Mucho dependerá de las expectativas sobre los tipos de interés ahora que los bancos centrales han terminado en su mayor parte con una temporada de agresivas subidas de tipos desde la pandemia del COVID para amortiguar un repunte de la inflación que aún no está del todo bajo control.

Los operadores y analistas dan por hecho en su mayoría que la Reserva Federal estadounidense recortará los tipos de interés a mediados del próximo año, un resultado que dista mucho de ser seguro y que no se ajusta claramente a las declaraciones políticas de los principales banqueros centrales.

Esas expectativas de recorte de tipos están en parte detrás de las opiniones de una escasa mayoría de los encuestados, 46 de 82, que afirman que la mayoría de los índices clave recuperarán máximos históricos para entonces.

Sin embargo, según una encuesta más amplia realizada entre el 9 y el 22 de noviembre a más de 120 expertos bursátiles, sólo un puñado de los 15 principales índices bursátiles predijeron que cotizarían en máximos históricos para finales de 2024.

"Tras dos trimestres consecutivos recomendando el efectivo frente a las acciones y los bonos, ahora esperamos que la renta variable obtenga rendimientos elevados de un solo dígito en 2024 y supere a la renta fija básica", señaló Ajay Rajadhyaksha, presidente mundial de investigación de Barclays.

"Sí, esperamos que la economía crezca más lentamente el próximo año, tanto en términos reales como nominales... Pero los riesgos a la baja para la economía mundial han disminuido mucho. Creemos que las acciones se beneficiarán de un fondo bastante benigno para este ciclo económico."

Una gran mayoría de los encuestados, 72 de 85, espera que los beneficios empresariales en su mercado local aumenten en los próximos seis meses. Los 13 restantes dijeron que disminuirían.

A pesar de los elevados tipos de interés, del enfriamiento de la inflación mundial y, con ella, de la actividad económica, sólo una escasa mayoría de los encuestados, 44 de 80, afirmó que los valores de valor superarían a los de crecimiento en los próximos seis meses.

MENORES RENDIMIENTOS DE LOS BONOS

Por ahora, los mercados están poniendo en precio una serie de recortes de tipos en 2024, lo que está haciendo bajar los rendimientos de los bonos y subir los precios de las acciones.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superaron el 5,00% el mes pasado por primera vez desde julio de 2007, pero no se espera que vuelvan a alcanzar ese nivel, según otra encuesta de Reuters a estrategas de bonos que se equivocaron en la misma llamada durante tres meses consecutivos.

Es probable que se necesiten rendimientos más bajos de los bonos para impulsar cualquier ganancia esperada en las acciones, ya que habían llegado a un punto en el que los inversores se habían acostumbrado a años de rendimientos míseros, pero ahora representan un buen valor junto con la seguridad.

Pero no está en absoluto garantizado que esa tendencia continúe, ya que sólo en las últimas semanas han caído unos 60 puntos básicos los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años.

"La caída de los rendimientos de los bonos está siendo interpretada por los mercados de renta variable como algo positivo a corto plazo", afirmó Marko Kolanovic, estratega jefe de mercados globales de J.P. Morgan.

"Sin embargo, creemos que la renta variable volverá pronto a una relación riesgo-recompensa poco atractiva, ya que la Fed va a seguir subiendo durante más tiempo, las valoraciones son ricas, las expectativas de beneficios siguen siendo demasiado optimistas, el poder de fijación de precios está menguando, los márgenes de beneficio están en peligro y la ralentización del crecimiento de los ingresos brutos va a continuar."

Se preveía que el índice de referencia S&P 500 terminara el próximo año en 4.700, sólo un 3% por encima de su cierre del lunes, con una posible ralentización o recesión económica en EE.UU. entre los mayores riesgos para el mercado en 2024.

También se esperaba que los mercados europeos de renta variable registraran modestas ganancias en 2024, ya que el optimismo de que los tipos de interés mundiales hayan tocado techo se ve contrarrestado por la preocupación de que la economía pueda caer en una recesión.

Se preveía que el índice de referencia paneuropeo STOXX 600 subiera un 4,1% hasta los 475 puntos a finales del próximo año, desde el cierre del lunes en 456,26.

Se preveía que el principal índice bursátil de Canadá subiera menos de lo que se pensaba durante el próximo año, ya que la ralentización de la economía mundial lastra las perspectivas de los beneficios empresariales.

Entre los índices encuestados, se preveía que el Nikkei 225 de Japón y el índice BSE de la India mantuvieran sus buenos resultados durante el próximo año. Se prevé que el Nikkei alcance un máximo de tres décadas de 35.000 a finales de junio del próximo año y que el BSE alcance nuevos máximos en 2024.

(Otros artículos del paquete de encuestas sobre los mercados bursátiles mundiales del cuarto trimestre de Reuters:)