Los inversores mundiales que buscan alternativas a la anémica economía china están volcando dinero en la India, eligiendo cuidadosamente los valores de un mercado que abandonaron en 2022 y que siguen considerando caro.

La India es atractiva, dicen los inversores, porque está aislada de China al tiempo que se perfila como un fuerte centro paralelo de fabricación extraterritorial, y tiene una base de consumidores sana. Tradicionalmente, al mercado le ha ido bien en año electoral, y en abril se celebran elecciones generales.

Sin embargo, las valoraciones de los valores de primer orden más populares están por las nubes, lo que obliga a estos inversores a elegir sectores como el automovilístico y el tecnológico, mientras evitan los bancos y las empresas de primer orden.

La India no es el único país que atrae a los inversores desencantados con los mercados chinos y una economía que cojea tras años de bloqueo pandémico.

Pero los casi 16.500 millones de dólares que los extranjeros han volcado en acciones indias este año, su mayor derroche desde al menos 2008, eclipsa los 8.000 y 5.000 millones recibidos por Corea del Sur y Taiwán.

"Creo que el mercado indio es atractivo en comparación con sus homólogos regionales", afirmó Sukumar Rajah, director de gestión de carteras de Franklin Templeton Emerging Markets Equity, señalando la atractiva demografía del país, su economía orientada al mercado y su creciente clase media.

LOCALES VS. EXTRANJEROS

El índice S&P BSE Sensex y el Nifty 50, ambos de primera categoría, han subido un 8% este año, superando la subida del 3% del índice MSCI de acciones de mercados emergentes y un índice MSCI de acciones de Asia ex-Japón plano.

Pero ambos índices están cerca de los niveles récord, lo que hace imprescindible que los inversores extranjeros, que suelen preferir las empresas más grandes, sean exigentes.

Para Kunjal Gala, responsable de mercados emergentes globales de Federated Hermes, los valores tecnológicos son una "apuesta contraria" a la recuperación del sector tecnológico estadounidense, pero también le gustan los fabricantes de automóviles y las empresas financieras no bancarias.

El gestor de carteras de Aubrey Capital Management, con sede en el Reino Unido, Rob Brewis, se centra en empresas centradas en el consumo, y su fondo cuenta con Varun Beverages como su principal participación. La embotelladora de Pepsi ha subido un 41% este año, tras dispararse un asombroso 123% el año pasado.

"Siempre hemos considerado que obtienes lo que pagas, y es la mejor historia de crecimiento. Parece que va a seguir así durante varios años más", dijo Brewis, refiriéndose a las acciones indias, ricamente valoradas.

Los extranjeros retiraron 17.000 millones de dólares de la India en 2022.

Su regreso este año coincide, sin embargo, con un repliegue de los inversores nacionales, que han sido la fuerza motriz de la subida del 150% del mercado desde los mínimos pandémicos de marzo de 2020.

Los datos muestran que los inversores institucionales nacionales han colocado más de 13.000 millones de dólares en los mercados de capitales indios este año, frente a los cerca de 36.000 millones del año pasado.

Pramod Gubbi, fundador de Marcellus Investment Managers, con sede en Mumbai, señala la espuma en las empresas de pequeña y mediana capitalización, el segmento en el que entran la mayoría de los inversores minoristas nacionales. El índice de empresas de pequeña capitalización ha subido más de un 28% este año.

Los inversores locales se ven tentados ahora por las opciones de ahorro tradicionales, más seguras, ya que los tipos de los depósitos bancarios se han disparado desde finales de 2022.

Los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años superan el 7%, mientras que los depósitos bancarios a un año ganan aproximadamente un 7%.

"En general, la renta variable empieza a parecer cara frente a otras alternativas para los inversores nacionales", afirma Sunil Tirumalai, estratega de mercados emergentes e India de UBS en Bombay.

BRECHA DE VALORACIÓN

Los inversores extranjeros llevan tiempo recelando de las ricas valoraciones de la India. El Sensex, de casi 900.000 millones de dólares, cotiza ahora con una relación precio-beneficios de 22,6 veces, frente a las 12,6 veces del índice MSCI Asia-Pacífico ex-Japón.

Gala, de Federated Hermes, dijo que su fondo ha recortado su posición desde principios de año a neutral en la India.

"No es que estemos renunciando a la India. Pero... las empresas de buena calidad, las empresas orientadas al crecimiento, las empresas que idealmente nos gustaría comprar no están disponibles a valoraciones razonables."

La preocupación por el gobierno corporativo también está disuadiendo a algunos inversores, después de que el vendedor en corto Hindenburg Research, con sede en EE.UU., acusara al Grupo Adani en enero de tratos comerciales inapropiados.

James Thom, director de inversiones de renta variable asiática de abrdn, sobrepondera la India y mantiene una posición importante en el país desde hace muchos años. Afirma que China está barata, pero que no hay muchos inversores lo bastante valientes como para apostar por un rebote allí.

"La India se destaca como probablemente la historia macro más atractiva en este momento", dijo Thom.