Mientras que el tipo de referencia que fijan cada seis semanas aproximadamente se ha mantenido sin cambios desde julio -un horizonte que ahora parece extenderse hasta diciembre, si no más-, los tipos en el mercado abierto que determinan los costes de los préstamos para empresas y consumidores han seguido subiendo y ahora parecen dispuestos a frenar finalmente lo que ha sido una economía sorprendentemente fuerte.
De hecho, es probable que los nuevos datos sobre el entorno crediticio ocupen un lugar destacado en los materiales informativos previos a la reunión de fijación de tipos de la Reserva Federal del 31 de octubre al 1 de noviembre.
La última encuesta de la Reserva Federal sobre las condiciones bancarias no se publicará hasta el lunes siguiente a la reunión de la próxima semana, pero la práctica anterior sugiere que los resultados de su Encuesta de Opinión de los Agentes de Crédito Senior de octubre, o SLOOS, están en manos de los responsables políticos esta semana.
La Fed comenzó su campaña de subidas de tipos contra la alta inflación en marzo de 2022, llevando el tipo de interés oficial desde casi cero entonces hasta el 5,25%-5,50% a partir de julio de este año.
Los datos publicados a partir de las encuestas de la Fed que actualmente son de dominio público muestran que los bancos ya han endurecido las normas para todo tipo de préstamos a empresas y consumidores, que la demanda de la mayoría de los tipos de préstamos se ha debilitado y que el crecimiento de todos los tipos de préstamos se ha ralentizado.
Las empresas se han mostrado especialmente desinteresadas en pedir préstamos, según informaron los bancos en la encuesta de opinión de julio de la Fed a los responsables de préstamos.
Hasta ahora, esas tendencias han hecho poco por lastrar el fuerte crecimiento del PIB y el gasto de los consumidores que, junto con las grandes ganancias de empleo, parecen sugerir una continua presión al alza sobre los precios.
"No tenemos muchos datos en los que apoyarnos realmente en este momento", dijo Scott Anderson, de BMO. Pero el impacto del endurecimiento del crédito está llegando, dijo, y "estamos bastante seguros de que veremos una desaceleración."
Los responsables de la política monetaria de la Fed parecen estar en gran medida en esa misma línea, y varios de ellos señalaron que el aumento del rendimiento de la nota de referencia del Tesoro a 10 años -que ha subido cerca de un punto porcentual desde la última subida de tipos de la Fed, hasta el 4,89%- también enfriará la economía.
MAYOR PESIMISMO
El crédito global de la banca comercial estadounidense se contrajo durante el tercer trimestre, el primer descenso interanual en más de una década, según muestran los datos semanales de la Fed.
El descenso estuvo impulsado en gran medida por la caída del valor de los bonos del Tesoro al dispararse los rendimientos. Los valores respaldados por hipotecas que poseen ampliamente los bancos también perdieron valor, ya que los tipos hipotecarios han subido, más recientemente hasta un máximo de 23 años del 7,9%.
Y un descenso de un año en la demanda de préstamos se aceleró en la segunda quincena de septiembre, según una encuesta bimestral de la Fed de Dallas sobre las condiciones bancarias en Texas que sigue de cerca la encuesta nacional de la Fed.
Los bancos se han vuelto más pesimistas sobre la futura actividad empresarial, mostró esa encuesta, lo que les lleva a pronosticar una demanda de préstamos aún más débil en el futuro.
Los bancos que respondieron a la encuesta de la Fed de Dallas informaron de un aumento de la morosidad para todo tipo de prestatarios, pero en particular para los préstamos al consumo. Ese podría ser un giro particularmente revelador de los acontecimientos, porque otros datos de la Fed muestran que, incluso cuando los bancos estadounidenses han endurecido las normas para las tarjetas de crédito, los préstamos para tarjetas de crédito no se ralentizaron en el segundo trimestre.
Los hogares han gastado gran parte de los ahorros que acumularon durante la pandemia, y las ganancias de empleo no parecen sostenibles, dijo Kathy Bostjancic, de Nationwide.
Todo ello puede añadirse a un panorama que prepara el escenario para un cuarto trimestre más débil, y una mayor ralentización el próximo año, más razones para que la Reserva Federal mantenga los tipos donde están y deje que el endurecimiento del crédito y las condiciones financieras hagan su trabajo.
"La cuestión clave es el grado en que se enfríe el crecimiento en los próximos trimestres para aliviar aún más las presiones inflacionistas en el sector servicios", dijo Bostjancic.
