alcanzaron su nivel más alto desde el crash de 2008. Pero incluso estos sismógrafos han bajado una cuarta parte desde los máximos de mediados de mes.

Los mercados de futuros siguen indecisos sobre si queda una subida más de los tipos de la Fed en mayo, pero siguen confiando en que la relajación llegará más tarde, en 2023.

Los rendimientos del Tesoro a dos años, que ahora han vuelto a situarse por encima del 4%, se están estableciendo unos 25-30 puntos básicos por debajo de donde empezaron este año. En lo que va de año, han bajado alrededor de un 1%.

Así pues, el horizonte de los tipos ha bajado un poco una vez eliminados los ruidosos vaivenes del mes, pero la economía, a pesar de que el grueso de los datos de marzo aún no ha llegado, sigue sorprendiendo más positivamente que en ningún otro momento en casi un año.

Por lo demás, los mercados europeos siguieron avanzando el jueves, con las acciones bancarias subiendo otro 2% y los swaps de incumplimiento crediticio de muchos bancos también a la baja. Incluso los maltrechos valores inmobiliarios comerciales, muy afectados por el tambaleo bancario, recuperaban algo de terreno.

En todo el continente se publicarán las cifras de inflación de marzo y las encuestas de confianza empresarial.

H&M subió un 7,3% después de que el segundo mayor minorista de moda del mundo informara de un sorprendente beneficio operativo para el periodo diciembre-febrero, pero advirtiera de que las ventas globales para la temporada de primavera se habían retrasado por el clima frío.

Acontecimientos clave que pueden dar dirección a los mercados estadounidenses más tarde el jueves:

* Peticiones semanales de subsidio por desempleo en EE.UU., beneficios empresariales del cuarto trimestre en EE.UU., revisiones del PIB del cuarto trimestre.

* Hablan la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y el jefe de la Fed de Richmond, Thomas Barkin

* El presidente del Gobierno español, Pedro Sánchez, se reúne con el presidente chino, Xi Jinping, en Pekín

(Gráfico: Los rendimientos del Tesoro estadounidense a dos años caen por la tensión bancaria - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/zgpobadyqvd/chart.png)

(Gráfico: Evolución de las divisas de los mercados emergentes frente al dólar en el 1T23 - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-EMERGING/CURRENCIES/zgpobadeqvd/chart.png)

(Gráfico: Repunte de la actividad económica - https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-MARKETS/OUTLOOK/gkplwberavb/chart.png)

(Gráfico: Aumentan los problemas en el sector inmobiliario europeo - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-STRESS/akveqelxgvr/chart.png)