Los mercados europeos y Wall Street divergieron ayer bastante. Todos los índices del viejo continente terminaron al alza, desde el 0,22% de Suiza hasta el 1,3% de Italia. Si se busca bien, hubo una excepción a la regla: Copenhague perdió un 0,7%, pero eso no es apostar:Novo Nordisk, el ogro danés, se consolidó un 1,3% tras dispararse un 17% el día anterior. El laboratorio (que esta mañana ha elevado sus previsiones) cotiza en el índice OMX Copenhague, lo que no está nada mal si se tiene en cuenta que su capitalización es diez veces superior a la de la segunda empresa danesa, DSV. Ayer, la negociación de Novo fue superior en valor a la suma de toda la negociación de los demás valores daneses cotizados, según mis cálculos matinales. Fin del excursus escandinavo.

En términos más generales, los mercados europeos se vieron animados por una fuerte subida del sector petrolero tras una aceleración de los precios del crudo, y por un repunte del sector bancario tras una fuerte caída alimentada por el impuesto sorpresa impuesto por Italia sobre los beneficios de sus bancos. Roma puso un poco de agua en su Barbera limitando las cantidades a pagar. Tras ganar hasta un 1,5% a última hora de la mañana, la Bolsa de Madrid ha cerrado ayer la sesión con una ganancia del 0,57%, hasta los 9.407 puntos.

En Estados Unidos, en cambio, los índices cayeron por segunda sesión consecutiva, a pesar de las fuertes ganancias del sector petrolero. Wall Street sigue alterado por los temores de Moody's sobre la solidez de ciertos eslabones de la cadena bancaria y por algunas otras preocupaciones menores. Al parecer, un estudio que pone de relieve que los estadounidenses nunca habían hecho tanto uso de la función de crédito de sus tarjetas de pago ha agravado el pesimismo. Por otra parte, el mercado se muestra algo reticente ante la publicación, a las 14.30 horas, de las cifras de inflación de julio en Estados Unidos, el dato más esperado de la semana. Los inversores esperan que la inflación siga bajando, lo que reduciría las perspectivas de que la Fed siga subiendo los tipos. Incluso están dispuestos a aceptar un ligero repunte de los precios al consumo provocado por una base de comparación desfavorable. Me explico.

La inflación anual en Estados Unidos alcanzó el 3% en junio. Los economistas esperan que suba al 3,3% en julio, marcando una tendencia al alza tras varios meses de descenso. En cambio, el aumento entre junio y julio debería limitarse al 0,2%, tanto en términos no ajustados como en términos de inflación subyacente, es decir, la que excluye los elementos volátiles como los alimentos y la gasolina. ¿Por qué bajará la inflación anual del 3 al 3,3%? Porque junio de 2022 marcó el punto álgido del actual ciclo inflacionista. En ese momento, los precios eran un 9,1% más altos que en junio de 2021. A partir de ese momento, la variación anual empezó a bajar: 8,5% en julio de 2022, 8,3% en agosto de 2022, y así sucesivamente. Por lo tanto, julio de 2023 se compara con un momento en el que las subidas de precios empezaron a descender de forma bastante acusada. Así pues, la base de comparación se ha vuelto más difícil. En otras palabras, es probable que en los próximos meses la inflación anual en Estados Unidos se mantenga a largo plazo en los niveles actuales, o incluso se acelere de vez en cuando. Por ejemplo, la inflación cayó del 8,2% al 7,1% entre septiembre y noviembre de 2022, lo que volverá a constituir una base de comparación difícil. ¿Qué debemos aprender de esto? Que las sacudidas temporales de los precios al consumo no deberían preocupar demasiado a la Fed, ni tampoco a los inversores. El escenario más desfavorable sería una reaceleración mayor y más duradera de lo previsto.

El jueves, tradicionalmente el día de mayor actividad de la semana en los mercados, está repleto de noticias. En el frente político y económico, Estados Unidos ha impuesto restricciones a la inversión de empresas estadounidenses en China. La prohibición afecta a actividades sensibles como los semiconductores, la inteligencia artificial y la informática cuántica. Los comentaristas están divididos: algunos señalan que esperaban un abanico más amplio de actividades. Casi al mismo tiempo, el Financial Times explica que Alibaba, Tencent, Baidu y otras empresas han encargado a Nvidia chips por valor de 5.000 millones de dólares para alimentar sus ambiciones en materia de inteligencia artificial. Personalmente, no lo entiendo todo, salvo, claro está, que esta partida de ajedrez se juega en general sin Europa. Europa, donde volvemos a hablar de subida de los precios del gas, mientras una huelga de línea dura en el sector energético australiano complica el suministro de GNL. Del gallo a la India, donde el banco central mantuvo el statu quo de sus tipos de interés oficiales por tercera reunión consecutiva, en línea con lo esperado.

