Si los inversores se preguntaban por qué la retórica de la Reserva Federal sigue siendo tan obstinadamente halcón, el último informe sobre la inflación de los precios al consumo en EE.UU. del martes probablemente explicará por qué.

Según las previsiones de consenso al menos, se espera que la inflación general de EE.UU. haya retrocedido de nuevo bruscamente en octubre hasta situarse en mínimos de mediados de año en torno al 3,3%. Una caída cercana al 15% de los precios minoristas de la gasolina desde finales de septiembre debería contribuir a ello.

Pero se espera que la inflación "subyacente" se mantenga más firme en una tasa anual sin cambios del 4,1% el mes pasado y que siga siendo más del doble del objetivo de la Reserva Federal.

Sin embargo, ha habido noticias más alentadoras sobre las expectativas de inflación, ya que la última encuesta de la Fed de Nueva York sobre el sentimiento de los hogares muestra que las perspectivas de inflación a un año se redujeron hasta el 3,6% el mes pasado y hasta el 2,7% a cinco años.

Pero es posible que la Fed quiera mantenerse firme el tiempo suficiente en una economía en desaceleración para asegurarse de que la inflación vuelva a su objetivo del 2%. Goldman Sachs, por ejemplo, calcula que la parte dura de la lucha de la Fed ya ha terminado, pero puede que no empiece a recortar los tipos hasta el cuarto trimestre de 2024.

Los mercados de futuros siguen siendo más optimistas, ya que consideran que el primer recorte de un cuarto de punto estará totalmente descontado en julio y que habrá un total de 75 puntos básicos de relajación a finales del próximo año. El preocupante estado de las pequeñas empresas estadounidenses se verá en el informe NFIB de octubre que se publica hoy más tarde.

Los inversores a largo plazo creen que la Fed sólo está jugando a aguantar y que, en última instancia, el enfriamiento de la economía le permitirá flexibilizar lo suficiente como para que merezca la pena hacerse con los jugosos rendimientos de los bonos de hoy.

La última encuesta mensual de fondos de Bank of America muestra que los gestores de activos globales mantienen su mayor posición sobreponderada en bonos desde marzo de 2009, y alrededor del 61% cree que los rendimientos serán más bajos dentro de 12 meses de lo que son ahora.

Y quizá la inclinación negativa sobre la inflación subyacente de octubre de cara a la publicación de hoy deje más margen para una sorpresa positiva. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años rondaron justo por encima del 4,60%, el índice del dólar fue un poco más suave y los futuros del S&P500 fueron marginalmente positivos antes de la campana.

Aunque los precios del crudo estadounidense han retrocedido de nuevo en los últimos días, siguen un 18% por debajo del máximo de septiembre y las pérdidas interanuales se acercan al 10%.

El panorama de la demanda mundial sigue siendo difícil de analizar.

La Agencia Internacional de la Energía elevó el martes sus previsiones de crecimiento de la demanda de petróleo para este año y el próximo a pesar del debilitamiento del panorama económico.

Entretanto, la economía de la zona euro se contrajo un 0,1%, tal y como se esperaba, en el tercer trimestre, lo que aumenta las perspectivas de una recesión técnica a finales de año y contrasta con el auge de Estados Unidos durante el mismo trimestre. Sin embargo, los datos no fueron del todo malos y el empleo siguió aumentando en el bloque en el tercer trimestre.

En otros lugares, la atención se desplaza a California, ya que el presidente chino, Xi Jinping, inicia su primera visita a EE.UU. desde 2017, antes de la cumbre del miércoles con el presidente Joe Biden en San Francisco, durante la reunión del Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico que se celebra allí esta semana.

La Casa Blanca dijo el lunes que Biden y Xi discutirán el fortalecimiento de la comunicación y la gestión de la competencia.

En el trasfondo para XI está el actual sector inmobiliario del país y la preocupación por la deuda local. Reuters informó el martes de que China ha ordenado a sus gobiernos locales que detengan los proyectos de asociación público-privada identificados como "problemáticos" y ha sustituido una asignación del 10% del gasto presupuestario para estas empresas por un mecanismo de investigación, en su intento de frenar los riesgos de endeudamiento municipal.

En Japón, el yen continuó acechando los mínimos de 33 años fijados en octubre del año pasado en 151,94 por dólar, con los mercados recelosos de una intervención del Banco de Japón en caso de que se desplomara hasta allí. El ministro japonés de Finanzas, Shunichi Suzuki, afirmó que el gobierno tomaría todas las medidas necesarias para responder a los movimientos de la divisa, repitiendo su mantra de que las oscilaciones excesivas eran indeseables.

En noticias corporativas, Home Depot presenta sus resultados en una semana importante para los minoristas estadounidenses.

En acuerdos, Glencore cerró un trato para una participación del 77% en el negocio de carbón siderúrgico de la minera canadiense Teck Resources por 6.930 millones de dólares en efectivo, allanando el camino para una escisión del propio negocio de carbón del gigante de las materias primas.

Acontecimientos clave que deberían proporcionar más dirección a los mercados estadounidenses más tarde el martes: * Inflación de los precios al consumo en EE.UU. de octubre, encuesta de la NFIB sobre pequeñas empresas de octubre * Hablan el vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y el jefe de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee; el vicepresidente de la Fed para Supervisión, Michael Barr, testifica ante el Comité del Senado sobre Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos; habla el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill * El presidente de China, Xi Jinping, inicia su visita a EE.UU. * Beneficios empresariales en EE.UU.: Home Depot