Las bolsas europeas se llevaron ayer un revés. Tras unas semanas de volatilidad a media asta, se había instalado cierta rutina: los índices del Viejo Continente habían empezado a moverse lateralmente mientras los inversores se enganchaban a todo lo relacionado con la inteligencia artificial en Estados Unidos. Pero ayer se desató el infierno. El CAC40 francés, por ejemplo, perdió un 3,13% al cierre, sin ningún valor en verde. Fue sencillamente la segunda peor sesión del índice parisino en un año, sólo por detrás de la del 15 de marzo, que terminó con un -3,58%. Los mercados con más valores cíclicos, como Alemania, Reino Unido, Italia, España y Países Bajos, perdieron más de un 2%. A los mercados más defensivos, como Suiza, Bélgica y Dinamarca, les fue un poco mejor. En Estados Unidos, la resistencia fue mejor. El S&P500 y el Nasdaq 100 cedieron sólo un 0,8% y el Dow Jones apenas más.

¿Qué ocurrió allí? Mentiría si afirmara tener una respuesta precisa. Según todos los indicios, fue la perspectiva de que el banco central estadounidense se endureciera y desencadenara una recesión importante lo que provocó la hemorragia. Pero la caída comenzó antes de la publicación de los datos estadounidenses que encendieron la mecha, por lo que la explicación suena un poco a sesgo retrospectivo. Lo que es seguro, sin embargo, es que dos estadísticas publicadas ayer en Estados Unidos dejaron su huella. El primero fue la encuesta ADP sobre el crecimiento del empleo privado en junio, que fue aproximadamente el doble de fuerte de lo esperado. El segundo fue el índice ISM de servicios, que mostró un claro repunte respecto al mes anterior. Reflejan la fortaleza de la economía estadounidense, que no se lleva muy bien con el deseo de la Reserva Federal de mantener la actividad bajo presión para calmar la subida de los precios. ¿Traducción? Es difícil prever otra cosa que no sea una reanudación de las subidas de tipos en un futuro próximo.

Es comprensible que los inversores vean con malos ojos la subida del precio de la plata. También temen que estas políticas monetarias restrictivas se mantengan en otros bloques, sobre todo en la eurozona y el Reino Unido, aumentando la amenaza de que el crecimiento mundial se vea sometido a presiones durante más tiempo. Es probable que la publicación esta tarde de los datos oficiales del mercado laboral de junio en Estados Unidos respalde aún más esta teoría. Se supone que la encuesta ADP proporciona un indicador adelantado del contenido de las cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales. Siempre resulta un poco contraintuitivo imaginar que los datos sólidos sobre el empleo son mal vistos por los financieros en estos momentos. De hecho, muchos modelos económicos buscan lo que se conoce como pleno empleo. Esta es la situación actual en Estados Unidos, donde la tasa de desempleo es de sólo el 3,6%. La Unión Europea se sitúa en el 5,9%, la mejor cifra desde hace mucho tiempo. Desde el punto de vista económico, se habla de pleno empleo cuando la tasa de paro se sitúa por debajo del 5% (las definiciones fluctúan un poco). Todo el mundo estaría contento con esas tasas en tiempos normales, pero en 2023, en Estados Unidos, también es señal de que la economía no se está desacelerando realmente y de que es probable que persista una inflación elevada. Así que la Fed tendrá que seguir luchando subiendo los tipos, a riesgo de provocar grietas económicas que serían peores que la enfermedad que ha atajado.

Como consecuencia, ha vuelto el temor a la subida de los tipos de interés. Fiebre en los mercados de renta variable y grandes tensiones en el mercado de renta fija, donde el tipo de la deuda estadounidense a 10 años superó el 4% por primera vez en semanas, mientras que el tipo a 2 años coqueteaba con el 5%. Al mismo tiempo, las primeras previsiones empresariales son más bien prudentes, a pocos días de la avalancha de resultados de mitad de año publicados por las empresas cotizadas. Y China sigue ausente de la recuperación económica, con una serie de fuertes caídas sectoriales, como las del sector bancario tras la nota de gran prudencia publicada por Goldman Sachs a mediados de semana. A este respecto, la prensa oficial china ha intentado encender un contrafuego, lo que no es en sí mismo una señal muy tranquilizadora. Un editorial del Securities Times aconsejaba a los inversores no seguir las recomendaciones del banco estadounidense, consideradas demasiado pesimistas. Les dejo a ustedes que juzguen la pertinencia de este tipo de imprecaciones.

En la agenda de hoy, la atención se centra en las cifras de empleo de EE.UU. a las 14.30 horas, y en la reunión de Janet Yellen con el primer ministro chino Li Qiang (y no con el presidente Xi Jinping, como escribí ayer). En la región Asia-Pacífico, la semana terminó en general a media asta. El Nikkei 225 perdió un 0,5%, su cuarta sesión a la baja de la semana. El Hang Seng de Hong Kong cayó un 0,3%. Las pesimistas previsiones del gigante Samsung Electronics arrastraron al Kospi coreano (-1,2%). En Australia, el ASX cayó un fuerte 1,7%, lastrado por sus valores mineros, expuestos a una ralentización económica. Se espera que el IBEX35 repunte ligeramente en la apertura.

