Los activos rusos de Polymetal fueron puestos bajo sanciones estadounidenses en 2023 en respuesta al envío de tropas por parte de Moscú a Ucrania en febrero de 2022 y la empresa cambió su domicilio de Jersey a Kazajstán y cotizó en la Bolsa Internacional de Astana (AIX) de la nación centroasiática para intentar facilitar la venta.
El acuerdo implica que Polymetal International vende su negocio ruso a Mangazeya Plus -parte de Mangazeya Mining del empresario Sergey Yanchukov- por unos 3.690 millones de dólares, de los que 2.210 millones corresponden a la deuda neta de la operación rusa.
El director general de Polymetal International, Vitaly Nesis, dijo que lograr una venta era "imperativo" y que, con el deterioro del entorno exterior a lo largo del tiempo, no tenía sentido esperar a que mejoraran las condiciones generales para hacer negocios en Rusia.
"La situación actual es... insostenible incluso a corto plazo", dijo Nesis a los inversores. "No tenemos la opción de cruzarnos de brazos y esperar a que ocurra algo".
Los activos rusos de Polymetal representan alrededor del 70% de la producción y más del 50% de los ingresos básicos. En 2021, la capitalización bursátil de la empresa superaba los 10.000 millones de dólares.
El precio de sus acciones, que bajaron un 7,5% el lunes, se hundió después de que Rusia lanzara su "operación militar especial" en Ucrania en 2022. Moscú también exige un fuerte descuento en las ventas de activos extranjeros.
"Es un buen acuerdo, es un acuerdo satisfactorio, pero desde luego no es un gran acuerdo", declaró Nesis a Reuters. "Está claro que no estamos vendiendo los activos por su valor justo".
Los analistas de Tinkoff Investments dijeron que el acuerdo valoraba los activos a un múltiplo EV/EBITDA de 2,5 veces, lo que implica un "descuento significativo" respecto a los múltiplos actuales de sus homólogos rusos y al múltiplo medio histórico del grupo de unas 8 veces.
EL COMPRADOR
La oferta de Mangazeya era la única opción realista de las tres o cuatro propuestas finales, según Nesis.
"Este comprador entendió que un extra de 100-200 millones de dólares no es importante para nosotros, sino la completa eliminación de vulnerabilidades clave en la estructura de la nueva empresa", dijo a Reuters.
Mangazeya Mining ha operado principalmente en Siberia oriental desde su constitución en 2011. Produjo 466.00 onzas de oro el año pasado, según su página web, frente a los 1,23 millones de onzas equivalentes de oro de Polymetal en Rusia.
Yanchukov dijo que el equipo directivo, encabezado por el consejero delegado Sergey Cherkashin, permanecería en la empresa.
Instando a los accionistas a aprobar el acuerdo, Nesis dijo que la nacionalización había sido un riesgo y que el consejo de Polymetal International no tenía ninguna supervisión de la gestión del negocio ruso.
La transacción cumple plenamente con todas las sanciones, dijo la empresa. Los pagos se efectuarán en rublos.
El acuerdo incluye un efectivo de 1.480 millones de dólares, de los cuales 1.430 millones son dividendos del negocio ruso, y 50 millones adicionales.
Polymetal International, que seguirá siendo el segundo productor de oro de Kazajstán tras la transacción, tiene la intención de utilizar 1.150 millones de dólares de los dividendos recibidos para pagar la deuda intragrupo.
Destinará parte de los 300 millones de dólares retenidos en concepto de ingresos después de impuestos al desarrollo del proyecto Ertis POX en Kazajstán.
Nesis declaró que la empresa había empezado a estudiar posibles operaciones de fusiones y adquisiciones en Kazajstán y Tayikistán y que tenía previsto regresar finalmente a la Bolsa de Londres después de aumentar la producción de la empresa hasta 1 millón de onzas equivalentes de oro en tres años.
"No tiene sentido volver a Londres con el tamaño que tiene ahora la empresa", afirmó.
Con el crecimiento como prioridad, los dividendos pasarán a un segundo plano, y en mayo se tomará una decisión sobre los pagos.
"Intentar fingir que no ha pasado nada o que las cosas han vuelto a la normalidad... es muy ingenuo", dijo. "Tenemos que adaptarnos a las nuevas y duras realidades". (Reportaje de Anastasia Lyrchikova en Moscú y Alexander Marrow en Londres; Edición de Kim Coghill, Muralikumar Anantharaman, David Goodman y Emelia Sithole-Matarise)
