Esta deriva hacia la corriente principal, impulsada por las grandes apuestas de los inversores institucionales, ha hecho que el bitcoin se vuelva sensible a los tipos de interés y ha alimentado una venta de la moneda este mes, mientras los inversores se preparaban para una reunión de política de la Reserva Federal de carácter halcón.

La criptodivisa, nacida en 2009, todavía estaba al margen de las finanzas durante el anterior ciclo de endurecimiento de la Fed, de 2016 a 2019, y apenas tenía correlación con el mercado bursátil.

Los tiempos han cambiado.

El bitcoin está correlacionado positivamente con el índice S&P 500 desde principios de 2020, según los datos de Refinitiv, lo que significa que, a grandes rasgos, suben y bajan juntos. Su coeficiente de correlación ha subido a 0,41 ahora desde 0,1 en septiembre, donde cero significa que no hay correlación y 1 implica un movimiento perfectamente sincronizado.

En cambio, ese coeficiente era de solo 0,01 en 2017-2019, según un análisis del Fondo Monetario Internacional publicado este mes.

"Ahora que el bitcoin no está enteramente en manos de los primeros adoptantes, está sentado en una cartera del tipo 60/40", dijo Ben McMillan, director de inversiones de IDX Digital Assets, con sede en Arizona, refiriéndose a la estrategia institucional de asignar el 60% de una cartera a acciones relativamente arriesgadas y el 40% hacia los bonos.

"No es sorprendente que empiece a cotizar con mucha más sensibilidad a los tipos de interés".

El viernes, el Bitcoin cerró por debajo de la marca de 40.000 dólares por primera vez desde agosto de 2021, a cierta distancia de su máximo de noviembre de 69.000 dólares.

GRÁFICO: Correlación Bitcoin SPX,

¿COBERTURA CONTRA LA INFLACIÓN?

El mercado de criptomonedas se caracteriza cada vez más por los grandes inversores, en lugar de los pequeños jugadores minoristas que impulsaron sus primeros movimientos.

El total de activos gestionados de productos de inversión en criptomonedas de carácter institucional aumentó en 2021 de 36.000 millones de dólares en enero a 58.000 millones en diciembre, según el proveedor de datos CryptoCompare.

Además, se produjeron grandes compras por parte de empresas como Tesla y MicroStrategy, así como de fondos de cobertura que añadieron criptomonedas a sus carteras.

"El ecosistema de las criptomonedas pasó de una valoración total del mercado de 767.000 millones de dólares a principios de año a 2,22 billones de dólares a finales de año", afirma CryptoCompare.

La deriva hacia las finanzas convencionales plantea cuestiones más amplias en 2022 y más allá sobre si el bitcoin puede mantener su papel como juego de diversificación y cobertura contra la inflación.

Los investigadores del FMI afirmaron que la creciente correlación del bitcoin con las acciones limitaba sus "beneficios percibidos de diversificación del riesgo y aumenta el riesgo de contagio en los mercados financieros".

El bitcoin también se considera a menudo una cobertura contra la inflación, principalmente debido a su oferta limitada, similar a la del oro, el depósito de valor más establecido en un entorno inflacionario. Sin embargo, su correlación con las acciones ha hecho que se vea cada vez más afectado, junto con los mercados en general, por el mayor aumento anual de la inflación en Estados Unidos en casi cuatro décadas.

"En el caso actual, el bitcoin no está actuando como una cobertura contra la inflación. El bitcoin está actuando como un sustituto del riesgo", dijo Nicholas Cawley, estratega de DailyFX, con sede en Londres.

Jeff Dorman, director de información de la empresa de gestión de activos digitales Arca, en Los Ángeles, añadió: "También es un poco irónico, ya que el argumento alcista para muchos activos digitales en la primavera de 2020 eran las expectativas de una mayor inflación. Ahora que realmente tenemos inflación, está pesando en los precios".

GRÁFICO: El bitcoin y las coberturas de inflación tradicionales,

"A LA ESPERA DE PRECIOS MÁS ALTOS

Cada vez hay más pruebas de que los inversores se aferran al bitcoin a largo plazo https://www.reuters.com/technology/bitcoin-investors-dig-long-haul-staggering-shift-2022-01-17.

Kraken Intelligence, un blog de investigación de la bolsa de criptomonedas Kraken, dijo que alrededor del 60% de todo el bitcoin en circulación no había cambiado de manos en más de un año, el nivel más alto desde diciembre de 2020.

Mientras tanto, las tasas de financiación de los swaps perpetuos en las principales bolsas -indicativas del sentimiento de los inversores que apuestan por los futuros movimientos del precio del bitcoin- se mantuvieron bastante planas, rondando el 0,01%, según la plataforma de datos Coinglass.

Las tasas positivas implican que los operadores son alcistas, ya que deben pagar para mantener una posición larga, mientras que las tasas negativas significan que los operadores deben pagar para mantener una posición corta, o apostar por la caída del precio.

Los inversores están mostrando una notable falta de voluntad para gastar monedas, según el proveedor de datos de blockchain Glassnode.

"Ante una acción de precios tumultuosa y poco convincente, esto indica que esta cohorte de tenedores está esperando pacientemente a que los precios sean más altos para gastar su respectiva oferta", dijo.