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Breve historia de Tether
Desde su creación en 2012 por iFinex Inc, con sede en Hong Kong, la trayectoria de Tether no ha sido fácil. En el centro de las controversias que rodean a Tether está la garantía de la empresa de que cada una de sus stablecoins USDT está directamente vinculada al dólar estadounidense. En concreto, la empresa ha declarado desde su lanzamiento que posee efectivo y activos comparables, incluidos bonos del Estado y de empresas estadounidenses, garantizando así que cada ficha USDT está respaldada por activos equivalentes al dólar.
Sin embargo, a lo largo de los años, el velo de opacidad que rodea a Tether ha levantado las cejas de los reguladores. A diferencia de los bancos convencionales, sujetos a estrictas regulaciones, Tether, como la mayoría de las entidades del sector de las criptomonedas, disfruta de una relativa libertad frente a la estricta supervisión de las finanzas tradicionales. Esta falta de mandatos reguladores claros desde su creación significó que Tether no estaba obligada a ofrecer detalles auditados de sus reservas. Como resultado, durante años los inversores creyeron que USDT estaba respaldada por activos tangibles.
Pero unos años más tarde, en 2015, la afiliación de Tether a su empresa hermana Bitfinex, una plataforma de intercambio de criptodivisas, enturbió aún más las aguas. Ambas empresas dependían de la empresa matriz iFinex y estaban dirigidas por un trío de ejecutivos formado por el CEO Jean-Louis van der Velde, el CSO Phil Potter y el CFO Giancarlo Devasini. Para que conste, Devasini hizo carrera como cirujano plástico durante dos años tras licenciarse en medicina en 1992, antes de cambiar varias veces de profesión y pasarse finalmente al lado oscuro de la criptomoneda.
Volviendo a la empresa, Tether despegó realmente cuando la plataforma de intercambio de criptodivisas Bitfinex integró USDT en 2015. Esto amplificó inevitablemente su atractivo para los especuladores de las primeras etapas, convirtiéndose en la herramienta preferida para operar con criptodivisas sin tener que volver a las divisas tradicionales al realizar transacciones. Su capitalización de mercado ha experimentado un ascenso meteórico entre 2019 y 2021. En concreto, USDT ha pasado de una capitalización de 1.900 millones de dólares el 1 de enero de 2019 a 83.000 millones en la actualidad.
CoinMarketCap
Este ascenso meteórico atrajo inevitablemente la atención de las autoridades reguladoras, que descubrieron zonas grises en las declaraciones de reservas de Tether.
Entonces, ¿qué han descubierto los reguladores de EE.UU. y Nueva York sobre Tether?
Una revelación crucial se produjo en febrero de 2021, cuando la fiscal general de Nueva York, Letitia James, acusó a Tether y Bitfinex de tergiversar y ocultar pérdidas por valor de 850 millones de dólares. La Sra. James, que no se anduvo con rodeos en el juicio, afirmó que las constantes declaraciones de Tether sobre su garantía en dólares estadounidenses eran inventadas.
La acusación de la fiscal llega a señalar que Tether no tenía las reservas necesarias para su stablecoin de 2017 a 2021. Aunque Tether afirmó en 2018 que sus reservas eran suficientes, las investigaciones del regulador revelaron maniobras financieras dudosas. En concreto, se depositaron fondos en una cuenta en las Bahamas el día en que se publicó el informe, antes de ser transferidos de nuevo a Bitfinex poco después.
A raíz de esto, Tether y Bitfinex fueron multados con un total de 18,5 millones de dólares, además de ser severamente restringidos para operar en Nueva York.
Más tarde, en 2021, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. se unió a la refriega, sancionando a Tether con 41 millones de dólares por tergiversaciones relacionadas con USDT.
Al final, el viaje de Tether siempre ha estado salpicado de fervientes discusiones sobre su funcionamiento y credibilidad. Con sólo 60 profesionales dedicados a su desarrollo, el ratio beneficios/empleados de la empresa es el más alto de su historia.