Por lo que respecta a las empresas, esta mañana hay muchos resultados en Europa, sobre todo en Alemania. Y la calidad de los lanzamientos parece estar a la altura. En Estados Unidos, fue Walt Disney la que ofreció anoche el espectáculo posterior a la negociación, con unos resultados desiguales que se vieron compensados por el anuncio de grandes subidas de precios para sus servicios de streaming, lo que parece haber invertido el sentimiento del mercado hacia las cifras: la acción ganó algo más del 2% en la negociación posterior a la hora de cierre. Evidentemente, los inversores también apreciaron las promesas de reducción de costes y el impacto (positivo por el momento) de la huelga en Hollywood: el gigante ha gastado menos en financiación de contenidos, debido a la falta de producción.

En los mercados cuyas sesiones ya están muy avanzadas o incluso cerradas, Japón disfruta de un tercer día de ganancias, con el Nikkei 225 subiendo un 0,7%. Las cosas fueron más complicadas en China tras los anuncios de EE.UU., sobre todo en Hong Kong, donde el Hang Seng perdió un 1%. El KOSPI coreano bajó un 0,3%, mientras que el SENSEX indio descendió un 0,6%. A Australia le fue mejor gracias a su elevada exposición a la energía, que permitió al ASX200 recuperar un 0,1%. Los principales indicadores europeos están bien anclados en el verde, gracias al repunte que los futuros estadounidenses presagian en estos momentos. El IBEX35 comenzó la sesión con una subida del 0,8%, hasta los 9437 puntos. 

Para terminar con una nota musical, un homenaje a Sixto Rodríguez, cantante estadounidense con un pasado torturado, tras su muerte: Crucify Your Mind.

Los datos económicos más destacados del día

Las noticias macroeconómicas girarán en torno a la inflación estadounidense de julio y las peticiones semanales de subsidio de desempleo (14.30 horas). La agenda completa aquí.

El euro cotiza a 1,0979 USD. La onza de oro baja a 1,918 USD. El petróleo reanuda su ascenso, con el Brent del Mar del Norte en 87,35 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI en 83,77 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años alcanza el 4,02%. El bitcoin cotiza en torno a los 29.560 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • ABN Amro: Mediobanca pasa de neutral a underperform con un precio objetivo reducido de EUR 16,90 a EUR 15,40.
  • Abrdn: Morgan Stanley mantiene su recomendación de infraponderar con un precio objetivo reducido de 213 GBP a 177 GBP.
  • Adecco: Goldman Sachs mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo aumentado de 33 CHF a 36,50 CHF.
  • Adyen: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo aumentado de 1.500 a 1.650 euros.
  • Ahold Delhaize: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 36 a 34 euros.
  • AP Moller Maersk: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 21.000 a 20.000 DKK.
  • BMW: HSBC eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 122 euros a 108 euros.
  • Brenntag: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 73 EUR a 71 EUR.
  • Burberry Group: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento del mercado con un precio objetivo elevado de 2267 GBp a 2333 GBp.
  • Christian Hansen: DNB Markets eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de DKK 571 a DKK 536.
  • CNH Industrial: Evercore ISI mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 18 USD a 16 USD.
  • Coca-Cola Hellenic: Jefferies mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 3.000 a 2.700 GBP.
  • Commerzbank: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo aumentado de 13,60 a 14,90 euros.
  • Compagnie Financière Richemont: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 152 a 145 CFH.
  • Continental AG: Morningstar mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 159 a 162 euros.
  • Delivery Hero: Credit Suisse mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 94 EUR a 85 EUR.
  • Embracer: JP Morgan mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo de 31 SEK.
  • Equinor: SpareBank 1 eleva su recomendación de comprar a neutral con un precio objetivo mantenido en 370 NOK.
  • EssilorLuxottica: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo reducido de 193 EUR a 187 EUR.
  • Fortum: Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 16,80 EUR a 14,60 EUR.
  • Generali: DZ Bank mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo aumentado de 17,50 a 19 euros.
  • Hermès International: Bernstein mantiene su recomendación de rendimiento de mercado con un precio objetivo elevado de 1.819 euros a 2.032 euros. BNP Paribas Exane mantiene su recomendación neutral y eleva su precio objetivo de 1.950 euros a 2.060 euros.
  • Hexagon: Goldman Sachs mantiene su recomendación de venta y reduce su precio objetivo de 105 a 100 SEK.
  • Holcim: Barclays mantiene su recomendación de igual ponderación y eleva su precio objetivo de 62 a 65 CHF.
  • Intesa Sanpaolo: DZ Bank mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 3,15 a 2,70 euros.
  • Just Eat Takeaway: Goldman Sachs mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo elevado de 16 euros a 16,80 euros.
  • Kering: Bernstein mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 681 EUR a 582 EUR.
  • La Française des Jeux: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo de 34 euros.
  • LVMH: Bernstein mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 999 EUR a 953 EUR.
  • Mowi: DNB Markets mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 237 a 215 coronas noruegas.
  • Novo Nordisk: DZ Bank cambia su recomendación de mantener a vender con un precio objetivo aumentado de 1030 a 1089 DKK.
  • Novozymes: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 380 a 370 DKK.
  • Remy Cointreau: BNP Paribas Exane mejora su calificación de neutral a sobresaliente y eleva su precio objetivo de 157 a 190 euros.
  • Renault: HSBC mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 42 a 50 euros.
  • Roche: Morgan Stanley mantiene su recomendación de ponderación en línea con un precio objetivo reducido de 310 a 305 CHF.
  • Sage: Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 970 a 980 GBP.
  • Salmar: DNB Markets mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de NOK 565 a NOK 520.
  • Sampo: SEB Bank mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 49 a 50 euros.
  • Siemens Energy: HSBC mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo reducido de 19 a 18 euros.
  • Sika: Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo reducido de 315 CHF a 308 CHF.
  • Stellantis: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 21 EUR a 24 EUR.
  • Swatch Group: Bernstein mantiene su recomendación de sobresaliente con un precio objetivo reducido de 374 CHF a 359 CHF.
  • Temenos: Goldman Sachs mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo aumentado de 68 a 70 CHF.
  • Vestas: ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 200 a 180 DKK.
  • Voestalpine: Deutsche Bank mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 41 a 40 euros.
  • Volvo Car: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo aumentado de 42 a 46 SEK.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

