"Te dije que bajaría". Lo bueno de tu colega Robert el pesimista  es que sus profecías bursátiles siempre se cumplen al final. Eso es lo que ocurrió ayer en los mercados: Robert tenía razón. Le hace sentirse bien, porque no ocurre a menudo. Días como el de ayer ocurren con regularidad en el mercado de valores. Durante las fases en las que los mercados parecen incapaces de bajar, siempre hay un momento en el que se produce una buena sesión bajista, de esas que despiertan todas las ansiedades habituales. Los índices europeos cayeron ayer con fuerza, El índice de París cayó más de un 2%, liderado por los productos cíclicos y financieros. ¿Por qué LVMH ha perdido un 3% después de anunciar unos resultados récord a principios de año y unas perspectivas bastante brillantes a principios de semana? Un misterio. ¿Por qué ha caído Total un 3% mientras los precios del petróleo coquetean con sus mejores niveles recientes? También es un misterio. En Wall Street, el descenso al cierre fue más modesto, menos del 1%. Hay que decir que el mercado estadounidense se ha cuidado de repartir su contracción en dos sesiones, ya que la sesión del día anterior ya fue bajista.

A pesar de las sacudidas mencionadas, los inversores siguen favoreciendo a los sectores considerados con descuento de las empresas de crecimiento. Al menos, esto es lo que se desprende de todos los gráficos que han enfrentado a las estrategias de valor y de crecimiento desde el pasado noviembre. En realidad, la situación es un poco más sutil y se ilustra mejor con el Nasdaq 100. Los financieros siguen favoreciendo a las empresas tecnológicas con sólidos fundamentos y una innegable ventaja competitiva. De ahí la ganancia del 16% para Microsoft y del 30% para Alphabet en 2021. Por otra parte, tienden a rehuir las apuestas más arriesgadas, como las empresas con una trayectoria de beneficios más incierta o cuyos balances y cuentas de resultados muestran una realidad muy diferente de la historia vendida por los ejecutivos.

La comunidad Bear Trap, activa en Bloomberg, presentó la semana pasada un gráfico muy edificante que muestra la descorrelación desde principios de marzo entre un Nasdaq 100 que se dispara y las apuestas de moda del momento, es decir, los SPAC, los fondos ARK de Cathie Wood o las acciones de Cannabis. Probablemente habría que añadir el ecosistema bitcoin a partir de esta semana. Bear Trap también ilustra esta situación con un segundo gráfico que muestra el rendimiento superior de Berkshire Hathaway del abuelo Buffett, el fondo de valor por excelencia ARK Innovation, el fondo de crecimiento de Wood, impulsado por el momentum (es decir, la sobreexposición a los temas de crecimiento actuales).

Como de costumbre -y ésta es una regla de oro en las finanzas-, no debemos sacar conclusiones precipitadas sobre movimientos que sólo están en su fase inicial. Pero sí ilustra una renovada desconfianza hacia las apuestas demasiado concurridas o muy agresivas. Las explosiones en vuelo de Greensill o Archegos han demostrado la existencia de una palanca excesiva en el fondo. El crecimiento es estupendo, el crecimiento saludable es aún mejor.

Los mercados europeos muestran signos de recuperación esta mañana, en una jornada de gran actividad informativa gracias a los resultados empresariales. Akzo Nobel, Ericsson, Worldline, Roche, ASML y Heineken anunciaron sus resultados antes de la apertura, después de Kering y Netflix anoche y antes de Verizon y Nextera en Estados Unidos más tarde en el día.

Las noticias macroeconómicas están casi desprovistas de indicadores importantes. En el frente geopolítico, Xi Jinping asistirá el jueves a la cumbre sobre el clima organizada por Joe Biden: una fuerte señal en medio del cúmulo de desacuerdos que separan a ambos países. En cuanto a la pandemia, el resurgimiento de casos en algunos países asiáticos está creando tensiones, especialmente en Japón. Por último, la geopolítica del deporte, con el proyecto de una liga de fútbol cerrada en Europa estallando al vuelo: todos los clubes ingleses que habían anunciado su apoyo a esta iniciativa, es decir, 6 de los 12 equipos interesados, tiraron la toalla tras el revuelo provocado por el anuncio entre algunos aficionados y otros clubes. Hasta ahí. No obstante, la "Superliga" ha anunciado que está considerando una fórmula diferente, pero no creemos que sea una buena idea. Esta historia ha servido para poner de manifiesto las contradicciones del fútbol europeo, con algunos momentos divertidos como el de las autoridades de turno que se revisten de dignidad mientras castigan al rey del dinero.