En 2023, Tether está rodando en oro digital
La semana pasada, la empresa abrió sus cuentas, compartiendo datos que dan una idea de sus estrategias financieras. Su cartera está dominada por bonos del Tesoro de EE.UU., con 55.800 millones de dólares. Para poner esto en perspectiva, si Tether fuera una nación, su posición la situaría en el puesto 24 del mundo en cuanto a tenencias extranjeras de bonos del Tesoro, cómodamente situada entre México y Tailandia. La empresa también reveló 8.900 millones de dólares en acuerdos de recompra inversa y otros 8.100 millones en fondos del mercado monetario.
Pero las revelaciones no acaban ahí. Los activos totales declarados de Tether ascienden ahora a 86.000 millones de dólares. Curiosamente, esta cifra supera la capitalización bursátil actual de la empresa, de 83.000 millones de dólares, como se había informado anteriormente. Entre estos activos hay una asignación vagamente descrita de 2.400 millones de dólares titulada "Otras inversiones". Lo que está claro es la salud financiera de Tether, con activos muy superiores a los pasivos, lo que indica un excedente de capital.
Una declaración que conmocionó especialmente a la comunidad financiera se hizo en el blog corporativo de Tether. La empresa anunció un beneficio operativo de más de 1.000 millones de dólares para el periodo de abril a junio de 2023, un aumento del 30% respecto al trimestre anterior. Unos beneficios tan monumentales, yuxtapuestos al modesto tamaño del equipo, han dado lugar naturalmente a intensas especulaciones sobre los flujos de ingresos y el modelo de rentabilidad de la empresa.
Muchos analistas sostienen que los tipos de interés vigentes han desempeñado un papel clave en la floreciente rentabilidad de Tether. El año pasado se produjo una importante subida de los tipos de interés, y Tether, con sus movimientos estratégicos, estuvo en el lugar adecuado en el momento oportuno para aprovechar los rendimientos del Tesoro.
Ychart
Dado que USDT no ofrece ningún retorno, Tether se ha posicionado hábilmente para embolsarse los intereses de los dólares genuinos proporcionados por los clientes a cambio de sus USDT, una estrategia que se está volviendo exponencialmente lucrativa dadas sus considerables tenencias de letras del Tesoro.
Históricamente, las preferencias de inversión de Tether en relación con su efectivo se han decantado hacia activos como bitcoin y proyectos innovadores como operaciones sostenibles de minería de bitcoin en Uruguay y empresas fintech en Georgia. Sin embargo, el estado actual de la liquidez de Tether ha levantado algunas cejas. Sus reservas de efectivo, que ahora se sitúan en sólo 90,8 millones de dólares (un descenso significativo desde los 481 millones de dólares de marzo de 2023 y los 5.300 millones de dólares de diciembre de 2022), han causado preocupación entre los observadores del mercado.
Tether.io
Aunque la transferencia estratégica de fondos de la tesorería a las letras del Tesoro de alto rendimiento parece lógica en el contexto de la obtención de rendimientos, la menguante reserva de efectivo hace saltar las alarmas, sobre todo para quienes recuerdan el desafortunado destino de entidades como Silicon Valley Bank (SVB), que se han enfrentado a turbulencias por problemas de liquidez.
Sin embargo, en medio de todas estas revelaciones, merece la pena destacar un punto crítico: los anuncios de Tether, aunque significativos, son atestaciones y no auditorías. Las atestaciones de BDO Italia, aunque proporcionan un cierto nivel de verificación, carecen de la profundidad y el rigor de las auditorías que van más allá para descubrir cualquier discrepancia oculta.
Entonces, ¿qué nos deparan Tether y sus 60 empleados en los próximos meses? ¿Realizarán una auditoría real y genuina de sus reservas para tranquilizar a la comunidad? ¿O permanecerán escondidos para ocultar una verdad peligrosa? Mientras tanto, Tether sigue afianzando su posición como líder de las stablecoin, y por mucho. La oferta pendiente de USDT, representada por la curva verde de abajo, atrae por sí sola más del 65% de la capitalización total de stablecoins en circulación.
