El anuncio del viernes de que el consejero delegado del grupo, Herbert Diess, sería sustituido por el jefe de Porsche, Blume, ha reavivado la preocupación de los inversores por los problemas de gobierno corporativo en el primer fabricante de automóviles de Europa, lo que, según algunos accionistas, pesa sobre el rendimiento de las acciones.

"Blume no puede ocuparse de todo... esto pone de manifiesto la mala gestión corporativa de Wolfsburg", dijo Ingo Speich, jefe de sostenibilidad y gobierno corporativo del inversor Deka Investment, que está entre los 20 principales de Volkswagen, refiriéndose a la sede del grupo automovilístico alemán.

"Es veneno para la salida a bolsa de Porsche", añadió Speich. Volkswagen planea cotizar la división de coches de lujo en el cuarto trimestre.

Es posible que Porsche AG tenga que salir a bolsa con un fuerte descuento si decide seguir adelante con la cotización a medida que aumentan los obstáculos económicos, según informó Reuters la semana pasada.

Esas preocupaciones se han visto exacerbadas por las preguntas sobre cómo Blume puede gestionar su doble papel.

"El Sr. Blume mantendrá su papel de consejero delegado incluso después de una posible salida a bolsa", dijo Volkswagen el lunes en respuesta a las preguntas de Reuters.

Pocos días antes de que se anunciara su nombramiento, Blume y otros ejecutivos de Porsche AG que hablaron en su día de mercados de capitales vendieron una posible cotización en bolsa de la marca de coches deportivos como un medio para darle más independencia y libertad empresarial al tiempo que se recaudan fondos para el grupo.

Su doble función pone en tela de juicio esa independencia, según los analistas de Stifel y UBS.

"Ese doble mandato sólo puede existir temporalmente en una situación de emergencia, no funcionará a largo plazo", dijo Ulrich Hocker, de la Asociación Alemana para la Protección de los Valores (DSW), que representa a los inversores minoristas.

Aun así, la mayoría no espera a estas alturas un retraso en la cotización. Algunos, entre ellos el veterano de la industria automovilística Ferdinand Dudenhoeffer, especularon con la posibilidad de que el jefe de finanzas de Porsche, Lutz Meschke, acabe sustituyendo a Blume en la marca de coches deportivos.

En su declaración del viernes, Volkswagen no esbozó ningún plan de sucesión para Blume en Porsche.

El precio de las acciones de Volkswagen se ha reducido casi a la mitad desde marzo de 2021, superando la caída del 17% del índice STOXX Europe 600 Automobiles & Parts en el mismo periodo.

El fabricante de automóviles responde a una compleja red de inversores: su consejo de supervisión, controlado por los representantes de los trabajadores y el gobierno regional, y un holding propiedad de las familias Porsche y Piech, dotado en parte de ejecutivos de Volkswagen.

Meschke, de Porsche AG, está en el consejo de Porsche Automobil Holding SE, el principal accionista de Volkswagen y propietario de más de la mitad de sus derechos de voto, mientras que el presidente de Volkswagen, Hans Dieter Poetsch, es su director general.

Las tensiones sobre quién maneja los hilos en Wolfsburgo han supuesto el fin del camino para varios ejecutivos de Volkswagen antes de Diess, con el ex director general Bernd Pischetsrieder y el ex jefe de marca de VW Wolfgang Bernhard obligados a dejar sus puestos a finales de la década de 2000 tras repetidos enfrentamientos con el comité de empresa.

Aunque a Diess se le atribuye en gran medida el mérito del pivote de Volkswagen hacia la electrificación -sacando al fabricante de automóviles de la ruina de su reputación por el escándalo del Dieselgate para pasar a liderar el mercado de los coches eléctricos en Europa-, los problemas de gobernanza causados por su enfoque de confrontación en el liderazgo acabaron pesando en el caso de la inversión, según los analistas de Stifel Europe Equity Research.

"El mal gobierno corporativo hace que muchos inversores se alejen", dijo Janne Werning, que dirige ESG Capital Markets & Stewardship en Union Investment, uno de los 10 principales accionistas de Volkswagen, en la asamblea general anual (AGM) del fabricante de automóviles el año pasado.

Union Investment, que repitió sus críticas a la gobernanza de Volkswagen en la última JGA celebrada en mayo, declinó hacer comentarios para este artículo.