El nuevo vehículo de inversión de Bill Ackman, Pershing Square SPARC Holdings Ltd, se desmarca de las sociedades de adquisición con fines especiales (SPAC, por sus siglas en inglés), que han perdido el favor de Wall Street al agriarse los acuerdos.

Ackman reveló la semana pasada que SPARC recibió la aprobación de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) para recaudar un mínimo de 1.500 millones de dólares de los inversores para la adquisición de una empresa privada.

La SPARC, que significa sociedad de derechos de adquisición con fines especiales, es similar a una SPAC en el sentido de que actuará como un caparazón para combinarse con otra empresa y cotizar en bolsa en Nueva York, infundiéndole capital en el proceso.

He aquí en qué se diferencia una SPARC de una SPAC:

VISIBILIDAD DE LA OPERACIÓN

Una de las mayores diferencias es que un SPARC no requiere dinero por adelantado de los inversores como hace un SPAC.

Una SPAC recauda capital de los inversores en una oferta pública inicial (OPI) revelando únicamente las características generales de una empresa que puede tratar de comprar, en lugar de nombrar el objetivo específico. Los inversores de la SPAC tienen entonces la opción de votar en contra de una adquisición o de reembolsar sus acciones una vez que se ha anunciado una operación.

La SPARC sólo pedirá dinero a los inversores una vez que haya cerrado y hecho público un acuerdo para comprar una empresa. Ha distribuido "derechos de adquisición" de forma gratuita a los inversores del anterior vehículo de inversión de Ackman, a los que se dará la opción de invertir una vez que SPARC haya cerrado un acuerdo.

El anterior vehículo de inversión de Ackman era una SPAC llamada Pershing Square Tontine Holdings, que recaudó 4.000 millones de dólares en una OPV en 2020 y llegó a cerrar un acuerdo por una participación del 2,9% en Universal Music Group a una valoración de 35.000 millones de euros (37.000 millones de dólares) al año siguiente.

Tontine abandonó el acuerdo después de que la SEC cuestionara su estructura poco convencional, que también atrajo demandas de los accionistas. Ackman devolvió el dinero el año pasado.

MÁS TIEMPO

SPARC dispone de hasta 10 años para completar una operación, en comparación con la mayoría de las SPAC que se enfrentan a un plazo de entre dos y tres años.

FLEXIBILIDAD DE CAPITAL

A diferencia de una SPAC, la cantidad de dinero que la SPARC solicite a los inversores variará en función del tamaño de la operación que persiga. Será de un mínimo de 1.500 millones de dólares, y el fondo de cobertura de Ackman, Pershing Square, se ha comprometido a poner entre 250 y 3.500 millones de dólares como inversor ancla.

MÁS SOBRE EL ACUERDO PARA INVERSORES

La SPARC no ofrecerá warrants de OPV, que las SPAC utilizan como forma de completar el capital obtenido en una OPV. Esto significa que los inversores de la SPARC no se verán diluidos por dichos warrants y podrán quedarse con una mayor parte de la empresa.

MENOS WARRANTS PARA ACKMAN

Ackman y su equipo tomarán una participación máxima del 4,95% en la empresa combinada en forma de warrants, frente al máximo del 5,95% que les concedía su SPAC.

SIN GASTOS DE SUSCRIPCIÓN

SPARC se ahorrará la comisión de aseguramiento que suelen pagar las SPAC en una OPV, equivalente de media al 5,5% del capital captado, porque no necesitará bancos de inversión para distribuir los derechos de adquisición.