MODERNA, INC. 
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Esto es algo dudoso a la luz de las últimas ventas de acciones por parte del fundador Noubar Afeyan y el presidente Stephen Hope. Incluso si estas ventas representan una proporción insignificante de sus participaciones, envían una señal preocupante.
A este respecto, observamos que los fundadores de BioNTech, Ugur Sahin y Ozlem Tureci -los "Pierre y Marie Curie del siglo XXI"- y los hermanos Struengmann -que siguen controlando el 44% de su capital- también se inclinan por vender, aunque de nuevo en proporciones modestas en relación con sus participaciones.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 60,21 | 803,4 | 18.471 | 19.263 | 6.848 | 4.210 | 4.829 | 6.415 |
| EBITDA 1 | -514,7 | -731,9 | 13.528 | 9.768 | -3.618 | -2.824 | -2.117 | -747,3 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | -545,7 | -763,1 | 13.296 | 9.420 | -4.239 | -3.070 | -2.303 | -958,5 |
| Margen de operación | -906,38 % | -94,99 % | 71,98 % | 48,9 % | -61,9 % | -72,93 % | -47,7 % | -14,94 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | -514,7 | -744,5 | 13.285 | 9.575 | -3.942 | -2.772 | -1.942 | -353 |
| Resultado Neto 1 | -514 | -747,1 | 12.202 | 8.362 | -4.714 | -2.807 | -2.080 | -737,1 |
| Margen neto | -853,73 % | -92,99 % | 66,06 % | 43,41 % | -68,84 % | -66,68 % | -43,08 % | -11,49 % |
| BPA 2 | -1,550 | -1,960 | 28,29 | 20,12 | -12,33 | -7,248 | -5,310 | -1,797 |
| Free Cash Flow 1 | -490,5 | 1.960 | 13.336 | 4.581 | -3.825 | -2.711 | -1.891 | -606,8 |
| Margen FCF | -814,7 % | 243,91 % | 72,2 % | 23,78 % | -55,86 % | -64,41 % | -39,16 % | -9,46 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | - | - | 98,58 % | 46,9 % | - | - | - | - |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | 109,29 % | 54,78 % | - | - | - | - |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 26/2/20 | 25/2/21 | 24/2/22 | 23/2/23 | 22/2/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Sobre este tema, véase BioNTech SE : Valorización de chatarra, publicado la semana pasada en nuestras columnas.
Al igual que BioNTech, Moderna ha acumulado un vasto tesoro de guerra durante la pandemia del Covid-19. Ahora, la biotecnológica debe emplearlo juiciosamente para financiar nuevos programas de I+D, tarea a la que se está dedicando activamente. Mientras tanto, sus cuentas vuelven a números rojos con una pérdida de 4.7 mil millones de dólares en 2023.
Una diferencia notable entre ambas empresas es que Moderna tiene bastante menos efectivo que BioNTech: 13.000 millones de dólares la primera, frente a 19.000 millones la segunda. Esto se debe a que la empresa estadounidense gastó 6.000 millones de dólares en recompra de acciones entre 2021 y 2023, cuando su cotización estaba en máximos.
Esta decisión de gestión fue, por tanto, cuestionable y, en realidad, tanto más desagradable cuanto que ya iba acompañada de ventas masivas de acciones por parte de todo el equipo directivo. En estas circunstancias, es imposible bajar completamente la guardia si se es accionista de Moderna, o si se está pensando en serlo.
Este año, la biotecnología tiene previsto lanzar su vacuna contra el virus respiratorio sincitial (VRS) y una vacuna de "nueva generación" contra el Covid; también está a la espera de los resultados de la fase 3 de su vacuna contra la infección por citomegalovirus (CMV). Aunque interesante, el resto de la cartera de productos está relativamente inmadura.
Fuente: MarketScreener
La franquicia Covid se está derritiendo como la nieve al sol, pero aún se espera que genere entre 3.000 y 4.000 millones de dólares en ingresos para 2024. El mercado de las vacunas contra el VRS podría alcanzar un máximo de 10.000 millones de dólares en ventas, pero actualmente representa una cuarta parte de esa cifra y sigue estando totalmente controlado por Pfizer y GSK.
Todo esto hay que enmarcarlo en un valor de empresa -capitalización bursátil menos tesorería neta- de 28.000 millones de dólares. Lo cierto es que Moderna sigue estando valorada con una prima innegable respecto a BioNTech.
