WORLDLINE 
Las valoraciones del sector, que se dispararon durante la pandemia del COVID-19 a medida que se disparaba el mercado de los servicios financieros digitales, se han desplomado desde entonces a medida que los mercados han reevaluado sus perspectivas.
En el último episodio de ventas, las acciones de Worldline cayeron un 59,2% el miércoles, después de que la empresa francesa de pagos registrara unos ingresos en el tercer trimestre por debajo de las expectativas, recortara sus objetivos para todo el año y dijera que estaba dando de baja a algunos comerciantes para reducir los riesgos de delincuencia.
En una semana alocada para el sector, la advertencia de Worldline provocó una nueva venta masiva, en la que competidores como la italiana Nexi y la londinense CAB Payments también se vieron afectados.
"Está claro que los inversores se dan por vencidos", afirmó Paul Charpentier, analista de investigación de renta variable de Bryan Garnier, refiriéndose a la fuerte caída de Worldline, que según él demuestra que han "perdido la paciencia" con la empresa.
Worldline, cuyas acciones subieron un 6% el jueves, no respondió inmediatamente a una solicitud de Reuters para que comentara la caída del precio de las acciones, pero había dicho en un comunicado el miércoles que el entorno era "temporalmente desafiante".
Las acciones estadounidenses, ya duramente golpeadas por la caída de las acciones tecnológicas de 2022, también han sufrido, y el desplome del miércoles se extendió a firmas como PayPal, Upstart Holdings , Block y Affirm Holdings.
La caída de las acciones de Worldline, que vio cómo se esfumaban unos 4.000 millones de dólares de su valor de mercado, es la última llamada de atención.
Los inversores ya habían visto cómo el valor de mercado de Adyen, que alcanzó un máximo de 84.200 millones de euros (89.000 millones de dólares) en 2021, se desplomaba en torno a 18.000 millones de euros en un solo día de agosto, tras unos débiles resultados.
RECORTE DE COMISIONES
El crecimiento de los ingresos se ha resentido en las empresas de pagos debido a que la inflación ha obligado a los consumidores europeos a gastar menos, mientras que los inversores temen que la zona euro entre en recesión.
Algunos analistas afirman que las empresas de pagos también han sido sorprendidas durmiendo la siesta, tras un periodo de crecimiento durante el cierre de COVID.
"Las empresas han tardado demasiado en adaptarse a la normalización posterior a la pandemia", afirmó Hannes Leitner, analista de renta variable de Jefferies.
"Muchas de las tendencias observadas en la pandemia... esas tendencias no son tan sostenibles como todo el mundo pensaba", añadió Leitner.
Otro factor que ejerce presión sobre las valoraciones es la competencia de nuevos participantes como Stripe, Block y SumUp, que según Charpentier pueden recortar más fácilmente sus comisiones para ganar o conservar cuota de mercado, así como de rivales más establecidos.
"Es probable que el mercado esté actualmente poniendo precio a un círculo vicioso en el que los precios bajan", dijo.
En un signo más de la cautela de los inversores, los flujos de inversión de capital riesgo en las empresas de pago europeas también se han secado.
Cayeron a 2.400 millones de dólares en 2022, por debajo de los 3.800 millones de 2021, según muestran los datos de PitchBook y, a falta de dos meses para que finalice el año, en 2023 sólo se han invertido 542 millones de dólares.
Varios bancos también se han vuelto cautelosos en sus exposiciones de pagos, con Barclays explorando la venta de una participación en su brazo de pagos británico, informó Reuters en septiembre.
La italiana Intesa Sanpaolo dijo el año pasado que estaba vendiendo su participación del 5,1% en Nexi y el español Banco Sabadell acordó vender su negocio de pagos a principios de este año.
'SENSIBILIDAD
Las empresas de pagos en Europa han estado sometidas a un intenso escrutinio desde el colapso de Wirecard en 2020, lo que ha dado lugar a lo que Leitner dijo que era una "mayor sensibilidad".
El mes pasado, el regulador financiero alemán dijo que había prohibido a una empresa conjunta de Worldline realizar transacciones para algunos clientes, citando en una declaración en su página web "graves deficiencias en la prevención del blanqueo de dinero".
"Creemos que este desarrollo ha dejado preguntas y preocupaciones pendientes entre los inversores", dijeron los analistas de Morgan Stanley en una nota el miércoles.
Un portavoz de Worldline dijo en un correo electrónico que la empresa está comprometida con "la integridad y el cumplimiento" y quiere "anticiparse al umbral de la industria de pagos y a las tendencias reguladoras".
"Somos auditados regularmente por los reguladores y nunca hemos sido objeto de multas de cumplimiento", dijo el portavoz.
Worldline dijo el miércoles que estaba cortando lazos con comerciantes por valor de hasta 130 millones de euros en ingresos corrientes en respuesta al aumento de los costes de vigilarlos en busca de ciberdelincuencia y la diligencia debida.
'PICANTE
Aunque la consolidación del mercado a gran escala había impulsado anteriormente el interés por el sector, éste se ha ralentizado en los últimos trimestres, según Charpentier, de Bryan Garnier.
"Los inversores se están volviendo un poco más quisquillosos", añadió.
Los analistas de Berenberg señalaron en una nota que, si bien Worldline tiene oportunidades de fusiones y adquisiciones que le ayudarán a ampliar su cobertura geográfica y mejorar su capacidad para servir a los comerciantes en Europa, un riesgo clave es que podría "adquirir empresas de baja calidad que diluyan su potencial de crecimiento y expansión de márgenes".
La depreciación de 17.600 millones de dólares realizada este año por el conglomerado estadounidense de banca y procesamiento de pagos Fidelity National Information Services en su adquisición por 43.000 millones de dólares del proveedor de pagos con tarjeta Worldpay en 2019 también ha dejado cicatrices en el sector.
Ahora, puede que los inversores de capital privado tengan que recoger los pedazos de las empresas de servicios de pago, según los analistas.
Una posible operación dirigida a Nexi es una de las varias opciones que está estudiando CVC Capital Partners, pero la firma de capital riesgo no se está preparando para presentar una oferta, según dijo a Reuters la semana pasada una fuente cercana a CVC.
(1 dólar = 0,9482 euros)
