Las llamativas pujas en las bolsas, donde los inversores minoristas pueden negociar estos bonos soberanos diseñados para apuntalar una economía frágil, contrastan con su discreto debut en el mercado interbancario.
"Demuestra un sentimiento alcista", dijo Wang Hongfei, un operador de bonos. "Los inversores bursátiles están negociando los bonos de la misma forma que negocian las acciones".
Dado que las bolsas no son el principal lugar de negociación de los bonos en China, "una pequeña cantidad de dinero puede hacer subir los precios", añadió Wang,
Los bonos del Tesoro a 30 años subieron más de un 13% en la apertura de la bolsa de Shanghai, lo que provocó una suspensión de 30 minutos por parte de la bolsa, que citó "fluctuaciones anormales" e instó a los inversores a "invertir racionalmente" prestando atención a los riesgos.
Se volvieron a suspender hasta última hora de la tarde, después de que los bonos se dispararan un 25% tras la reanudación del comercio.
En la Bolsa de Shenzhen, los bonos se dispararon un 23%, provocando suspensiones similares impuestas por el regulador.
China tiene previsto vender este año 1 billón de yuanes en bonos especiales del Tesoro, con plazos de 20, 30 y 50 años. Las ventas de bonos forman parte de un esfuerzo más amplio de las autoridades para reactivar sectores clave de una economía en dificultades.
El primer lote de los bonos del Tesoro especiales comenzó a negociarse el miércoles en varios mercados: el interbancario, las bolsas y el llamado mercado de bonos OTC, en el que los particulares pueden participar a través de los puntos de venta de los bancos.
En el mercado interbancario, los bancos son los mayores inversores en bonos y tienden a mantener más que a negociar este tipo de títulos. El rendimiento del bono especial en este mercado apenas varió, situándose en el 2,5710%, cerca del cupón del 2,57%.
Los reguladores también han advertido a los bancos en los últimos meses sobre los riesgos de los tipos de interés de sus tenencias de bonos del Estado a largo plazo, en medio de una febril demanda de tales valores.
Desde principios de año, el mercado chino de bonos del Tesoro se ha visto arrastrado por un repunte sin precedentes alimentado por la huida de los inversores hacia la seguridad en medio de la inestable recuperación económica.
El repunte de los precios en las bolsas se desencadenó por una confluencia de factores que incluyen "expectativas de tipos más bajos, espíritu animal y un mercado relativamente ilíquido", dijo el gestor de fondos de cobertura Chen Feng. "Quien compre al precio actual se quemará".
Otro operador de bonos dijo: "Al principio, pensé que era dedo gordo".
COMERCIO DE BONOS PBOC
Algunos operadores habían especulado con la posibilidad de que la venta de los bonos especiales de 1 billón de yuanes provocara una compresión de liquidez en el mercado, y pidieron el apoyo del banco central.
El Banco Popular de China (BPC) ha insinuado en las últimas semanas que podría iniciar la negociación de bonos del Tesoro como forma de gestionar la liquidez.
Sin embargo, el fuerte sentimiento alcista hacia los bonos del Tesoro sugiere que el banco central no tendrá prisa por participar.
Las ventas especiales de bonos se emitirán en muchos lotes durante los próximos seis meses, por lo que "serían fácilmente digeridas por el mercado", dijo Zheng Lianghai, gestor de fondos de Fuanda Fund Management Co.
"Hay escasez de buenos activos, no de liquidez", dijo.
Ting Lu, economista jefe para China de Nomura, dijo que espera que el PBOC empiece a negociar bonos "quizás en los próximos seis meses", y que podría elegir un momento de volatilidad en el mercado "para que presente el impacto deseado de estabilizar los tipos interbancarios."
(1 $ = 7,2388 yuanes chinos renminbi)