  • Allianz aumenta su beneficio neto en el primer semestre.
  • Antofagasta mejora sus resultados.
  • Alstom consigue un pedido de 60 trenes en Connecticut por 285 MEUR.
  • Deliveroo eleva su previsión de beneficios pese a la caída de pedidos.
  • Deutsche Telekom vuelve a elevar ligeramente sus previsiones para 2023.
  • Generali bate el consenso en el primer semestre gracias al segmento no vida.
  • Grenke rebaja sus previsiones.
  • Hapag-Lloyd ve un aumento de la demanda reciente y una recuperación del transporte de mercancías.
  • KBC mejora sus resultados provisionales y confirma sus previsiones.
  • MorphoSys reduce sus pérdidas más de lo previsto.
  • Novo Nordisk eleva sus previsiones para todo el año debido al aumento de la demanda de su medicamento para adelgazar Wegovy.
  • Illumina recorta sus previsiones debido a los continuos problemas de financiación en el sector biotecnológico.
  • ISS registra un crecimiento superior al previsto en el segundo trimestre, pero Francia se resiente.
  • Siemens AG vuelve a los beneficios en el tercer trimestre.
  • Sony cae en Tokio tras unos resultados mal recibidos.
  • ThyssenKrupp apunta al extremo superior de su rango de previsiones de beneficios operativos.
  • Walt Disney gana un 2,2% en las operaciones after-hours tras unos resultados mixtos, al tiempo que anuncia subidas de tipos.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • Tapestry, propietaria de Coach, está cerca de llegar a un acuerdo para comprar Capri Holdings, propietaria de Michael Kors, según informa el Wall Street Journal.
  • Los bancos italianos subieron el martes después de que el Gobierno de Meloni decidiera limitar el impuesto sobre sus "beneficios excesivos".
  • El Tribunal Supremo de EE.UU. concedió un indulto a las normas de pago de la App Store de Apple, mientras Epic solicitaba la ejecución inmediata de la sentencia ganada en apelación.
  • Ahold Delhaize sigue considerando la posibilidad de sacar a bolsa su filial Bol.com.
  • Meta añade nuevas funciones a Threads después de que más de la mitad de sus usuarios abandonaran la aplicación.
  • Saipem gana un contrato multimillonario de servicios de gas en alta mar en Libia.
  • Eli Lilly completa la adquisición de DICE Therapeutics (48 USD por acción).
  • Regeneron Pharmaceuticals adquiere Decibel Therapeutics a 4 dólares por acción.
  • La FDA estadounidense aprueba un medicamento de Roche contra el cáncer de pulmón.
  • Rheinmetall confirma la compra de 30 carros de combate para apoyar a Ucrania.
  • RWE cuadruplica sus inversiones hasta 9.000 millones de euros en el primer semestre, incluidos 6.300 millones para la adquisición de las actividades renovables de Consolidated Edison.
  • El fabricante chino de electrodomésticos Midea estudia la posibilidad de cotizar en Hong Kong.
  • Verizon vuelve a subir los precios.
  • Los accionistas disidentes de GAM retiran sus propuestas de la Junta General.
  • Chevron y Woodside en conversaciones para evitar huelgas en las instalaciones australianas de GNL.
  • Moody's eleva la calificación crediticia de American Airlines de B2 a B1, con perspectiva estable.
  • Ontex venderá su negocio argelino a Hygianis.
  • CVC Capital Partners estudia sacar a bolsa al minorista alemán de perfumería y cosmética Douglas, sobre la base de una valoración de 7.000 millones de euros, según varias fuentes.
  • Principales publicaciones de hoy: Alibaba, Tokyo Electron, The Trade Desk, Rheinmetall, Unipolsai, ThyssenKrupp, HelloFresh, Unipol, ISS, CompuGroup... Toda la agenda aquí..

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