Análisis-La salida del grupo climático de Vanguard muestra que los inversores minoristas van a la zaga en ESG

La decisión del Grupo Vanguard el mes pasado de abandonar una coalición clave sobre el cambio climático pone de relieve cómo los inversores minoristas que dominan su base de clientes se centran menos en las prioridades medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) que los inversores institucionales. Vanguard dijo el mes pasado que abandonaría la iniciativa Net Zero Asset Managers (NZAM), cuyos miembros se comprometen a hacer que sus carteras de inversión sean neutras en emisiones para 2050. Afirmó que el 80% de sus cerca de 8 billones de dólares en activos se encuentran en sus fondos indexados, que atraen principalmente a inversores minoristas. Estos fondos no suelen tener discrecionalidad para incluir o excluir valores más allá de un mandato preestablecido, y la mayoría no tienen en cuenta las emisiones de carbono. Vanguard no explicó qué cambió desde 2021, cuando se unió a NZAM, pero dijo que respondía al deseo de sus clientes de ofrecer "claridad" y dejar clara su independencia. Los mayores competidores de Vanguard, BlackRock Inc y el brazo de gestión de activos de State Street Corp, dependen más de los inversores institucionales, incluidos los fondos de pensiones y las fundaciones. Tanto BlackRock como State Street se han quedado con NZAM. En BlackRock y State Street, los fondos de inversión y los fondos cotizados -los vehículos de inversión populares entre los inversores minoristas que incluyen muchos tipos de fondos indexados- representan alrededor del 41% y el 30% de los activos, respectivamente, según datos de Morningstar Direct y divulgaciones de la empresa. En Vanguard, esa cifra es del 88%. Los inversores institucionales se centran más en el clima y otras prioridades ESG en medio de la presión para que lo hagan por parte de clientes, reguladores y activistas de la inversión, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación del proveedor de datos y análisis de ETF VettaFi. "BlackRock y State Street están apelando a una base inversora que se preocupa más por ESG", dijo. Muchos inversores minoristas también están interesados en cuestiones como el cambio climático, pero les dan menos prioridad a la hora de crear carteras de jubilación, señalaron Rosenbluth y otros analistas del sector.

Un estudio de la Fundación para la Educación de los Inversores FINRA sobre los inversores minoristas realizado el pasado mes de marzo reveló que sólo el 9% de los encuestados mantenía inversiones ESG. Y ello a pesar de que el 57% de ellos afirmó que pensaba que la inversión ESG puede conducir a un cambio positivo en el mundo. Un factor importante de esta brecha es la falta de familiaridad o conocimiento de los inversores minoristas sobre los productos ESG, según el estudio.

Neil Bathon, socio gerente de la investigadora de fondos FUSE Research Network, afirmó que las oscuras e incoherentes calificaciones ESG también dificultan que los particulares comprendan el valor de la inversión ESG, especialmente después de que la caída de los valores tecnológicos y la subida de los precios del petróleo perjudicaran el año pasado a los rendimientos de los fondos ESG. Para muchos particulares, "es muy difícil rastrear la inversión hasta el impacto" en cuestiones medioambientales o sociales, dijo Bathon.

Para empezar, la participación de Vanguard en NZAM fue modesta. Dijo que el 4% de sus activos se alinearían para 2030 con un objetivo de emisiones netas cero, en comparación con State Street, que comprometió el 14% de sus activos. BlackRock ha dicho que espera que más de la mitad de sus activos cumplan el objetivo de 2030, pero no se ha comprometido en firme. "Uno se pregunta por qué Vanguard firmó en primer lugar", dijo Hortense Bioy, directora global de investigación sobre sostenibilidad de la empresa de calificación de fondos Morningstar Inc. Los representantes de Vanguard afirmaron que la empresa espera seguir manteniendo conversaciones constructivas con los responsables políticos. Un portavoz de BlackRock dijo que "tiene una base de clientes grande y diversa con una gama de objetivos de inversión" y que, como fiduciario, "nuestra única agenda es ofrecer los mejores resultados financieros." State Street declinó hacer comentarios. RESPALDO ESG Kirsten Spalding, vicepresidenta de la organización sin ánimo de lucro para la sostenibilidad Ceres, socia fundadora de NZAM, dijo que creía que la medida de Vanguard respondía principalmente a una reacción contra ESG de los políticos republicanos. La retirada de Vanguard de NZAM le evitó comparecer en una audiencia celebrada en Texas el 15 de diciembre, en la que ejecutivos de BlackRock y State Street fueron interrogados sobre su participación en NZAM y otras iniciativas ESG. La vicepresidenta ejecutiva de State Street, Lori Heinel, dijo durante la audiencia que la firma debe hacer algunos "delicados hilos" para dar cuenta de una amplia gama de puntos de vista sostenidos por los clientes a nivel mundial.

Entre los clientes institucionales de BlackRock y State Street que dan mayor prioridad a la ESG estarían los propietarios de activos europeos y los grandes fondos de pensiones estadounidenses dirigidos por funcionarios demócratas.

Uno de ellos es el interventor de la ciudad de Nueva York, Brad Lander, que supervisa unos 41.000 millones de dólares de activos de la ciudad gestionados por BlackRock, 31.000 millones gestionados por State Street y ninguno por Vanguard. "Hemos asumido este compromiso de carbono neto cero y no podemos lograrlo a menos que nuestros gestores de activos estén alineados con él", dijo Lander. La salida de Vanguard de NZAM no le ha librado totalmente de la reacción violenta contra ESG. Una coalición de 13 fiscales generales estatales republicanos está presionando con una moción que pide a los reguladores federales de la energía que limiten la capacidad de Vanguard para invertir en servicios públicos.

Los representantes de varios fiscales generales declinaron hacer comentarios sobre qué impacto puede tener la salida de Vanguard de NZAM en la moción.