Jerome Powell debe de estar aburrido. Aburrido de ver que va camino de ganar su apuesta contra la inflación, pero que los mercados financieros siguen precipitándose al exagerar el próximo movimiento. Pedir a los inversores que actúen con moderación es tan eficaz como intentar detener un tren en marcha saltando a las vías. Si lo pensamos bien, el papel del Presidente de la Reserva Federal es bastante ingrato. La comunidad financiera dudó de su predicción de inflación transitoria. Incluso le criticaron ampliamente, al igual que los medios de comunicación, incluidos nosotros. Sin embargo, en las últimas semanas, muchos artículos han reconocido que probablemente tenía razón al resistir la presión del mercado y mantener su política. En otras palabras, se debería haber confiado en él desde el principio. Lo que no quiere decir que sea profeta en su propio país. Ni que los inversores le hagan caso cuando ahora dice que los tipos de interés no bajarán tan rápido como espera el mercado.

En el camino del desencuentro entre la Fed y el mercado, el primer paso se ha dado hoy con la inflación estadounidense. Los economistas creen que los precios no subieron entre octubre y noviembre, lo que situaría la inflación anual en el 3,1%, frente al 3,2% del mes anterior. Sin embargo, se espera que la inflación subyacente (es decir, la variación de los precios excluidos los alimentos y la energía) aumente un 0,3% intermensual, manteniéndose en el 4%. Este ritmo sigue siendo ligeramente superior a los objetivos de la Reserva Federal. No debería haber indicios de desviación en esta estadística, ya que ello empañaría el escenario de cielo azul del mercado. Más noticias a las 14.30 horas.

La segunda etapa del cara a cara entre el banco central y los inversores está prevista para mañana por la noche, con la última decisión de política monetaria de la Fed en 2023. No habrá cambios en los tipos, eso es un hecho o casi, así que el mercado estará escrutando los comentarios posteriores al anuncio de Jerome Powell, mientras especula con el montón de nueva información producida por la Fed: las últimas expectativas económicas y, sobre todo, el famoso diagrama de puntos. Famoso, eso sí, siempre que se tenga algún interés en el tema. Pero este gráfico resume con bastante precisión la posición de cada miembro de la Fed sobre la trayectoria futura de los tipos de interés. Es un excelente indicador para comprender lo que pasa por la cabeza de los banqueros centrales y cómo interpretan los últimos datos macroeconómicos.

Mientras tanto, los máximos históricos siguen cayendo en las bolsas occidentales. El DAX alemán, el IBEX35 español y el FTSE MIB italiano ya lo han hecho, y el Dow Jones (a un 1,5% de sus máximos históricos) y el OMX Nordic 40 (a un 1,7%) están cada vez más cerca. El S&P500, el Nasdaq 100 y el Stoxx Europe 600 aún necesitan ganar entre un 3 y un 5% para alcanzar un nuevo máximo histórico. Algunos índices importantes están un poco más lejos de la marca, como el SMI suizo, que es demasiado defensivo, y el FTSE100 británico, que está luchando contra el Brexit y la sobreinflación. En París, el CAC40 está a un 0,4% de su máximo histórico de 7.581 puntos, alcanzado el 24 de abril. Su versión más sutil, el CAC40 con reinversión de dividendos, ya ha roto el techo, alcanzando los 22.875 puntos durante la sesión de ayer. Esta es una buena oportunidad para señalar que los comentaristas a veces comparan coles y zanahorias, comparando, por ejemplo, el DAX (que es un índice de rendimiento, es decir, dividendos incluidos) y el CAC40 (que es un índice de precios, sin dividendos).

Podrían estar pasando cosas en China. Bueno, cosas que no sean la caída de los índices y el estancamiento de la economía. La Conferencia Central sobre Trabajo Económico 2023 concluye hoy y podría dar lugar a anuncios constructivos sobre estímulos fiscales. O no, ya que Pekín tiene por costumbre desde hace tiempo tomar al pie de la letra a los economistas. En China, el grupo de semiconductores Changxin Memory Technologies ha aplazado su oferta pública inicial por falta de condiciones suficientemente favorables, optando en su lugar por una financiación privada basada en una valoración de 19.500 millones de dólares.
 
Unas palabras sobre Epic Games, que acaba de ganar su pleito contra Google. El valiente editor de videojuegos, que ya se había enfrentado a Apple con menos éxito, obtuvo ayer una sentencia favorable en California. Un jurado se mostró unánimemente convencido de que Google abusaba de su monopolio en el mercado de aplicaciones móviles Android, en detrimento de los desarrolladores. La plataforma recurrirá. Por último, en la COP28, la ceremonia de clausura prevista para hoy podría aplazarse por falta de un acuerdo definitivo, en particular sobre el papel de los combustibles fósiles.

En la región Asia-Pacífico, todos suben esta mañana, pero no mucho. Japón, Taiwán y China continental subieron un 0,2%, y Australia y Corea del Sur, un 0,5%. En Hong Kong, el Hang Seng fue un poco más volátil, como es habitual, y subió un 1,2%, impulsado por sus pesos pesados tecnológicos. Los indicadores adelantados europeos suben ligeramente.

Los datos económicos más destacados del día

La jornada comienza con las peticiones de subsidio de desempleo en el Reino Unido y la tasa de paro (08:00). Más tarde, se publicará la encuesta ZEW alemana (11:00). La tarde estará dedicada a Estados Unidos con el IPC (14:30). La agenda completa aquí.
 
