FRANCE 10Y CASH Los inversores han estado en vilo desde que el presidente Emmanuel Macron convocó unas elecciones anticipadas el 9 de junio, aumentando la perspectiva de que la extrema derecha o la extrema izquierda podrían ganar y añadir significativamente a la gran pila de deuda de Francia.
Las encuestas sitúan en primer lugar a la ultraderechista Agrupación Nacional de Marine Le Pen, muy lejos de la mayoría absoluta. Pero ha ido ampliando su ventaja y un sondeo mostró que potencialmente podría cruzar el umbral de la mayoría absoluta. Se ve a una alianza de izquierdas en segundo lugar.
Los precios de la deuda pública francesa cayeron el viernes antes de la primera ronda de votaciones del domingo, y el rendimiento a 10 años subió hasta 6 puntos básicos, hasta el 3,328%, su nivel más alto desde que los bonos se desplomaron el 11 de junio tras la convocatoria de elecciones. Los rendimientos se mueven de forma inversa al precio.
Los movimientos hicieron subir el llamado diferencial entre los costes de endeudamiento francés y alemán -una medida de la rentabilidad extra que exigen los inversores para comprar deuda de Francia- hasta 85,2 puntos básicos, el más amplio desde 2012.
"La actual incertidumbre derivada de las elecciones francesas y las posibles implicaciones fiscales son las principales preocupaciones del mercado", dijo Emmanouil Karimalis, estratega de tipos macro de UBS. "Estamos a sólo dos días de la primera vuelta de las elecciones y creo que es natural que el mercado esté nervioso".
El diferencial retrocedió a última hora de la sesión, ya que el rendimiento francés se redujo hasta el 3,29% y los rendimientos de los bonos alemanes subieron, lo que situó el diferencial en 81 puntos básicos.
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, la referencia de la zona euro, tocó su nivel más alto desde el 13 de junio y subió por última vez 3 pb hasta el 2,49%.
Karimalis afirmó que la primera ronda de votaciones no había aportado claridad en 2022, por lo que era probable que los mercados siguieran nerviosos de cara a la segunda ronda del 7 de julio.
LOS DIFERENCIALES DE LOS BONOS SIGUEN MUY POR DEBAJO DE LOS MÁXIMOS DE 2012
Los diferenciales de la deuda pública se dispararon en 2012 cuando los inversores entraron en pánico ante una posible ruptura de la zona euro durante la crisis de deuda soberana. Permanecen muy por debajo de los máximos registrados hace 12 años.
La brecha entre los rendimientos de los bonos a 10 años de Italia y Alemania se amplió a su mayor nivel desde mediados de febrero, con 160 puntos básicos , en una señal de nerviosismo que se extiende a otros países altamente endeudados.
Algunos estrategas creen que los mercados se están adelantando a los acontecimientos.
"Este nerviosismo por las elecciones francesas, francamente es exagerado", dijo Piet Haines Christiansen, estratega jefe de investigación de renta fija de Dankse Bank.
Dijo que era poco probable que los problemas estructurales de Francia mejoraran o empeoraran por el resultado de las elecciones y esperaba que el diferencial de rendimiento se estrechara un poco.
Más allá de Francia, los datos económicos también estaban en la agenda de los mercados el viernes.
La medida de inflación preferida por la Reserva Federal estadounidense -el índice de gastos de consumo personal- se situó en gran medida en línea con las expectativas, en el 2,6% interanual tanto para la cifra principal como para la subyacente, lo que provocó inicialmente una caída de los rendimientos de los bonos.
Anteriormente, los mercados apenas se movieron en respuesta a los datos de inflación de junio de Francia, España e Italia, en gran medida en línea.
