Los tres bonos que compró por 40.000 euros (43.100 dólares) conllevan un cupón anual de hasta el 4,5%, un saludable margen sobre otras opciones de ahorro, con pagos cada tres o seis meses.
"Con un tipo de interés anual del 0,001% de mi cuenta bancaria, ¡habría ganado cuatro céntimos!", dijo Trevisan a Reuters.
Trevisan es uno de los miles de italianos de a pie que compraron parte de los 2,4 billones de euros de deuda pública de Roma en 2023, atraídos por los tentadores rendimientos y temiendo que una inflación desorbitada pudiera erosionar el valor de su efectivo.
El gobierno -que gestiona una ratio deuda/PIB de alrededor del 140%, la segunda mayor de la zona euro- se subió a esa ola, consciente de que los pequeños ahorradores son menos propensos a sacar su dinero en una crisis potencial y su confianza en la deuda de Roma anima a los inversores extranjeros.
La campaña tuvo éxito: la proporción de BTP o Buoni del Tesoro Poliennali (Bonos del Tesoro a medio y largo plazo) en manos de compradores minoristas nacionales saltó del 6% a mediados del año pasado al 13,5% en octubre, su nivel más alto desde 2014, según mostraron los datos del Banco de Italia.
Sin embargo, los analistas advierten de que la tendencia perderá algo de fuelle este año, debilitando posiblemente un pilar clave en la estrategia del Tesoro para encontrar compradores para una de las mayores pilas de deuda pública del mundo.
Esto, dicen, se debe principalmente a que la perspectiva de recortes de los tipos de interés del Banco Central Europeo probablemente hará que los rendimientos de la deuda pública italiana sean menos atractivos para los pequeños ahorradores.
Al mismo tiempo, los bancos, que han tenido dificultades para competir con el Estado por el efectivo de sus clientes, podrían recompensar los depósitos de forma más generosa mediante tipos más altos en lugar de seguir desangrándose mientras sus clientes compran BTP.
"Tras un 2023 con una demanda muy fuerte por parte de los inversores minoristas, es poco probable que se repita la fortaleza del año pasado", afirmó Luca Cazzulani, jefe de investigación estratégica de UniCredit.
Pronosticó que los pequeños inversores de la tercera economía de la zona euro suscribirían probablemente entre 30.000 y 40.000 millones de euros en deuda pública en 2024, una suma considerable en comparación con sus homólogos europeos, pero muy inferior a los más de 100.000 millones del año pasado.
Filippo Mormando, estratega del banco español BBVA, pronosticó al menos 70.000 millones de euros de compras minoristas este año.
"Dada la demanda récord registrada el año pasado, una caída moderada en 2024 no sería sorprendente ni preocupante", dijo una fuente familiarizada con la gestión de la deuda.
LA EXCEPCIÓN ITALIANA
En términos absolutos, los inversores particulares, es decir, los no profesionales, poseían unos 320.000 millones de euros de deuda soberana italiana en octubre del año pasado, el nivel más alto desde el lanzamiento del euro hace 25 años. De ellos, unos 270.000 millones correspondían a ahorradores particulares.
Los hogares de otros Estados de la zona euro tienen un papel mucho menor en el mercado de deuda soberana.
En Bélgica, la participación de los inversores particulares en la deuda del país ha aumentado recientemente hasta cerca del 5%, mientras que en Alemania y Francia es cercana a cero, dijo Cazzulani, citando datos del BCE del tercer trimestre.
Dijo que en Italia el Tesoro ha establecido una "relación históricamente buena con los pequeños ahorradores" debido a la enorme pila de deuda que tiene que gestionar.
Desde el punto álgido de la crisis de deuda de la eurozona en 2012, el Ministerio de Economía ha introducido varios tipos de bonos dirigidos específicamente a los pequeños inversores. Estos atrajeron el año pasado un total de unos 44.000 millones de euros de inversión.
La semana pasada, durante el popularísimo festival de la canción de Sanremo, Roma emitió un anuncio de un bono a 6 años para inversores minoristas que ofrecerá a finales de mes.
Los inversores minoristas en bonos suelen tener un patrimonio modesto y un apetito por el riesgo bastante bajo.
"No disponen de mucho dinero, necesitan garantías sólidas sobre sus ahorros y una posibilidad rápida de utilizar el dinero si surge un gasto repentino", afirma Barbara Puschiasis, vicepresidenta de la asociación nacional de consumidores Consumerismo.
Los pequeños ahorradores se sienten atraídos por el bajo tipo impositivo del 12,5% sobre los rendimientos de los bonos italianos, la mitad que para otros activos financieros.
Además, la ley presupuestaria de este año les permite sacar hasta 50.000 euros en bonos del Estado del ISEE, un índice de riqueza que el Estado utiliza para evaluar el derecho a las prestaciones sociales.
ESTÍMULO PARA LOS INVERSORES EXTRANJEROS
El compromiso de los italianos de a pie también tranquiliza a los inversores internacionales: si los ahorradores nacionales tienen suficiente fe en Roma como para comprar masivamente su deuda, los extranjeros que siguen al país desde lejos tienen menos motivos para ponerse nerviosos.
"La fuerte demanda de los pequeños ahorradores probablemente impulsó la confianza de los inversores extranjeros, que fueron el segundo mayor comprador en 2023, con unas compras netas de unos 40.000 millones de euros", afirmó Cazzulani, de UniCredit.
Antes de que la crisis financiera de 2008 hiciera añicos la confianza de los inversores, la proporción de deuda italiana en manos de ahorradores nacionales alcanzaba el 20%, un nivel que puede volver a alcanzarse, según Roberto Rossignoli, gestor de carteras de Moneyfarm.
Mormando, del BBVA, afirmó que la continuidad de las fuertes compras de BTP por parte de los inversores minoristas podría conducir a un mayor estrechamiento de la brecha entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes, un indicador clave de la confianza de los inversores en la Italia altamente endeudada.
El diferencial BTP-Bund se ha reducido a 150 puntos básicos, su nivel más bajo en casi dos años. (1 dólar = 0,9308 euros)