El euro cotiza a 1,0767 dólares. La onza de oro baja a 1984 USD. El petróleo se estabiliza, con el crudo Brent del Mar del Norte a 76,39 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 71,69 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 4,22%. El bitcoin retrocede hasta los 41.500 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Aixtron: Citigroup mantiene su recomendación de soobresaliente, con el precio objetivo elevado de 45 a 50 euros.
  • Argenx: Cowen mantiene su recomendación de soobresalientey eleva su precio objetivo de EUR 578 a EUR 596.
  • Asos: RBC Capital mantiene su recomendación rendimiento de sector y reduce su precio objetivo de GBX 510 a GBX 460.
  • Brunello Cucinelli: CICC eleva la calificación a soobresaliente con un precio objetivo de 90 EUR.
  • Compass Group: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 2150 GBX a 2200 GBX.
  • Delivery Hero: RBC Capital mantiene su recomendación de soobresaliente con un precio objetivo reducido de 85 EUR a 73 EUR.
  • Dometic Group: ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 83 a 97 SEK.
  • Fluidra: Citi mejora su recomendación de comprar a neutral y eleva su precio objetivo de 18,50 a 19,50 euros.
  • Gecina: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 125 a 130 euros.
  • Givaudan: Jefferies mantiene su recomendación de bajo rendimiento y eleva su precio objetivo de 2.500 a 2.600 CHF.
  • Harvia: Inderes rebaja la calificación de acumular a mantener con un precio objetivo de 25 EUR.
  • Heidelberg Materials: Citigroup mantiene su calificación de mantener con un precio objetivo elevado de 75 a 80 euros.
  • Inditex: Bernstein aconseja a sus clientes que compren las acciones. Revisa al alza el precio objetivo de 40 a 42 EUR.
  • Klépierre: JP Morgan mantiene su recomendación de Infraponderar y eleva su precio objetivo de 20 a 22 euros.
  • Kojamo: JP Morgan eleva su recomendación de infraponderar a neutral y eleva su precio objetivo de 11 a 12 euros.
  • Landis+Gyr Group: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación de mercado y eleva su precio objetivo de CHF 60 a CHF 75.
  • Lonza Group: KeyBanc Capital Markets mantiene su recomendación de sobreponderar y reduce su precio objetivo de 650 CHF a 450 CHF.
  • Sanofi: Cowen mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y reduce su precio objetivo de 113 a 102 euros.
  • Sodexo: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado y eleva su precio objetivo de 100 a 109 euros.
  • Ubisoft Entertainment: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 35 a 34 euros.
  • Unibail-Rodamco-Westfield: JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar y eleva su precio objetivo de 50 a 56 euros.
  • Vonovia: JP Morgan mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva su precio objetivo de 26 a 31 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las cotizaciones, salvo el post-trading en Estados Unidos, que suele reflejar bien la tendencia)

  • Nokia rebaja su objetivo de margen de beneficios para 2026.
  • Oracle cae un 8,8% en las operaciones fuera de hora tras sus decepcionantes resultados.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Nvidia y EE.UU. en conversaciones sobre la venta autorizada de chips de inteligencia artificial a empresas chinas.
  • KKR negocia la compra del 50% de Cotiviti a Veritas Capital.
  • Hasbro se prepara para recortar 1.100 puestos de trabajo, según el WSJ.
  • Eli Lilly publica un estudio que demuestra que los pacientes que tomaban tirzepatida (Zepbound / Mounjaro) y cambiaron a un placebo recuperaron peso.
  • Shell vende sus participaciones en dos proyectos de energías renovables en Estados Unidos.
  • Google pierde el juicio contra Epic Games por su tienda de aplicaciones.
  • IAG ofrece concesiones en la notificación a Bruselas de la compra de Air Europa
  • Li Ning se compromete a recomprar acciones por valor de hasta 3.000 millones de dólares de Hong Kong tras la caída de su cotización.
  • Bristol-Myers Squibb pagará un anticipo de 800 millones de dólares a una unidad de Sichuan Biokin para desarrollar y comercializar fuera de China uno de sus tratamientos contra el cáncer.
  • Boeing planea recortes más importantes de lo previsto en su personal de estrategia, según Reuters.
  • Nokia planea trasladar un centro de investigación y desarrollo estadounidense en Nueva Jersey de Murray Hill a New Brunswick para 2028.
  • Se dice que Shein está en conversaciones con vistas a una posible cotización en Londres, pero Nueva York resiste.
  • Almirall y etherna se alían para desarrollar terapias basadas en ARNm en dermatología.
  • Repsol finaliza su programa de recompra de 50 millones de acciones.
  • Banco Santander migra el negocio de Corporate & Investment Banking a su plataforma cloud.
  • Sanofi rescinde el acuerdo de licencia exclusiva con Maze Therapeutics para la enfermedad de Pompe, tras las objeciones antimonopolio en EE.UU.
  • El nuevo director ejecutivo de la rama francesa de Carrefour, Alexandre de Palmas, ha emprendido una reorganización interna de algunos puestos directivos que se aplicará a principios de 2024, según AFP.
  • Wendel quiere generar hasta 150 millones de euros de ingresos con su nuevo negocio de gestión de activos de terceros para 2027, y quiere aumentar sus dividendos.
  • El procedimiento acelerado de salvaguardia de Casino se amplía hasta el 25 de febrero.
  • Principales publicaciones de hoy: Johnson Controls, Carl Zeiss, Chemring, Colruyt, DFDS... Todas las noticias aquí.

Lecturas