Los datos económicos más destacados del día

El mercado centra su atención en el mercado laboral estadounidense de junio. Veredicto a las 14.30 horas. La agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0887 USD. La onza de oro retrocede hasta los 1910 USD. El petróleo se mantiene firme, con el Brent del Mar del Norte a 76,75 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 72,03 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años sube al 4,04%. El bitcoin ronda los 30.100 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Accor: HSBC se mantiene en comprar, con su precio objetivo elevado de 41 a 42,50 euros.
  • Adidas: Credit Suisse mantiene la posición de bajo rendimiento, con un precio objetivo elevado de 112 a 120 euros.
  • Amplifon: Morgan Stanley mantiene la posición de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 31 a 31,60 euros.
  • Anglo American: Bernstein mantiene en rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 2540 GBp a 2460 GBp.
  • Anheuser-Busch Inbev: BNP Paribas Exane se mantiene en sobresaliente con un precio objetivo reducido de 66 a 64 euros.
  • Antin: Morgan Stanley revisó al alza el valor desde ponderación en línea a sobreponderar con un precio objetivo de 20 EUR.
  • Antofagasta: Bernstein mantiene rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 1.400 GBp a 1.480 GBp.
  • Atlas Copco: Citigroup mantiene la posición de comprar con un precio objetivo elevado de 171 a 175 SEK.
  • Axa: Barclays mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 32,50 EUR a 32 EUR.
  • Boliden: Bernstein mantiene la posición de sobresalientecon un precio objetivo reducido de 362,50 a 356 SEK.
  • Burberry: Bernstein mantiene en rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 2.450 GBP a 1.267 GBP.
  • Coloplast: HSBC mantiene su calificación de comprar, con un precio objetivo elevado de 690 a 720 DKK.
  • ConvaTec: HSBC ha mejorado la calificación a mantener desde reducir con un objetivo de 200 GBP.
  • Demant: Citigroup se mantiene neutral y ha elevado su precio objetivo de 220 a 285 DKK.
  • Elementis: J.P. Morgan pasa de neutral a sobreponderar con un objetivo de 144 GBp.
  • Engie: HSBC mantiene su posición y eleva su precio objetivo de 15,50 a 16 euros.
  • Epiroc: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 205 a 205 SEK.
  • Getinge: Morgan Stanley eleva su calificación de sobreponderar a rendimiento de mercado con un objetivo en línea de 210 SEK.
  • Glencore: Bernstein se mantiene en sobresaliente con un precio objetivo reducido de 650 GBP a 615 GBP.
  • Holcim: UBS se mantiene neutral con un precio objetivo reducido de 63 CHF a 60,50 CHF.
  • Kone: Citigroup mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 60,60 EUR a 56,90 EUR.
  • Moncler: Bernstein mantiene la posición de sobresaliente con un precio objetivo elevado de 66 EUR a 70 EUR.
  • Ocado: Bernstein mantiene la posición de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 1450 GBp a 1350 GBp.
  • Orsted: Morgan Stanley mantiene la posición de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 900 a 850 DKK.
  • Philips: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 13,90 a 19 euros.
  • SKF: Citigroup se mantiene neutral con un precio objetivo recortado de 200 a 193 SEK.
  • Straumann: Citigroup se mantiene en posición de venta, con un precio objetivo aumentado de 93 a 105CHF.
  • Unibail: Goldman Sachs se mantiene en la posición de comprar, con un precio objetivo aumentado de 63 a 70 euros.
  • Worldline: Goldman Sachs mantiene la posición de comprar con un precio objetivo reducido de 52 a 45 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la acción)

  • AbbVie: revisión a la baja de la previsión de beneficios anuales debido a unos gastos en I+D superiores a lo previsto.
  • Clariant: revisa a la baja sus previsiones de ingresos.
  • Levi Strauss: la cotización baja un 6% tras unos resultados decepcionantes.
  • LDC: confirma sus objetivos anuales tras registrar un aumento del 12,9% de las ventas consolidadas en el primer trimestre, hasta 1.510 millones de euros.
  • Samsung Electronics: prevé que su beneficio operativo se desplome más de un 95% interanual en el segundo trimestre, lastrado por el exceso de oferta mundial de semiconductores.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • UBS reorganiza la dirección de su división de gestión de patrimonios.
  • Novo Nordisk emprende acciones legales contra las farmacias estadounidenses que venden preparados de semaglutida.
  • Twitter sospecha que Threads (Meta Platforms) infringe sus derechos de propiedad intelectual.
  • Constellation Brands anuncia la salida de Rob Sands como Presidente de su Consejo de Administración.
  • Volkswagen pretende lanzar coches autoconducidos en Texas (EE.UU.) en el año fiscal 2026.
  • YouGov paga 315 millones de euros por el negocio de paneles de consumidores de GfK.
  • DoorDash, Uber Eats y Grubhub demandan a la ciudad de Nueva York por la ley del salario mínimo para los repartidores de comida.
  • Rivian se enfrenta a una demanda por fraude de inversores en la OPV.
  • JD Sports Fashion pagará 545 millones de dólares por el control total de su filial ibérica
  • DocMorris busca un acceso no discriminatorio a las recetas electrónicas.
  • Burkhalter completa la adquisición de Riggenbach en Solothurn.
  • Saint-Gobain invierte 235 millones de dólares para ampliar su planta de placas de yeso en Estados Unidos.
  • Stellantis y Niocorp firman una carta de intenciones sobre tierras raras.
  • Telefónica vende a KKR una participación de control en su red peruana de fibra óptica.
  • Carrefour se asocia con Nexity para modernizar 76 centros inmobiliarios.
  • Shell advierte de una caída significativa de sus resultados de la compraventa de gas.
  • El fondo L Catterton (respaldado por LVMH) planea sacar a bolsa Birkenstock en EE.UU., sobre la base de un valor de 6.000 millones de dólares.
  • Gotham Research ha publicado la segunda parte de su ataque a SES-Imagotag.
  • Argan amortiza una obligación de 130 millones de euros.
  • BioArctic y Eisai reciben la aprobación de la FDA estadounidense para su fármaco contra el Alzheimer.
  • Iberdrola y Hornbach pagan dividendos.
  • Principales publicaciones de hoy: ninguna...Toda la agenda aquí. 

Lecturas