Así que ayer hubo un minitemblor en los mercados de valores, debido a una ligera discrepancia entre la realidad y la convicción de los inversores. Hasta las primeras horas de la tarde de ayer, el ambiente era algo así:

  • "La inflación en EE.UU., ¿puede confirmar que ya no nos importa? Porque acabo de vaciar la cuenta de ahorros de los niños y la pensión de la abuela para comprar bitcoin".
  • "No te preocupes ciclomotor, la inflación es como la transición energética y la democracia, es cosa del pasado".

El problema es que la inflación estadounidense no siguió disminuyendo entre julio y agosto. De hecho, se aceleró de nuevo en algunos aspectos. Los inversores se habían convencido de lo contrario. Lo consideraron como un triángulo: la inflación sube por un lado, alcanza su punto máximo y luego baja por el otro. Si se me permite hacer una comparación montañosa, el mercado pensaba que estaba en el Cervino (la montaña que está en el Toblerone) pero está en las Grandes Jorasses. El caso es que el escenario dominante durante las últimas semanas ha sido que la batalla contra la inflación, con sus numerosas subidas de tipos, estaba más o menos ganada, lo que permitía proyectar el momento en que el banco central estadounidense volvería a ser más flexible. De ahí el reciente y renovado apetito por los activos de riesgo. Desde hace unos días, el mercado esperaba incluso buenas noticias sobre los precios, ¿por qué no una normalización más rápida de lo previsto?

Así de perjudicial fue el anuncio de ayer a las 14:30 horas. La caída de los precios del petróleo debería haber permitido que la inflación general disminuyera ligeramente entre julio y agosto. Pero subió, aunque ligeramente, pero subió de todos modos. La inflación subyacente (excluyendo la energía y los alimentos) todavía se espera que aumente. Lo hizo, pero a un ritmo del 0,6%, el doble de lo previsto, lo que sitúa su subida interanual en el 6,3%. Los especialistas señalan que el aumento de los precios se está incrustando en todas las partes de la economía, lo que debería llevar a la Fed a mantener un enfoque muy agresivo en la subida de los tipos. Los demás bancos centrales occidentales tampoco se librarán de esto.

Obviamente, todo esto es muy desagradable para los mercados de valores, que ayer se desplomaron en Wall Street. Esto ilustra lo fuera de lugar que estaba el sentimiento (recuerda, esa maldita complacencia). El Nasdaq 100 se desplomó un 5,5%. El S&P 500 retrocedió un 4,3%, en su peor sesión en más de dos años. Con ello, los índices estadounidenses perdieron casi todo el beneficio de la fase de rebote iniciada la semana pasada. Evidentemente, esto desanima el ambiente, porque hay que reintroducir más precaución en los escenarios. En Europa, los índices han sufrido (mucho) menos, con el IBEX35 al -1.20, el CAC40 al -1,4% en Francia y el SMI al -0,9% en Suiza. Wall Street aún fingía resistir cuando los mercados europeos bajaron el telón, pero deberíamos esperar un ajuste ligeramente picante esta mañana en la apertura en el viejo continente. Todos los sectores fueron aplastados el martes en Estados Unidos, y probablemente no les digo nada al decir que el sector cíclico fue el más aplastado, mientras que el sector energético registró pérdidas un poco menos fuertes que los demás. Oh sí, hubo un pequeño caché en el S&P500, pero te tenían que gustar los productos químicos, y en particular los agroquímicos: Corteva, CF Industries, Albemarle y Mosaic fueron los cuatro supervivientes con ganancias muy limitadas. Esto sigue siendo mejor que las caídas del 9% de Meta Platforms y Advanced Micro Devices.

En una especie de recordatorio que guardo para inspirarme al amanecer, señalé que una empresa de análisis recomendaba a finales de agosto que los clientes no fueran demasiado optimistas sobre la inflación por el momento. Habría sido mejor hablar de esto ayer, ya que me habría dado la oportunidad de brillar en sociedad. Pero, básicamente, el mensaje era "cuidado, tontos, los mercados clave que determinan la inflación siguen siendo inflacionistas". En este caso, se trata de las materias primas, incluida la energía, el mercado laboral, con tasas de desempleo aún por los suelos, y los precios de la vivienda, que actualmente sólo se han doblado desde sus anteriores niveles de burbuja. Quizá haya que prestar más atención a la combinación de estos tres elementos. En cualquier caso, la Fed parece hacerlo, dadas sus múltiples reformulaciones.

Hoy seguiremos con los precios, ya que a las 8:00 se publicará la inflación mensual británica y a las 14:30 los precios de producción estadounidenses. Sin olvidar en algún momento del día el anuncio del mecanismo de crisis de la UE para hacer frente a la crisis de los precios de la energía. Observo que he escrito "precios" 6 veces (7 veces) e "inflación" 11 veces (+1) en este documento, lo que parece bastante poco razonable. O incluso una señal de mi pobre vocabulario por la mañana. Si alguno de mis jóvenes empleados leyera esto antes de llegar, debería saber que un  Toblerone me alegraría el día y aumentaría considerablemente sus perspectivas de ascenso en la empresa.

En Asia-Pacífico, Tokio, Hong Kong y Sídney bajan más de un 2%. La China continental, Corea del Sur y la India aguantan un poco mejor. Por tanto, los indicadores adelantados europeos son bajistas. El único colchón visible esta mañana es la dirección positiva de los futuros estadounidenses, aunque su ventaja sea escasa y probablemente cambie en la apertura de esta tarde. El IBEX35 ha bajado un 0,3%, hasta los 8000 puntos.

