El grupo BHP no puede elegir los activos de Anglo American sin pagar una prima considerable, según han declarado los inversores de Anglo a Reuters, preocupados por las grandes pérdidas que podrían sufrir al poseer acciones de las filiales sudafricanas.

La minera número 1 del mundo está sopesando su próximo movimiento después de que su propuesta inicial de adquisición de su rival más pequeña Anglo por 39.000 millones de dólares fuera rechazada la semana pasada. La prima propuesta suponía un 31% sobre el valor implícito de Anglo.

BHP ha propuesto que Anglo venda sus acciones en las unidades Anglo Platinum (Amplats) y Kumba Iron Ore como opción para salir de los activos sudafricanos que no quiere que se incluyan en el acuerdo.

Anglo dijo que la propuesta no solicitada infravaloraba significativamente la empresa e introducía incertidumbre, complejidades y riesgo de ejecución.

Si la propuesta de BHP sigue adelante, los inversores de Anglo "podrían verse atrapados con tres papeles para un acuerdo que podría tardar mucho tiempo en cerrarse", dijo a Reuters una fuente de una gestora de fondos con sede en Ciudad del Cabo.

El proceso de desinversión de los activos sudafricanos podría durar hasta 18 meses, añadió la fuente, debido a los diversos procesos reguladores que tendría que superar la operación. Existe el riesgo de que las autoridades reguladoras sudafricanas, en particular su banco central, se preocupen por las salidas de capital de los inversores extranjeros que no estén dispuestos a mantener las acciones, añadió la fuente.

"BHP podría simplemente hacer una oferta limpia y luego depende de ellos ocuparse de la desvinculación de las acciones", dijo la fuente. "Cuando el acuerdo salga adelante, desvincularán Amplats y Kumba a sus accionistas".

Los precios de las acciones de Amplats y Kumba también podrían verse sometidos a una importante presión de venta si las unidades se escindieran, ya que varios accionistas no podrían mantener las acciones tal y como están en Sudáfrica, dijo otra fuente familiarizada con las empresas.

La mayoría de las acciones de Kumba y Amplats están en manos líquidas, dijo la fuente. "Así que la prima del 30% se la va a comer la pérdida por el hundimiento de esas otras acciones".

CHERRY-PICKING

"Creo que (la oferta actual)... hace recaer todo el riesgo sobre los accionistas de Anglo", dijo Django Davidson, socio y gestor de cartera de Hosking Partners, que posee acciones de Anglo.

"BHP quiere comprar la parte buena sin ninguna de las fricciones de deshacerse de la parte mala. No está nada claro lo que significaría la escisión para la relación con el gobierno sudafricano y lo que harán los precios de las materias primas subyacentes durante ese periodo", añadió Davidson.

BHP tiene hasta el 22 de mayo para presentar una oferta vinculante y los inversores prevén que la empresa dulcifique su oferta.

"BHP pretende convertir a Anglo en una especie de agente de su propio acuerdo", afirmó Shane Watkins, director de inversiones de All Weather Capital.

All Weather Capital posee acciones de Anglo y BHP y Watkins afirmó que es poco probable que el banco central del país apruebe la transacción si Anglo opta por desinvertir en sus unidades sudafricanas.

"Anglo debe decir a BHP que no le gusta el acuerdo o que debería comprar toda la empresa, BHP no puede elegir", dijo otra fuente. (Reportaje de Felix Njini y Clara Denina; Edición de David Evans)