Los valores turísticos tailandeses cayeron un 1,6% el miércoles, arrastrando al índice de referencia a su nivel más bajo desde enero de 2021, mientras que un dólar más fuerte envió al baht a un mínimo de 11 meses.
La presión vendedora extranjera se ha ido acumulando durante semanas, con unos 1.650 millones de dólares abandonando los mercados de acciones y bonos tailandeses desde principios de septiembre y llegando a un punto álgido con la sorpresiva subida de tipos y las promesas de gasto fiscal de los últimos días.
Los rendimientos de la deuda pública tailandesa a diez años han subido ahora 75 puntos básicos en poco más de tres semanas, según datos de LSEG, un movimiento incluso mayor que el de los bonos del Tesoro estadounidense.
"Hay una venta constante en el mercado de bonos tailandés con una liquidez muy escasa. Los diferenciales entre oferta y demanda son amplios y es difícil conseguir algo", dijo Toreck Horchani, jefe de operaciones de corretaje de primera en Maybank Securities en Singapur.
"El mercado no esperaba ninguna subida", añadió.
El Banco de Tailandia subió inesperadamente los tipos la semana pasada y dijo que esperaba que el crecimiento y la inflación repuntaran, dejando la puerta abierta a nuevas subidas en el futuro.
Las acciones han sufrido fuertes caídas desde entonces y han bajado más de un 8% desde finales de agosto, más que la caída del 5% del índice MSCI de mercados emergentes de Asia en el mismo periodo. Las salidas de capital de septiembre superan a las de mercados homólogos de la región como Filipinas, Vietnam o Indonesia.
Tailandia se comprometió a restablecer la confianza en el turismo tras el tiroteo, en el que murieron dos extranjeros, aunque se vendieron valores como el Central Plaza Hotel y Aeropuertos de Tailandia, enviando a este último a su nivel más bajo en siete meses.
EXPUESTO
En circunstancias normales se podría haber esperado que la subida de los tipos hubiera recuperado la divisa, pero como los tipos estadounidenses, ya de por sí altos, han subido aún más - en medio de una caída de los bonos mundiales - el baht ha perdido más de un 2% frente al dólar en una semana.
"Esto... se atribuye principalmente a la agresiva compra en el extranjero (de dólares)", dijo Chintana Kittiviboolmas, responsable de mercados globales de Tailandia para UOB, con nuevas preocupaciones en torno a la estrategia de financiación del gobierno que se suman a la presión.
El primer ministro Srettha Thavisin, que emergió como líder tras un periodo de negociación de un mes, ha prometido inyectar 15.000 millones de dólares en la economía el año que viene.
Además de las subvenciones al combustible y a la agricultura, los planes parecen contradecir los esfuerzos del banco central por contener la inflación y los inversores están nerviosos por la oferta adicional en un mercado de bonos a la baja, en un momento en que los mercados mundiales están nerviosos y frágiles.
"En este contexto, tiene que haber una coordinación monetaria y fiscal mucho mayor (no menor)", dijo Aninda Mitra, responsable de estrategia macroeconómica y de inversión en Asia de BNY Mellon Investment Management. "El mercado percibe esta desconexión política, y la venta del baht parece ser la víctima".
Sin duda, las perspectivas de crecimiento y la esperanza en la recuperación del turismo siguen siendo favorables.
Pero incluso los alcistas del baht a medio plazo, como Siddharth Mathur, jefe de macroestrategia e investigación de mercados emergentes de Asia-Pacífico de BNP Paribas en Singapur, ven riesgos en el futuro.
"La mejora estacional del turismo no llegará hasta noviembre, a pesar de las grandes esperanzas de un aumento de turistas chinos durante las vacaciones de la Semana Dorada", dijo Mathur.
"Los costes de importación de la energía están subiendo mientras tanto, y los planes de gasto fiscal del Gobierno probablemente recortarán la mejora de la balanza por cuenta corriente que esperamos", dijo. "Eso, a su vez, deja al baht tailandés expuesto al amplio impulso del dólar estadounidense".
