En 2006, Motorola fue el segundo operador del mercado de la telefonía móvil, por detrás de Nokia y por delante de Samsung, con una cuota de mercado del 21%. El grupo vendió 217,4 millones de unidades, muy por detrás de Nokia y sus 347,5 millones de teléfonos vendidos, pero a la misma distancia de su rival surcoreano y sus 118 millones de teléfonos vendidos. En aquel momento, Motorola era una de las empresas tecnológicas más exitosas y respetadas del mundo. Para que conste, la primera llamada desde un teléfono móvil fue realizada en abril de 1973 por uno de los ingenieros de la empresa. En 2006, Motorola facturó casi 43.000 millones de dólares. 

Fue también a partir de 2006 cuando el hermoso escenario de crecimiento imaginado por la dirección se nubló. La empresa se vio afectada por el cambio de Apple de los chips PowerPC que fabricaba Motorola a los utilizados por Intel, y por la llegada del iPhone, cuya innovación puso inmediatamente patas arriba todo el mercado. 

La empresa emprendió entonces una importante reestructuración y optó por escindirse en dos entidades separadas, Motorola Mobility y Motorola Solutions. La primera rama, que engloba los smartphones y la telefonía, ya no forma parte del grupo, tras haber sido vendida a Google en 2012 por 12.500 millones de dólares y, dos años después, a Lenovo. El grupo chino sigue explotando la marca en la actualidad. 

Motorola Solutions obtiene el 75% de sus ingresos de su división Land Mobile Radio (LMR). Esta compleja denominación incluye radios bidireccionales y redes de comunicación de banda ancha. El resto de los ingresos procede de dispositivos de videovigilancia y control de acceso (17%) y soluciones de software para centros de mando que gestionan flujos como llamadas de emergencia y alertas de seguridad. Por ejemplo, 3.600 de los 6.000 centros de llamadas al 911 en EE.UU. están equipados con soluciones de software de Motorola. 

Las 3 divisiones (fuente: Motorola Solutions)

Los tres segmentos están creciendo con fuerza. El mercado direccionable total pasó de 13.000 millones de dólares en 2015 a 66.000 millones el año pasado. La dirección observa una intensificación general de la competencia, pero hay muchos factores positivos que deberían permitir mantener la trayectoria de crecimiento de años anteriores. Desde 2015, las ventas han pasado de 5 700 millones de dólares a 10 000 millones y el margen operativo ha aumentado casi 10 puntos, del 18,2% al 27,9%. 

En primer lugar, el grupo realiza el 75% de sus ventas con entidades públicas de seguridad (policía, bomberos, servicios médicos de urgencia, educación, etc.), por lo que se beneficia del aumento de los presupuestos de defensa y de las condiciones ventajosas concedidas a las empresas estadounidenses. La NDAA, la ley anual que autoriza el presupuesto y los gastos del Departamento de Defensa, ha prohibido a varias empresas chinas suministrar equipos de seguridad a entidades públicas estadounidenses. 

En segundo lugar, Motorola está destacando su uso de la IA y su ventaja sobre sus competidores en este campo. Una gran parte de la gama de cámaras y radios está equipada con funcionalidades de IA como la traducción en tiempo real, la transcripción inmediata, por ejemplo, para las herramientas utilizadas sobre el terreno.transcripción inmediata, por ejemplo, para las herramientas de recepción de llamadas al 911, los servicios de emergencia estadounidenses, funcionalidades de detección de anomalías, alertas automáticas y control de acceso. Este es un buen punto, dado el creciente interés que suscita esta tendencia en la actualidad.

Panorama del entorno competitivo para cada negocio (fuente: Motorola Solutions)

Para la actividad principal, LMR, el crecimiento se verá impulsado por la expansión de las redes y las necesidades, y la renovación de los equipos. En cuanto a las soluciones de videoseguridad y control de accesos, la empresa destaca el potencial de crecimiento de la nube, nuevos usos como el reconocimiento de matrículas, y la orquestación e integración de nuevas gamas de productos.

Por último, Motorola tiene oportunidades de desarrollo internacional. Actualmente, la empresa genera el 69% de sus ventas en Norteamérica y el 31% a nivel internacional. Sin embargo, la cobertura internacional es relativamente limitada en conjunto, ya que los ingresos están muy dispersos. Menos de 1.000 millones de dólares de ventas proceden de Europa, Australia y Nueva Zelanda.

Desglose de las ventas por zonas geográficas (fuente: Motorola Solutions)

Estos puntos fuertes se reflejan en los estados financieros del grupo. La deuda está bien controlada, a menos de 1,5 veces el EBITDA, y la empresa dispone de abundante tesorería para plantearse nuevas adquisiciones. Por último, nos gustaría destacar las cualidades del equipo directivo: Gregory Brown, el consejero delegado, lleva en el grupo desde 2003 y al frente de la división Motorola Solutions desde 2008. Su experiencia es inestimable y su gestión es conservadora, ya que la remuneración en forma de opciones sobre acciones es bastante baja y se toma en serio a los accionistas. Las recompras de acciones son numerosas, con un 29,7% del capital recomprado desde 2014. El dividendo se ha incrementado año tras año, en línea con las cifras publicadas. 

Fuente: MarketScreener

Casi 6.000 millones de dólares invertidos en adquisiciones desde 2015 (fuente: Motorola solutions)

Las perspectivas para este año están en línea con las de los últimos años. Se espera un crecimiento de los ingresos del 7% y un beneficio por acción de entre 12,9 y 13 dólares, frente a los 11,95 dólares del año pasado.

Motorola tiene un futuro brillante por delante. Todas las luces están en verde. La valoración es alta (45 veces los beneficios para este año, 31,5 veces para 2025), pero el perfil de valor tecnológico, las perspectivas, la calidad del equipo directivo y, por último, la consistencia en la calidad de las publicaciones justifican una valoración elevada. Motorola Solutions debería seguir sorprendiéndonos en los próximos años.

Desde la gran reestructuración, Motorola Solutions ha superado al S&P500

Fuente: MarketScreener