Con su última subida de tipos de interés de 25 puntos básicos ya en los libros, la Fed ha elevado el tipo de interés de referencia a un día en 525 puntos básicos desde marzo de 2022, hasta un nivel visto por última vez antes del desplome del mercado inmobiliario de 2007, en una lucha por reducir la inflación.

El enfriamiento de los precios al consumo y la resistencia de la economía han provocado subidas de las acciones este año y el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó el miércoles que es poco probable que se produzca una recesión, lo que supone un brusco cambio de opinión con respecto a principios de año, cuando tanto la Fed como los inversores creían que una recesión era prácticamente inevitable.

Aún así, algunos inversores en renta fija se han mantenido en vilo sobre cuánto tiempo puede la Fed mantener los tipos de interés en niveles restrictivos sin desencadenar una recesión económica. La sincronización de tal cambio es importante en parte porque una economía más débil haría, en teoría, que la Fed recortara los tipos, lastraría los altos rendimientos de los que muchos han disfrutado este año y provocaría un repunte de los precios de los bonos.

"Los inversores siguen divididos sobre si esto marca el último aumento de la actual campaña de endurecimiento", dijo Gurpreet Gill, estratega macro de renta fija global de Goldman Sachs Asset Management. "Dada la incertidumbre sobre cuándo concluirá el ciclo de subidas de la Fed, tenemos una exposición limitada a los tipos estadounidenses".

Goldman Sachs situó recientemente la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses en el 20%, por debajo de las estimaciones anteriores. Barclays ha retrasado hasta el año que viene la leve recesión que había pronosticado para el último trimestre de este año.

Powell, por su parte, dijo que el personal del banco central ya no pronostica una recesión en EE.UU., y que "tenemos posibilidades" de que la inflación vuelva a su objetivo sin altos niveles de pérdida de empleo.

Sin embargo, algunos de los mayores gestores de bonos del mundo no se arriesgan.

BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, se encuentra entre los que aconsejan a los inversores que se aseguren ahora unos rendimientos elevados, en caso de que la Reserva Federal tenga que recortar los costes de endeudamiento el año que viene si se produce una recesión económica.

Kristy Akullian, estratega sénior del equipo de estrategia de inversión iShares de la firma, afirmó que era el momento de ampliar la duración -o la sensibilidad de una cartera de inversión a los tipos de interés-, a pesar de que seguía siendo posible que se produjeran nuevas subidas de tipos.

"Es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la inflación, y creo que todavía hay interrogantes en torno a la salud de la economía", dijo. "Creo que merece la pena llegar un poco pronto a esta operación en lugar de un poco tarde".

APUESTAS ALCISTAS

El S&P 500 terminó el miércoles con pocos cambios tras la última subida de la Fed. El índice ha subido un 19% en lo que va de año.

Los rendimientos del Tesoro, que se mueven de forma inversa a los precios, bajaron el miércoles. Mientras tanto, los operadores de futuros de los fondos de la Fed vieron aumentar la probabilidad de otra subida de los tipos de interés en septiembre.

Adam Hetts, responsable mundial de multiactivos de Janus Henderson Investors, está adoptando una actitud más defensiva en sus carteras, centrándose en la renta variable de alta calidad y en los bonos básicos, en previsión de una recesión poco profunda que cree que se producirá el próximo año.

"Puede que hayan terminado de darle la vuelta a la prensa, pero tenemos que darnos cuenta de que la prensa seguirá apretada durante algún tiempo", afirmó.

Mike Sanders, responsable de renta fija de Madison Investments, dijo que prefería los bonos a corto plazo porque esperaba que los tipos de interés se mantuvieran más altos durante más tiempo de lo previsto por el mercado, pero también estaba añadiendo exposición a papel a más largo plazo para cubrir su posición.

"Hemos empezado a colocar algunos bonos a largo plazo en las carteras para protegernos contra una desaceleración económica inesperada, al tiempo que bloqueamos unos tipos más altos en relación con la historia", dijo. Los bonos a largo plazo tienden a funcionar bien durante las desaceleraciones económicas porque cuando los bancos centrales relajan los tipos para estimular la demanda los títulos a tipo fijo existentes valen más.

Sin duda, los inversores habían sobrestimado mucho las posibilidades de recesión a principios de este año y podrían volver a equivocarse. Durante el último año, la tasa de desempleo se ha mantenido obstinadamente baja y el crecimiento se ha mantenido constantemente por encima de la tendencia.

Otros, sin embargo, han señalado señales como la inversión de la curva de rendimientos del Tesoro, que históricamente ha sido un indicador fiable de una próxima recesión.

"La Fed sigue insistiendo en que está dispuesta a arriesgar un poco la actividad económica para asegurarse de que vuelve a tener una inflación sólida", dijo Blair Shwedo, jefe de operaciones con grado de inversión de U.S. Bank. "Creo que el mercado ha tenido muchos problemas para descontar esas declaraciones".