Estaba a punto de preparar un repaso mensual de los mercados de renta variable, explicando que, salvo cataclismo hoy, noviembre terminará en positivo, cuando me puse a comparar el rendimiento índice por índice. Y entonces, a pesar de mi proverbial falta de manipulación de los gráficos, me di cuenta de la gran diferencia existente entre Europa y Estados Unidos. No soy del todo iluso, sí que he notado que las actuaciones tienden a divergir, pero pensaba que la diferencia era menor. Por lo tanto, estoy refinando lo que dije en el preámbulo. Salvo que se produzca un cataclismo, la renta variable europea debería disfrutar de un segundo mes de fuerte repunte, ya que el Stoxx Europe 600 consiguió una subida mensual del 6,1% en la mañana de la última sesión de noviembre. Pero en Estados Unidos, las cosas son más tensas. El S&P500 sube un 2,2%, lo cual es bastante cómodo, pero el Nasdaq 100 sólo sube un 0,9%. El Nasdaq Composite, que incluye a los valores más volátiles, está en 0 en lo que va de mes.

Podemos imaginar razonablemente que el color de los índices por la tarde en Estados Unidos dependerá de las palabras del jefe de la Fed, Jerome Powell, que tiene previsto dar un discurso a las 19:30 horas. Así que, después del cierre europeo, pero justo en medio de la sesión estadounidense. Los mercados financieros han basado parte de su rebote en la creencia de que el banco central estadounidense bajará los tipos antes de finales del próximo año, una vez que haya triunfado sobre la inflación. No voy a repetir toda la historia aquí, pero les recordaré que tipos más bajos = más dinero en circulación = más inversión = activos de mayor riesgo, como las acciones. Los inversores no escuchan mucho al banco central estadounidense, que últimamente hace cada vez más declaraciones sobre lo idílico de este escenario. Algunos economistas esperan que Powell haga la vista gorda esta noche, para replantear las expectativas. Por ello, los índices tecnológicos de Wall Street, el Nasdaq y, en menor medida, el S&P500, llevan tres sesiones consecutivas a la baja.

Esta fase ligeramente más vacilante no ha mejorado la imagen del mercado de bonos entre los inversores. Bloomberg incluso publicó una estadística que muestra que la correlación entre las acciones y los bonos no ha sido tan fuerte desde 2012. En otras palabras, es complicado buscar diversificación o protección en el mercado de bonos. Por ello, la tradicional cartera 60/40 ya no es un sueño. En el mercado de bonos, la curva de rendimiento está alcanzando una inversión extrema, señal de que los financieros siguen convencidos de que el ciclo de endurecimiento monetario terminará en un futuro relativamente cercano. Mientras tanto, la herramienta FedWatch de la CME da una probabilidad del 67,5% de un endurecimiento de 50 puntos básicos el 14 de diciembre, frente al 32,5% de un aumento de 75 puntos básicos. Hace una semana, la proporción era del 76%/24%. De alguna manera, el mercado ha tomado nota de las recientes declaraciones más bien halagüeñas de los miembros de la Fed, sin invertir su previsión.

Como se puede ver, la política monetaria de Estados Unidos tiene una clara prioridad sobre los demás acontecimientos de la semana. Finalmente, el mercado bursátil estadounidense reaccionó muy débilmente a las fluctuaciones del mercado chino, mientras que los inversores habían tendido a considerarlo como una fuente de rebote hasta hace poco. Las bolsas de Hong Kong, Shanghai y Shenzhen han seguido subiendo esta semana gracias al sector inmobiliario, tras los crecientes indicios de que Pekín ha decidido dar marcha atrás y volver a apoyar a los promotores (lea aquí). Mientras tanto, las protestas contra la política de cero covid y los rumores de una campaña de vacunación para los ancianos han sugerido que la reapertura del país podría ser más rápida de lo esperado. Se trata de un pronóstico audaz en el contexto político chino. Lo que sí es cierto es que la economía local está a medio gas, como demuestran de nuevo esta mañana los indicadores de actividad PMI de noviembre. Se encuentran en zona de contracción tanto en la industria como en los servicios, en niveles que se han deteriorado respecto a octubre.

Hoy habrá mucho que hacer mientras se espera al presidente de la Fed. Por ejemplo, la primera estimación de la inflación en Europa en noviembre (a las 11:00), y luego los indicadores habituales sobre el empleo en Estados Unidos (JOLTS, ADP) que preceden al anuncio, el primer viernes del mes, de las cifras mensuales sobre el mercado laboral en Estados Unidos. Por último, el presidente francés Emmanuel Macron se encuentra desde anoche en una visita oficial de tres días a Estados Unidos. Esperemos que sepa comportarse si le invitan a ver un partido de fútbol francés durante el día.

En Asia-Pacífico, el mercado chino se tranquiliza esta mañana. Tras empezar a bajar para digerir las fuertes ganancias del día anterior, se ha estabilizado. Ahora ha subido ligeramente en Hong Kong y ha bajado modestamente en Shanghai (ambos mercados cierran a las 10:00 y a las 9:00, hora del Reino Unido, respectivamente). Al igual que ayer, Tokio cerró ligeramente a la baja, mientras que el ASX 200 australiano ganó un 0,4%. Por su parte, los indicadores adelantados europeos están bastante bien anclados en el verde.

