S&P 500 
El índice de referencia terminó el viernes en 4.839,81, por encima de su máximo de cierre anterior de 4.796,56, establecido el 3 de enero de 2022. Durante la sesión también marcó un máximo intradía récord de 4.842,07.
El nuevo récord de cierre confirmó que el S&P 500 se encuentra en un mercado alcista desde octubre de 2022, según una definición ampliamente utilizada.
Las acciones empezaron a tambalearse a principios de 2022 por la preocupación de que el aumento de la inflación de los precios al consumo obligara a la Reserva Federal a subir los tipos de interés. El ciclo de endurecimiento monetario de los bancos centrales resultó ser el más agresivo en décadas, elevando los rendimientos de los bonos del Tesoro a máximos de 16 años y golpeando a las acciones.
El índice se desplomó hasta un 25% desde su máximo, tocando su mínimo del ciclo en octubre de 2022. En los últimos meses de 2023 se produjo un fuerte repunte, ya que la evidencia de que la inflación se estaba enfriando de forma decisiva y un mensaje pesimista de la Fed ayudaron a impulsar las acciones al alza. El S&P 500 terminó 2023 con una subida del 24%, y se ha movido modestamente al alza en un accidentado comienzo de 2024.
La subida de las acciones de las grandes empresas tecnológicas y el optimismo sobre la inteligencia artificial -factores que han impulsado las acciones al alza durante el último año- impulsaron las ganancias una vez más el viernes.
La interacción entre las acciones y los rendimientos del Tesoro ha sido un motor clave de los movimientos del mercado en los dos últimos años. Los rendimientos se dispararon cuando la Fed empezó a subir los tipos de interés para luchar contra la inflación y acabaron alcanzando su nivel más alto en 16 años en octubre de 2023, cuando las preocupaciones fiscales también exacerbaron una venta masiva de bonos del gobierno estadounidense.
Los rendimientos, que suben cuando caen los precios de los bonos, crean competencia inversora a las acciones al tiempo que elevan el coste de los préstamos para las empresas y los consumidores.
Las expectativas de recortes de tipos en 2024 han tirado de los rendimientos a la baja en los últimos meses, con el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años recientemente en torno al 4,2% tras superar el 5% en octubre. En las últimas semanas, sin embargo, los rendimientos han vuelto a subir a medida que los inversores recalibran las apuestas sobre la agresividad con la que la Fed podría actuar en los próximos meses.
Otro factor clave que impulsa a las acciones es la expectativa de que la política monetaria más restrictiva de la Fed sea capaz de reducir la inflación sin perjudicar gravemente el crecimiento, el llamado escenario de aterrizaje suave.
Hasta ahora, la economía estadounidense se ha mostrado resistente, con informes recientes que muestran fortaleza en áreas como las ventas minoristas y la confianza de los consumidores.
Otras medidas, como el índice de precios a la producción, han sugerido una tendencia al enfriamiento. El índice de sorpresa económica de Citigroup , que mide el comportamiento de los datos económicos frente a las expectativas, se volvió negativo a principios de 2024 por primera vez desde mayo.
"La Fed tiene una sólida oportunidad de devolver la inflación al objetivo sin desencadenar una recesión", dijo Seema Shah, estratega jefe global de Principal Asset Management, en un comentario reciente. "No se equivoquen, seguirá siendo un aterrizaje político desafiante".
Siete grandes valores impulsaron la subida del S&P 500 el año pasado, gracias a su enorme ponderación en el índice.
Las acciones de los llamados Siete Magníficos - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia , Meta Platforms y Tesla - subieron entre un 50% y un 240% el año pasado. Colectivamente, representan alrededor del 28% del S&P 500, y fueron responsables de casi dos tercios de la rentabilidad total del índice el año pasado.
Los inversores de la última encuesta de gestores de fondos de BofA Global Research nombraron la posesión de los Siete Magníficos como la operación más concurrida de los mercados por décimo mes consecutivo. Otros afirmaron que los considerables repuntes de estos valores los han dejado caros en comparación con el resto del mercado: los siete cotizaban esta semana a una media de unas 33 veces los beneficios previstos, frente a las 19,6 veces del S&P 500 en general.
"Incluso tras el repunte de todo el mercado en diciembre, la concentración del mercado en un puñado de megacapitalizaciones -empresas con capitalizaciones de mercado ultra grandes- sigue siendo elevada", señalaron los estrategas de BlackRock en una nota reciente.
Las valoraciones también pueden ser un obstáculo para el mercado en general.
La relación precio/beneficios a plazo del S&P 500 ronda ahora las 20 veces y está muy por encima de su media histórica de 15,6 veces, según LSEG Datastream.
"Si bien el listón estaba bajo el año pasado para las sorpresas positivas de beneficios y rendimientos del mercado, ahora es un listón alto este año dada esta valoración de partida", dijo Brent Schutte, director de inversiones de Northwestern Mutual Wealth Management Company, en un comentario a principios de este mes.
