El Banco de Japón se reúne el martes en medio de muchos rumores de que está considerando cómo y cuándo alejarse de los tipos de interés negativos. Ninguno de los analistas encuestados por Reuters esperaba un movimiento definitivo en esta reunión, pero los responsables políticos podrían empezar a sentar las bases para un eventual cambio.
17 de 28 economistas se inclinaban por el mes de abril como el pistoletazo de salida para el abandono de los tipos negativos, lo que convertiría al Banco de Japón en uno de los pocos bancos centrales del mundo que realmente endurecen su política monetaria.
"Desde la última reunión de octubre, los rendimientos del JGB a 10 años han caído y el yen se ha apreciado, lo que da al BOJ pocos incentivos para revisar la política en este momento", dijo Christian Keller, economista de Barclays.
"Creemos que el BOJ esperará a confirmar el resultado de las negociaciones salariales 'shunto' la próxima primavera, antes de actuar en abril".
El Nikkei japonés cayó un 0,8% en las primeras operaciones, lastrado en parte por la firmeza del yen. El índice MSCI más amplio de acciones de Asia-Pacífico fuera de Japón cayó un 0,2%.
El principal índice de Corea del Sur se mantuvo plano, sin mostrar una reacción evidente a los informes de que Corea del Norte había disparado un misil balístico frente a su costa oriental.
Los futuros del S&P 500 subieron un 0,1%, mientras que los del Nasdaq se mantuvieron prácticamente planos.
En Estados Unidos, los analistas prevén que la lectura del índice del gasto en consumo personal básico (PCE) aumente un 0,2% en noviembre y que la tasa de inflación anual se ralentice hasta su nivel más bajo desde mediados de 2021, situándose en el 3,4%.
Los analistas sospechan que la balanza de riesgos se inclina a la baja y que una subida del 0,1% en el mes haría que el ritmo anualizado semestral de la inflación se ralentizara hasta sólo el 2,1% y se situara casi en el objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Los mercados estiman que la ralentización de la inflación significa que la Reserva Federal tendrá que suavizar su política sólo para impedir que suban los tipos reales, y apuestan por una acción temprana y agresiva.
El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, intentó aguar la fiesta el viernes diciendo que no se hablaba de relajación por parte de los responsables políticos, pero los mercados se mostraron poco dispuestos a escuchar.
LOCURA DE MARZO
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años sólo subieron ligeramente en respuesta, y aun así terminaron la semana con una fuerte caída de 28 puntos básicos, en el cierre más bajo desde mediados de mayo.
Los rendimientos de los bonos a 10 años se situaron en el 3,93%, tras haber caído 33 puntos básicos la semana pasada en la mayor caída semanal desde principios de 2020.
Los futuros de los fondos de la Fed implican una probabilidad del 70% de un recorte de tipos ya en marzo, mientras que mayo tiene descontados 39 puntos básicos (pb) de relajación. El mercado también implica al menos 140 puntos básicos de recortes para todo 2024.
"Ahora prevemos tres recortes consecutivos de 25 pb en marzo, mayo y junio, seguidos de un ritmo más lento de un recorte por trimestre hasta alcanzar un tipo terminal del 3,25-3,5%, 25 pb menos de lo que esperábamos anteriormente", escribieron los analistas de Goldman Sachs en una nota a clientes.
"Esto implica cinco recortes en 2024 y otros tres en 2025".
De ser correcta, esta relajación permitiría a algunos bancos centrales asiáticos relajar antes sus tipos, adelantando Goldman los recortes en India, Taiwán, Indonesia y Filipinas.
El banco de inversión también elevó su previsión para el S&P 500, que ahora ve terminando 2024 en 5.100, mientras que la desaceleración de la inflación y la relajación de la Fed mantendrían bajos los rendimientos reales y apoyarían un múltiplo precio/beneficios superior a 19.
Las perspectivas pesimistas del mercado para los tipos estadounidenses hicieron que el dólar cayera un 1,3% frente a una cesta de divisas la semana pasada, aunque la Fed no está sola en la apuesta por la bajada de tipos.
Los mercados suponen unos 150 puntos básicos de relajación por parte del Banco Central Europeo el año que viene, y 113 puntos básicos de recortes por parte del Banco de Inglaterra.
Estas perspectivas frenaron al euro en 1,0894 dólares, tras haber retrocedido desde un máximo de 1,1004 dólares el viernes. El dólar se mostraba más vulnerable frente al yen a 142,40, tras haber caído un 1,9% la semana pasada.
La caída del dólar y de los rendimientos debería ser positiva para el oro a 2.016 $ la onza, aunque se quedó corto respecto a su reciente máximo histórico de 2.135,40 $.
Los precios del petróleo trataban de estabilizarse tras tocar un mínimo de cinco meses la semana pasada, en medio de las dudas de que todos los productores de la OPEP+ mantengan los topes a la producción.
El Brent subió 72 centavos hasta los 77,27 dólares por barril, mientras que el crudo estadounidense subió 68 centavos hasta los 72,11 dólares por barril.
