La Comisión del Mercado de Valores (SEC) comenzó a examinar a los corredores sin comisión como Robinhood, Webull Financial LLC y SoFi Inc el año pasado después de que los inversores minoristas hicieran subir a GameStop y a otras "acciones meme" por las nubes en enero de 2021.

El furioso repunte hizo que las acciones de GameStop subieran más del 1.500% en un momento dado y creó un "short squeeze" que quemó a los fondos de cobertura que habían apostado contra las acciones del minorista de videojuegos. Las acciones de la cadena de cines AMC Entertainment y otras empresas también se dispararon.

En el punto álgido del frenesí, varios corredores de bolsa restringieron la negociación de las acciones de los memes, lo que enfureció a los inversores. El director general de Robinhood, Vlad Tenev, y otros ejecutivos fueron llevados a https://www.reuters.com/article/us-retail-trading-usa-congress/long-tense-with-cat-photo-for-relief-how-the-gamestop-hearing-unfolded-idUSKBN2AI1C4 ante el Congreso de Estados Unidos para testificar.

La SEC ha descubierto que muchos corredores de bolsa, así como los roboadvisors, utilizan cada vez más análisis basados en la inteligencia artificial, funciones similares a las de los videojuegos y otras indicaciones de comportamiento para fomentar la negociación de acciones o vender determinados productos.

Los concursos de negociación, los puntos y las recompensas son algunas de estas técnicas. También hay sonidos animados y colores brillantes, notificaciones, herramientas de redes sociales y listas curadas de ideas de negociación e inversión, entre otras prácticas.

"La SEC está muy preocupada por el hecho de que muchos inversores jóvenes, muchos de ellos demasiado jóvenes para beber alcohol legalmente, se están intoxicando con la participación digital en el mercado", dijo Howard Fischer, socio del bufete de abogados Moses & Singer, y añadió que es probable que el sector contraataque con fuerza.

"Es probable que tenga una guerra en sus manos".

Los corredores sin comisiones dicen que están democratizando la inversión, haciendo que sea fácil y divertido para cualquiera operar. En una publicación del blog el martes por la noche, Robinhood dijo que había añadido recursos para ayudar a los clientes a aprender los fundamentos de la inversión.

Los críticos afirman que los corredores sin comisión tratan de maximizar los volúmenes de operaciones minoristas porque ganan lucrativas comisiones por enrutar las órdenes a los creadores de mercado mayoristas. Esto podría ser un conflicto de intereses; los estudios muestran que los inversores minoristas generalmente pierden dinero cuando agitan su cartera.

"Los estadounidenses son bombardeados todos los días por indicaciones de comportamiento... las aplicaciones de corretaje y los roboadvisors también lo hacen", dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, a la CNBC la semana pasada. "Su motivación es obtener más ingresos".

El miércoles, Gensler dijo en un comunicado que esperaba las recomendaciones del personal sobre las prácticas de compromiso digital, sin dar más detalles.

En una consulta de agosto https://www.reuters.com/legal/transactional/us-markets-regulator-wants-public-feedback-firms-digital-engagement-practices-2021-08-27, la SEC sugirió que las indicaciones digitales a veces pueden constituir una recomendación de inversión que cae bajo el Reglamento de Mejor Interés. Esa norma de 2019 requiere que un agente de bolsa que haga una recomendación actúe en el mejor interés del cliente minorista e identifique los conflictos de intereses.

Si la SEC siguiera ese camino, las empresas que utilizan herramientas de compromiso digital probablemente tendrían que hacer nuevas y extensas divulgaciones. Esa carga de cumplimiento complicaría su negocio y podría hacerlas más vulnerables a las demandas.

"Es posible que esto cambie las reglas del juego", dijo Fischer.

¿UN TERRITORIO NOVEDOSO?

En el momento de la subida de las acciones de los memes, había más de 100 millones de usuarios/cuentas minoristas combinadas abiertas en seis de las principales corredurías online, según informó Reuters el año pasado.

Una encuesta realizada por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), que también ha intensificado el escrutinio de las funciones de negociación similares a las de los juegos, descubrió que de los inversores que abrieron una cuenta de inversión en 2020, el 66% eran nuevos en la inversión.

Los grupos del sector, incluida la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA), afirman que las prácticas de participación digital pueden ser beneficiosas para los inversores, por ejemplo cuando se utilizan para orientarles a ahorrar más dinero o invertir a largo plazo.

En una respuesta de octubre a la consulta de la SEC, la SIFMA también dijo que cree que en la gran mayoría de las interacciones, el uso de las prácticas de compromiso digital no constituiría una recomendación, sobre la base de una orientación "bien establecida".

Algunos expertos que apoyan la regulación reconocen que la SEC se está adentrando en un territorio novedoso, señalando que hay poca investigación sobre cómo las prácticas de compromiso digital afectan directamente a la toma de decisiones de los inversores.

Las instituciones financieras tienen los mejores datos sobre el tema, pero pocos incentivos para compartirlos ampliamente, dijo Edwin Hu, investigador de la Universidad de Nueva York y ex funcionario de la SEC.

"Una cuestión clave es si el diseño de la interfaz del usuario puede considerarse asesoramiento en materia de inversión y hasta qué punto el diseño de la interfaz afecta a las decisiones de inversión. Se trata de una cuestión empírica y jurídica muy difícil a la que se enfrenta la SEC", dijo Hu.

Los estudios sobre las industrias del juego y las apuestas sugieren que los ruidos, los colores brillantes y otros detalles sensoriales que pretenden replicar la estimulación del mundo real "dirigen a los usuarios a actuar", dijo James Fielder, profesor de la Universidad Estatal de Colorado.

"Si... construyes estas experiencias en el comercio como si fuera un juego, pero con dinero real en juego, entonces es un gran problema".

A algunos expertos les preocupa que las prácticas de participación digital se estén volviendo tan sofisticadas que, en general, puedan aumentar la negociación sin indicaciones individuales obvias. Eso podría significar que el enfoque del Reglamento de Mejor Interés puede ser insuficiente, ha advertido el defensor interno de los inversores de la SEC, Rick Fleming.

"Si la Reg BI demuestra ser inadecuada para proteger a los inversores, creo que la Comisión debería volver a la mesa de dibujo para que sus protecciones críticas de los inversores ya no suban y bajen en función de si el corredor-agente hizo una recomendación específica", añadió.