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La subida se achacó a la cobertura de posiciones cortas por parte de la gran productora china de níquel Tsingshan, propiedad del magnate chino Xiang Guangda, que mantenía grandes posiciones cortas. Sus compras contribuyeron a estimular la explosiva subida de precios.
El fondo de cobertura estadounidense Elliott Associates y el creador de mercado Jane Street Global Trading afirman que la LME canceló ilegalmente las operaciones realizadas el 8 de marzo de 2022. Buscan una indemnización combinada de 472 millones de dólares.
La revisión judicial de la decisión de la LME de cancelar las operaciones comenzó el martes. Si la bolsa fuera declarada culpable, se celebraría un segundo juicio para decidir sobre la indemnización.
¿QUÉ ES UNA CÁMARA DE COMPENSACIÓN?
Una cámara de compensación es una parte fundamental de la fontanería básica del mercado financiero, ya que se interpone entre el comprador y el vendedor para asumir el riesgo si una de las partes de la operación incumple.
Las mayores cámaras de compensación del mundo gestionan anualmente billones de dólares en transacciones de acciones, bonos, derivados y metales. Entre ellas se encuentran LCH, que forma parte del London Stock Exchange Group, ICE Clear y CME Clear.
Las cámaras de compensación han crecido desde la crisis financiera mundial, ya que los reguladores han obligado a que un mayor número de transacciones financieras estén respaldadas por compensadores.
Los críticos han dicho que las cámaras de compensación, más que los bancos, se han convertido ahora en "demasiado grandes para quebrar", lo que significa que los contribuyentes podrían tener que rescatar a una que quebrara, para evitar el contagio a través de sus innumerables conexiones en todos los mercados financieros.
Las cámaras de compensación han tenido que reforzar sus defensas para poder hacer frente en caso de que sus dos mayores miembros, normalmente bancos, quiebren al mismo tiempo.
Los reguladores también supervisan los modelos que utilizan los compensadores para determinar cuánto margen -un tipo de pago de seguro- se necesita. Quieren asegurarse de que el margen no se está fijando a un nivel demasiado bajo sólo para atraer negocio.
Los reguladores mundiales han realizado pruebas de estrés a las cinco mayores cámaras de compensación del mundo, que demostraron que disponían de capital suficiente para hacer frente a un aumento significativo de la volatilidad.
¿POR QUÉ IMPORTA EL MARGEN?
Los miembros de una cámara de compensación deben depositar garantías, como bonos del Tesoro o efectivo, como "seguro" contra posibles pérdidas o impagos en sus posiciones. Este pago de margen se mueve junto con el precio del activo o contrato.
La LCH aumentó los márgenes de algunas deudas públicas durante la crisis de la deuda de la zona euro. Algunos gobiernos dijeron que esta medida agravaba la crisis.
Sin embargo, en los mercados sometidos a tensión, puede resultar difícil para algunos participantes reunir suficiente efectivo o garantías con poca antelación para hacer frente al pago de los márgenes.
Tras la escalada de los precios del níquel, el Banco de Inglaterra obligó a la rama de compensación de la LME a duplicar su fondo para impagos.
En marzo de este año
el Banco de Inglaterra estableció los cambios que LME Clear debía realizar para subsanar las deficiencias en materia de gobernanza, gestión y gestión de riesgos, y para aumentar la independencia del funcionamiento de la unidad.
¿PUEDEN QUEBRAR LAS CÁMARAS DE COMPENSACIÓN?
Pueden, pero es raro, ya que existen varias redes de seguridad.
Los fracasos reales incluyen una cámara de compensación en Francia en 1974, en Malasia en 1983 y en Hong Kong en 1987.
Pero cuando la LCH deshizo la cartera de swaps de tipos de interés de 9 billones de dólares de Lehman Brothers durante la crisis financiera mundial, sólo utilizó un tercio del margen disponible, lo que significa que ni la LCH ni sus miembros sufrieron pérdidas por el cierre de las posiciones de Lehman.
Nasdaq Clearing fue multado con unos 36 millones de libras por el impago de un operador de energía noruego, Einar Aas, en 2018, que puso de manifiesto deficiencias en las operaciones de la cámara de compensación.
Pero aunque el margen disponible era demasiado escaso en aquel momento, la pérdida restante se cubrió recurriendo al capital propio de Nasdaq Clearing y al fondo de impago de las entidades de compensación, al que habían contribuido todos los miembros. (Reportaje de Huw Jones; Edición de David Gregorio)
