Se decía que el líder mundial de bases de datos había tocado techo. Sin embargo, sus resultados anuales, publicados ayer por la tarde al cierre de las operaciones bursátiles, muestran un cambio de tendencia.
El crecimiento de las ventas de Oracle en el periodo 2012-2022 fue limitado, de 37.000 a 42.000 millones de dólares. Pero alcanzará los 50.000 millones en el ejercicio 2023, la mayor tasa de crecimiento anual desde hace mucho tiempo.
Todos conocemos el viejo adagio bursátil: en plena fiebre del oro, más que los mineros aferrados al sueño, son los vendedores de palas y picos los que hacen fortuna. Oracle, que no todo el mundo vio venir, ya se ha establecido como líder mundial en IA gracias a su nube Gen2.
Como sabemos, el grupo de Larry Ellison es un auténtico "caníbal". En los últimos quince años, ha recomprado la mitad de sus acciones en circulación, elevando los beneficios por acción de 1 a 3 dólares, y aumentando el control de Ellison hasta el 42% del capital.
Su valoración es ahora x34 de los beneficios. Muy lejos de los días en que cotizaba a x8 de los beneficios, al igual que Microsoft. Pero eso fue hace sólo diez años.
Cabe señalar que el desarrollo de nuevos servicios adaptados a las necesidades de potencia de cálculo de la inteligencia artificial (IA) casi duplica la inversión, pasando de 4.500 millones de dólares en 2022 a 8.700 millones en 2023. En los próximos trimestres, habrá que velar por que esta inflación no se convierta en estructural, a riesgo de recortar permanentemente la rentabilidad.
A pesar de la calidad intrínseca de su negocio, Oracle está, como de costumbre, viviendo un poco por encima de sus posibilidades. Un año más, los 28.000 millones de dólares invertidos en adquisiciones -sin duda no ajenos al ritmo récord de crecimiento- han requerido un aumento significativo de la deuda.
Aunque su solvencia sigue siendo sólida como una roca, el grupo no es ajeno a esta práctica. En los últimos quince años, ha aprovechado los bajos tipos de interés para endeudarse y reorientar esos fondos hacia numerosas adquisiciones y recompras masivas de acciones, un arbitraje que tenía sentido, pero que a largo plazo plantea inevitablemente la cuestión de la sostenibilidad de ese modelo.
En 2023, Oracle se relajará en la recompra de acciones, sin duda en la creencia de que su valoración se encuentra ahora en niveles poco atractivos.
Oracle Corporation es el editor de software empresarial número 1 del mundo. Las ventas netas se desglosan por actividad de la siguiente manera - soporte de licencias de software y servicios en la nube (71,1%); - venta de licencias de software en la nube y en las instalaciones (13,9%): software de bases de datos, software de gestión de aplicaciones (gestión de relaciones con los clientes, gestión de suministros, etc.), software de apoyo a la toma de decisiones, etc.; - venta de equipos (7,5%); - servicios al cliente (7,5%). Las ventas netas se distribuyen geográficamente como sigue: Estados Unidos (47,7%), Reino Unido (5,5%), Japón (4,4%), Alemania (4,2%), Canadá (3,2%) y otros (35%).
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