Lo más destacado del día en materia económica

La inflación preliminar de la eurozona en noviembre (11:00 horas) se complementará en Estados Unidos con el informe de empleo ADP (14:15 horas), una nueva estimación del PIB del tercer trimestre y de los inventarios mayoristas (14:30 horas), el PMI de Chicago (15:45 horas), la encuesta JOLTS sobre ofertas de empleo y ventas de viviendas antiguas (16:00 horas) y, a continuación, el discurso de Jerome Powell (19:30 horas) Toda la agenda macro aquí. Anoche, China anunció un nuevo deterioro de sus índices PMI en noviembre, hasta los 46,7 puntos en los servicios y los 48 puntos en la parte manufacturera. La producción industrial japonesa decepcionó con una contracción del 2,6% en octubre.

El euro cotiza en torno a 1,0355 dólares (+0,3%). La onza de oro sigue estancada en torno a los 1750 dólares. El petróleo se estabiliza, con el Brent del Mar del Norte a 85,10 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 79 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años fluctúa en torno al 3,73%. El Bitcoin cotiza en torno a los 16.500 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • ABB: Exane BNP Paribas sube de neutral a underperform, con un objetivo de 27 CHF.
  • Adyen: News Street Research inicia una calificación de compra sobre la acción, con un objetivo de 1850 euros.
  • Assa Abloy: Exane BNP Paribas eleva el nivel de riesgo a neutral con un objetivo de 255 SEK.
  • Evergy: Credit Suisse rebaja su recomendación. Inicialmente para comprar, el broker es ahora para vender en la acción. El precio objetivo reduce de 61 a 57 USD.
  • Easyjet: Bernstein mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. Revisan a la baja el precio objetivo de 750 a 700 GBX.
  • Electrolux: Exane BNP Paribas sube de neutral a sobresaliente con un objetivo de 170 SEK.
  • Greek Organisation of Football Prognostics (OPAP): J.P. Morgan ha mejorado a Neutral desde Bajo Rendimiento con un objetivo de 15 euros.
  • Inditex: Barclays mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo reduce de 27 a 25 EUR.
  • Koné: Exane BNP Paribas eleva la calificación a neutral desde sobresaliente, con un objetivo de 45 euros.
  • Legrand: Exane BNP Paribas ha mejorado de Sobresaliente a neutral con un objetivo de 85 euros.
  • Melrose Industries: Exane BNP Paribas mejoró de neutral a sobresaliente, con un objetivo de 175 GBp.
  • Nexans: Exane BNP Paribas ha mejorado de sobresaliente a neutral con un objetivo de 90 euros.
  • Nestle: RBC mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 100 CHF.
  • Nexi: News Street Research sube a neutral con un objetivo de 11,50 euros.
  • Proximus: HSBC sube de Mantener a Mantener con un objetivo de 9,50 euros.
  • Rexel: Exane BNP Paribas pasa de sobresaliente a bajo rendimiento, con un objetivo de 17 euros.
  • Rolls-Royce: Barclays eleva la calificación a sobreponderar.
  • Securitas: Jefferies eleva de mantener a infravalorado el objetivo de 70 SEK.
  • Siemens AG: Goldman Sachs mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo de 162 a 170 euros
  • Smiths Group: Exane BNP Paribas sube de sobresaliente a neutral con un objetivo de 1650 GBP.
  • Traton: Exane BNP Paribas eleva la calificación de bajo rendimiento a neutral con un objetivo de 15 euros.
  • Vimian: Jefferies eleva a Comprar con un objetivo de 42 SEK.
  • Worldline: New Street Research eleva las acciones a la categoría de compra, con un objetivo de 63 euros.
  • Yara: Deutsche Bank eleva su calificación de comprar a mantener.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Credit Suisse alcanza un nuevo mínimo histórico en bolsa.
  • Ryanair está en conversaciones para expandirse a Egipto y Libia, según su director general.
  • Al parecer, Ferrari ha suspendido los pedidos del SUV Purosangue debido a la gran demanda.
  • Hewlett Packard Enterprise eleva su rango de orientación de ingresos, las acciones ganan un 2% en las operaciones después de la hora.
  • Sanofi compite con Janssen (Johnson & Johnson) y Amgen para adquirir Horizon Therapeutics (valorada en 18.000 millones de dólares antes de una oferta).
  • Renault y Nissan fijaron un calendario para un posible acuerdo en diciembre.
  • Renault y Airbus unen sus fuerzas para la batería eléctrica del futuro, según Le Parisien.
  • Los modelos eléctricos de Stellantis podrían representar el 50% de sus ventas en Estados Unidos a finales de la década.
  • El Banco BPM ha contratado a Crédit Agricole para las negociaciones de asociación en el ámbito de los seguros de no vida, en detrimento de AXA.
  • Michelin quiere suprimir 451 puestos de trabajo en Francia.
  • El grupo minorista H&M recortará 1.500 puestos de trabajo
  • Aedas Homes ingresa 215 millones y avanza hacia la entrega de 2.600 viviendas.
  • Ferrovial abre la autopista Managed Lanes I-66, con una inversión de 3.700 millones
  • Iberdrola lanza una emisión de bonos verdes por importe de 400 millones
  • ACS se adjudica un contrato en el Metro de Sídney a través de su filial Cimic
  • L'Oréal adquiere una participación minoritaria en la biotecnología francesa Microphyt.
  • Brookfield toma una participación del 49% en la unidad de educación del CFF sueco por 870 millones de dólares.
  • NetApp cae un 11% tras la publicación de sus resultados trimestrales.
  • AstraZeneca venderá su fábrica de Ohio a National Resilience.
  • El fármaco para el Alzheimer de Biogen y Eisai ralentiza el deterioro cognitivo.
  • Principales publicaciones del día: Costco Wholesale, Salesforce, Royal Bank of Canada, Synopsys, Snowflake, Splunk, CPI Property, Pennon, Seadrill... Toda la agenda aquí.

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