El Banco Central Europeo cimentó esa convicción el jueves, señalando que pronto podría empezar a recortar los tipos. Su presidenta, Christine Lagarde, subrayó que el BCE "depende de los datos, no de la Fed".
El banco dijo que un recorte sería apropiado si su evaluación actualizada de las perspectivas económicas, prevista para junio, refuerza su confianza en que la inflación se está relajando.
Destacando una perspectiva pesimista, algunos responsables políticos incluso pensaron que ya era hora de relajar la política el jueves, señaló Lagarde.
El BCE se reunió un día después de que un tercer mes de fuertes datos sobre la inflación en Estados Unidos sacudiera los mercados mundiales y subrayara la fortaleza de la mayor economía del mundo. En la zona euro, mientras tanto, la inflación se ha enfriado rápidamente y la economía está aletargada.
Los mercados europeos se llevaron su buena parte de la liquidación del mercado de bonos del miércoles, pero los operadores siguen viendo algo más de un 75% de posibilidades de que el BCE recorte los tipos en junio, frente al 90% anterior a esos datos.
Sin embargo, en marcado contraste, los operadores elevaron sus apuestas a un primer recorte de tipos de la Reserva Federal a septiembre desde junio y ahora ven sólo 40 puntos básicos de recortes para finales de año, desde casi 70 antes de los datos estadounidenses. También se redujeron las apuestas a un recorte de tipos en el Reino Unido, lo que significa que los operadores confían más en que el BCE actúe primero.
Los ciclos de tipos de los grandes bancos centrales suelen moverse en sincronía.
"El panorama en la zona euro es mucho más limpio. La narrativa en la zona euro es mucho más fácil de leer. Los datos no están complicando la evaluación del BCE de lo que viene a continuación de una manera en que los datos en los EE.UU. están complicando las cosas para la Fed", dijo Peter Goves, jefe de investigación de deuda soberana de mercados desarrollados en MFS Investment Management.
Que los mercados mantengan su convicción de que el BCE se adelantará a la Fed y recortará los tipos más bruscamente es una buena noticia para los bonos de la zona euro, pero un viento en contra para el euro.
Los bonos del Estado de la zona euro, aunque han registrado pérdidas en lo que va de año, han seguido superando a sus homólogos estadounidenses.
Los bonos del bloque han perdido para los inversores un 1,3% este año, frente al 2,8% de los bonos del Tesoro estadounidense, según muestran los índices ICE BofA.
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, la referencia de la zona euro, ha subido alrededor de 40 puntos básicos este año, frente a los 70 puntos básicos de sus homólogos estadounidenses. El rendimiento de los bonos se mueve de forma inversa a los precios.
En el signo más claro de divergencia, la brecha estrechamente observada entre los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense y alemán a 10 años subió a su nivel más alto desde 2019, a más de 210 puntos básicos el miércoles.
Los niveles por encima de 200 pb sólo se mantienen a largo plazo cuando las sendas políticas de la Fed y el BCE divergen, dijo ING.
"Los bonos del Estado adoran la miseria y Europa (la economía) es definitivamente más lenta que la estadounidense, lo que abogaría por un mejor rendimiento del mercado de bonos en Europa", dijo la jefa de especialistas de inversión de Insight Investment, April LaRusse.
Aún así, los precios del Tesoro estadounidense podrían recuperarse, especialmente si los inversores subestiman cuánto recortará la Fed, añadió.
¿DOLOR DE CABEZA MONETARIO?
El panorama es más complicado para el euro.
El jueves cayó a mínimos de dos meses y se situó en torno a los 1,0706 dólares. El miércoles, la divisa también se desplomó un 1%, en su mayor caída diaria en más de un año, debido al repunte del dólar tras los datos de inflación.
El salto de los rendimientos del Tesoro tras la inflación implica ahora que el euro caiga a niveles inferiores a 1,05 dólares, según MUFG.
Pero por ahora, los analistas consideran que el debilitamiento del euro no frenará al BCE.
"No creo que los datos de EE.UU. cambien el rumbo del BCE, sólo importaría si el euro se desploma", dijo el analista jefe de mercados de Nordea, Jan von Gerich.
El euro cayó por debajo de la paridad frente al dólar durante un breve periodo durante la crisis energética de 2022.
Pero como un euro débil puede alimentar potencialmente la inflación de la zona euro, es un factor a vigilar en un momento en que los precios del petróleo han subido alrededor de un 7% desde finales de febrero.
Habría sido un problema mayor cuando la inflación era más alta, por lo que un euro más débil podría convertirse en una preocupación si los precios del petróleo aumentan aún más, acentuando su impacto, dijo Jane Foley, estratega senior de FX de Rabobank, en una nota.
En una señal de que se justifica una mayor cautela, suponiendo que el BCE recorte los tipos en junio, los operadores ahora valoran en torno a un 20% la posibilidad de un recorte posterior en julio, por debajo de alrededor del 50% antes de los datos de inflación de EE.UU. del miércoles.
De hecho, algunos responsables políticos creen que los argumentos a favor de una pausa en julio son cada vez más sólidos tras los datos estadounidenses, según dijeron fuentes a Reuters el jueves.
"A largo plazo, si la Fed no va entonces eso podría inducir un poco de cautela en términos del grado en que ellos (el BCE) están dispuestos a recortar los tipos", dijo Jason Simpson, estratega senior de renta fija en el negocio de ETFs SPDR de State Street Global Advisors.
