A continuación, le ofrecemos algunos detalles sobre el complejo marco político y los recientes acontecimientos en torno a la escasa liquidez:

¿POR QUÉ HONG KONG ESTÁ EN EL RADAR?

El saldo agregado de Hong Kong, un indicador de los niveles de efectivo en el sistema bancario, ha ido disminuyendo rápidamente desde mayo y está a punto de caer por debajo de los 100.000 millones de dólares de Hong Kong (12.740 millones de dólares) por primera vez en dos años.

El descenso del saldo agregado ha venido acompañado de una caída del dólar de Hong Kong hasta el extremo débil de su banda comercial, impulsada por el agresivo endurecimiento monetario de Estados Unidos, las salidas de capital y la intervención del banco central de facto: la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA).

Esto ha tensado el efectivo en la economía y ha llevado el tipo de interés de oferta interbancaria de Hong Kong (HIBOR) a un mes a un máximo de 14 años.

¿POR QUÉ LAS CONDICIONES DEL EFECTIVO SON TAN ESTRICTAS?

La escasez de ofertas públicas iniciales este año en los mercados de Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) ha frenado la demanda de dólares de Hong Kong por parte de los inversores. El total de fondos de las OPIs recaudados en la bolsa se desplomó un 74% interanual hasta los 73.200 millones de dólares hongkoneses (9.330 millones de dólares) en los primeros nueve meses de este año, según los datos de HKEX.

También se ha producido una salida de inversiones extranjeras de acciones, fondos y bonos de Hong Kong. Su saldo combinado en la posición de inversión internacional de Hong Kong, que es el balance externo, cayó un 3% hasta los 3,99 billones de dólares hongkoneses en junio, en comparación con el final de 2021, según muestran los datos oficiales.

La liquidez interbancaria en dólares de Hong Kong se ha estrechado en consecuencia. El balance agregado, una medida clave del saldo de efectivo interbancario, también se ha visto mermado por las 40 rondas de intervención monetaria de la HKMA este año.

¿CÓMO SE DETERMINAN LOS TIPOS DE INTERÉS DE HONG KONG?

Según el Sistema de Tipos de Cambio Vinculados de Hong Kong, el dólar de Hong Kong está vinculado en una banda ajustada entre 7,75 y 7,85 al dólar estadounidense, y la HKMA se compromete a intervenir para mantener la banda.

Al aumentar las salidas de Hong Kong, la HKMA se ha visto obligada a comprar el dólar local y vender dólares estadounidenses para evitar que se debilite más allá de 7,85.

La compra de dólares de Hong Kong por parte de la HKMA redujo el saldo agregado de 233.490 millones de dólares de Hong Kong en junio a 100.030 millones de dólares de Hong Kong el jueves, lo que provocó un aumento de los tipos del Hibor.

El Hibor a un día, que refleja la demanda de efectivo de las instituciones financieras, se disparó hasta el 3,028% el 31 de octubre, el más alto en casi tres años. El Hibor está influido principalmente por los flujos de capital que entran y salen de Hong Kong, ya que la HKMA no fija los tipos de interés.

¿ES PREOCUPANTE LA CAÍDA DE LA LIQUIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO?

Aunque las reservas de divisas han bajado 33.000 millones de dólares desde mayo, siguen siendo amplias, con 419.200 millones de dólares. Además, con los amortiguadores fiscales en forma de letras de cambio, la HKMA puede alejar cualquier idea de presión sobre la paridad monetaria.

(Tasas de Hong Kong, liquidez )

Además, la base monetaria de Hong Kong, de 1,9 billones de dólares hongkoneses, está totalmente respaldada por activos en dólares estadounidenses.

Pero los propietarios de viviendas con hipotecas se enfrentarán a mayores pagos de intereses a medida que suba el Hibor, que es el índice de referencia que utilizan los bancos. La HKMA dijo que los casos de patrimonio negativo en los préstamos hipotecarios residenciales de Hong Kong registraron un aumento de casi nueve veces en el tercer trimestre con respecto al trimestre anterior.

¿HASTA DÓNDE DEJARÁ CAER LA HKMA EL SALDO AGREGADO?

La última vez que el saldo agregado cayó por debajo de los 100.000 millones de dólares de Hong Kong fue en junio de 2020, y antes de eso, durante el último ciclo de subida de tipos de Estados Unidos de 2017 a 2019, cuando el saldo agregado alcanzó los 54.000 millones de dólares de Hong Kong.

El impacto en la paridad del dólar de HK ha sido muy débil, dijo la HKMA.

Incluso si el saldo agregado cayera a cero, el Sistema de Tipo de Cambio Vinculado no se verá afectado ya que la HKMA puede movilizar sus reservas de divisas para apoyar la paridad.

(1$ = 7,8498 dólares de Hong Kong)