Lo más destacado del día en materia económica

La inflación mensual del Reino Unido (8:00 horas) precederá a la producción industrial europea (11:00 horas) y a los precios de producción estadounidenses (14:30 horas). La agenda macro completa aquí.

El euro cayó con fuerza hasta los 0,9987 dólares. La onza de oro volvió a caer hasta los 1700 dólares. El petróleo muestra resistencia, con el Brent del Mar del Norte a 92,80 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 87,02 dólares. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube al 3,43%. El bitcoin se estancó en los 20.300 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adyen: Goldman Sachs todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 2500 EUR.
  • AMS-Osram: Research Partners inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 7,50 CHF.
  • Brunello Cucinelli: Jefferies sigue recomendando mantener con un precio objetivo elevado de 50 a 55 euros.
  • Chr. Hansen: Jefferies inicia el seguimiento en bajo rendimiento con un objetivo de 380 DKK.
  • Croda: Jefferies eleva la calificación de mantener a comprar, con un objetivo de 8.200 GBp.
  • Deutsche Lufthansa: Stifel eleva de comprar a mantener con un objetivo de 6 euros.
  • EasyJet: Stifel ha mejorado de mantener a vender, con un objetivo de 300 GBp.
  • Fevertree: Jefferies mantiene su posición con un objetivo de precio elevado de 900 a 1000 GBP.
  • Givaudan: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo con un objetivo de precio reducido de 3.000 a 2.600 CHF.
  • International Consolidated Airlines: Stifel sube de mantener a vender con un objetivo de 86,70 GBP.
  • Intertek: Numis eleva de acumular a comprar con un objetivo de 5.000 GBp.
  • Kerry: Jefferies inicia el seguimiento en mantener con un objetivo de 105 euros.
  • Kion: Oddo BHF sube de sobresaliente a neutral, con un objetivo de 39 euros.
  • Legrand: Jefferies eleva de mantener a infravalorado, con un objetivo de 65 euros.
  • MIPS: Berenberg sigue en mantener con objetivo reducido de 600 a 480 coronas.
  • Novartis: Berenberg ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 80 CHF.
  • Novozymes: Jefferies ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 450 coronas danesas.
  • Pernod Ricard: HSBC ha mejorado de mantener a comprar con un objetivo de 212 euros.
  • Rémy Cointreau: HSBC ha mejorado de comprar a mantener con un objetivo de 196 euros.
  • Roche: Berenberg ha mejorado su posición de "mantener" a "comprar" con un objetivo de 380 CHF.
  • Royal DSM: Jefferies eleva de mantener a comprar con un objetivo de 150 euros.
  • Ryanair: Stifel mejoró de mantener a vender con un objetivo de 10 euros.
  • Salvatore Ferragamo: Jefferies mantiene su posición de " mantener " con un objetivo de precio reducido de 15,50 euros a 14 euros.
  • Sanofi: Berenberg a Hold con objetivo reducido de 110 a 91 euros.
  • Schneider Electric: Deutsche Bank eleva de mantener a comprar con un objetivo de 145 euros.
  • Sika: Oddo BHF inicia su seguimiento en Outperform con un objetivo de 270 CHF.
  • Straumann: UBS pasa de neutral a vender, con un objetivo de 96,75 CHF.
  • Swiss Life: Julius Bär mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 650 a 640 CHF.
  • Telefonica: El broker Goldman Sachs mantiene su recomendación de neutral. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 4.50 EUR
  • Treatt: Jefferies inicia el seguimiento como Comprar con un objetivo de 750 GBp.
  • UBS: Credit Suisse mantiene el nivel de sobresaliente con un objetivo de precio 

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Inditex registra buenas ventas, pero se avecina una desaceleración.
  • Apple tiene previsto utilizar la última tecnología de chips de Taiwan Semiconductor en los iPhones y los Mac.
  • Los accionistas de Twitter aprueban la compra por parte de Musk, que ya no quiere comprar.
  • El fondo soberano noruego está estudiando una participación en Porsche en su salida a bolsa.
  • Fosun International cae en bolsa tras conocerse que los reguladores chinos han pedido a los principales bancos del país que evalúen su exposición al conglomerado propietario del Club Med. La empresa dice que los informes no tienen sentido.
  • Stellantis destinará 923 millones de euros a recomprar las acciones emitidas a General Motors en la adquisición de Opel y entregará a la empresa estadounidense 130 millones de euros y acciones de Faurecia.
  • Capgemini lanza un nuevo plan de acciones para empleados.
  • EssilorLuxottica renueva su acuerdo de licencia con Armani.
  • Arkema lanza un nuevo plan de acciones para empleados.
  • Iberdrola vende el 49% del parque eólico marino Wikinger a EIP por 700 millones.
  • Gaztransport & Technigaz firma un pedido con Hyundai Samho Heavy Industries para el diseño de dos petroleros de GNL.
  • Redrow señala que la demanda se está moderando en el mercado inmobiliario del Reino Unido.
  • Corea del Sur multa a Google y a Meta Platforms por violar las leyes de privacidad.
  • Según el WSJ, Honda está considerando la posibilidad de cotizar en bolsa su división de motos eléctricas.
  • AB Volvo está lanzando la producción en serie de camiones eléctricos de gran tonelaje.
  • Lalique adquiere la marca de seda Fabric Frontline, con sede en Zúrich.
  • Ferrari corteja a los súper ricos con un SUV de gasolina de 390.000 dólares, pero no lo llaman SUV.
  • Las principales publicaciones de hoy: Inditex, BRP Inc, Manchester United, Redrow, ITM Power, S4 Capital... Toda la agenda aquí.

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