S&P 500 
El repunte del 15% registrado en lo que va de año por el S&P 500 está haciendo que los inversores, antes dubitativos, vuelvan al mercado. Muchos de los que habían reducido sus tenencias de acciones durante la dolorosa caída de 2022 están cambiando de marcha.
El índice de exposición de la Asociación Nacional de Gestores de Inversiones Activas alcanzó la semana pasada su nivel más alto desde finales de 2021, mientras que los niveles de efectivo entre los gestores de fondos globales encuestados este mes por Bank of America cayeron a su punto más bajo desde enero de 2022.
El posicionamiento entre los inversores discrecionales, una cohorte que incluye desde gestores de fondos hasta inversores particulares, se movió por encima de neutral a principios de este mes por primera vez desde febrero, según mostraron los datos del Deutsche Bank.
Mientras tanto, los inversores en opciones están comprando opciones de compra -apuestas al alza de las acciones- a niveles no vistos en años. El jueves se negoció la cifra récord de 1,8 millones de opciones de compra del S&P 500, lo que contribuyó a elevar la media móvil de un mes entre opciones de compra y opciones de venta al nivel más alto en al menos cuatro años, según mostraron los datos de Trade Alert.
"Si ha estado luchando contra este mercado, es muy probable que esté agotado", dijo Emily Roland, co-jefa de estrategia de inversión de John Hancock Asset Management, que ha estado aumentando las asignaciones generales de renta variable.
Las últimas ganancias se ven impulsadas por factores que van desde una economía estadounidense que hasta ahora ha evitado la recesión a pesar del agresivo endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, hasta el creciente interés por los avances en inteligencia artificial.
Algunos bancos de Wall Street están revisando sus previsiones sobre lo alto que pueden llegar a subir las acciones. Entre los últimos se encuentra Goldman Sachs, cuyos estrategas elevaron su objetivo de fin de año para el S&P 500 de 4.000 a 4.500, citando las expectativas de que la economía probablemente evite una recesión en los próximos 12 meses. El índice terminó el viernes en 4.409,59, un 23% por encima de sus mínimos de octubre.
Willie Delwiche, estratega de inversiones de Hi Mount Research, afirmó que la mejora del sentimiento está preparada para apoyar a las acciones, siempre que no se vuelva demasiado extrema.
"Pasar del pesimismo al optimismo es en realidad lo que da vida a los mercados alcistas", dijo. "Se tienen problemas cuando se llega a niveles excesivos, pero... no estamos ahí".
Una medida del sentimiento que estudia Delwiche, la encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales, mostró que el sentimiento alcista superó al bajista en la última semana por el margen más amplio desde noviembre de 2021.
La fortaleza continuada de las acciones sería coherente con periodos anteriores en los que el pesimismo empezó a remitir mientras que el optimismo se aceleró, dijo Delwiche.
La historia también muestra que las acciones tienden a seguir subiendo después de superar en un 20% sus mínimos. El S&P 500 ha registrado una ganancia media del 18% en los 12 meses posteriores a superar el umbral del 20%, según mostraron los datos de LPL Financial.
Aún así, a algunos les preocupa que las acciones ya se estén sobrecalentando.
Brent Kochuba, fundador del servicio de análisis de opciones SpotGamma, afirmó que aunque los niveles extremos de compra de opciones de compra pueden apoyar a los mercados, también justifican la cautela a corto plazo.
"La tendencia es probablemente al alza... pero a muy corto plazo nos hemos sobrecalentado", dijo.
Matt Stucky, gestor sénior de carteras de renta variable de Northwestern Mutual Wealth Management Company, cree que el sentimiento -como demuestra la encuesta AAII- se ha disparado demasiado rápido. Cree que es probable que las subidas de tipos de la Fed provoquen una leve recesión a finales de este año o a principios de 2024. La Fed dejó los tipos sin cambios a principios de esta semana, pero dijo que podrían ser necesarias más subidas este año.
"Estamos empezando a ver bastantes pruebas de que los inversores están persiguiendo este rally", dijo. "Estamos empezando a quitar un poco de la mesa".
Otros, sin embargo, creen que el rally tiene recorrido. Una señal alentadora es que un mayor número de valores del S&P 500 se dirigen al alza, además del puñado de nombres de crecimiento de megacapitalización como Microsoft y Nvidia que lideraron las ganancias este año.
Los valores de pequeña capitalización y las acciones industriales -largamente rezagadas- han obtenido mejores resultados en lo que va de mes, por ejemplo, mientras que el número de valores del S&P 500 que cotizan por encima de su media móvil de 200 días subió a máximos de dos meses esta semana.
Ken Mahoney, consejero delegado de Mahoney Asset Management, ha aumentado sus posiciones en Microsoft y Nvidia en las últimas sesiones. La compra masiva de opciones de compra, el miedo a perderse y los inversores bajistas que revierten sus apuestas probablemente sigan llevando a los mercados al alza por ahora, dijo.
"El mercado está sobrecalentado y todo el mundo y su abuela pueden verlo, pero puede que pase algún tiempo antes de que veamos un estallido al alza", dijo.