El IBEX 35 ganó un 0,78%, hasta los 8525 puntos, en la apertura.

Lo más destacado del día en materia económica

hoy se esperan hoy el índice de precios al consumo británico de marzo (8:00 horas) y los inventarios semanales de petróleo de Estados Unidos (16:30 horas).

El euro mantiene sus posiciones recientes en 1,2031 dólares. La onza de oro sube a 1782 USD. El mercado del petróleo se contrajo ligeramente hasta 66,14 dólares por barril de Brent y 62,20 dólares por barril de WTI. La rentabilidad a 10 años en EE.UU. cae al 1,56%. El Bitcoin retrocede después de repuntar hasta los 55.724 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Air France-KLM: HSBC reanuda la vigilancia a mantener, con un objetivo de 4,50 euros.
  • BP Plc: Deutsche Bank reitera su calificación de comprar, con un objetivo de 313 GBp.
  • Danone: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 70 a 67 euros.
  • Electrolux Professional: SEB Equities ha pasado de vender a mantener con un objetivo de 48 SEK.
  • ENI: Deutsche Bank reanuda su calificación de compra con un objetivo de 11,70 euros.
  • Hella: Kepler Cheuvreux se mantiene en Venta con un objetivo de precio elevado de 41 a 43 euros. 
  • Iliad: Citigroup inicia el seguimiento de comprar con un objetivo de 190 euros. Getinge: J.P. Morgan sube de infraponderación a neutral con un objetivo de 232 coronas suecas.
  • GlaxoSmithKline: Kepler Cheuvreux se mantiene neutral con un objetivo de precio reducido de 1.600 GBp a 1.500 GBp.
  • Kion: Kepler Cheuvreux se mantiene en la posición de compra con un objetivo de precio elevado de 90 a 100 euros.
  • Nemetschek: Goldman Sachs se mantiene neutral con un objetivo de precio elevado de 56 a 58 euros.
  • NN Group: AlphaValue se mantiene ligero con un objetivo de precio reducido de 41,10 euros a 39,60 euros.
  • Poste Italiane: HSBC ha iniciado una calificación de compra en la acción, con un objetivo de 14 euros.
  • Royal Dutch Shell: Deutsche Bank reanuda la cobertura de compra, con un objetivo de 1937 GBp.
  • Siemens Healthineers: J.P. Morgan sube de neutral a sobreponderar, con un objetivo de 55,30 euros.
  • Sika: Jefferies mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 316 a 325 francos suizos.
  • Total: Deutsche Bank reanuda su calificación de compra con un objetivo de 46,60 euros.
  • United Internet: Stifel comienza a seguir con una calificación de compra de 45 euros.
  • Wacker Chemie: Baader Bank eleva de Comprar a Mantener con un objetivo de precio elevado de 137 a 148 euros.
  • Zalando: RBC mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado de 119 a 121 euros. HSBC inicia el seguimiento como Comprar con un objetivo de 120 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas

  • Akzo Nobel: la empresa química holandesa obtuvo un beneficio ajustado de 307 millones de euros en el primer trimestre, lo que supone un aumento del 43% con respecto al año anterior y supera el consenso del mercado.
  • ASML: el grupo terminó el primer trimestre con un beneficio neto de 1.330 millones de euros, por encima de las expectativas del mercado. Se espera que el crecimiento de los ingresos alcance el 30% este año, un aumento significativo respecto a la estimación anterior de "al menos el 10%".
  • Grupo BHP: se prevé que la producción de mineral de hierro se sitúe en el extremo superior de las previsiones en 2021.
  • Ericsson: el fabricante de equipos de telecomunicaciones presentó unos resultados operativos ajustados en el primer trimestre de 5.300 millones de coronas suecas, frente a un consenso de 5.000 millones.
  • Heineken: las ventas se estabilizaron en el primer trimestre, lo que es mejor de lo que esperaban los analistas.
  • Netflix: las acciones cayeron un 8,7% en el after-hours tras presentar unos resultados que se consideraron decepcionantes en cuanto a la captación de abonados.
  • Roche: las ventas del primer trimestre cayeron ligeramente hasta los 14.930 millones de francos. La empresa tiene como objetivo un crecimiento de las ventas de entre el 1 y el 5%, sin tener en cuenta el cambio de divisas, este año.
  • Zalando: los resultados preliminares del primer trimestre superan las expectativas. 

Anuncios importantes

  • Discord habrían rechazado finalmente la oferta de compra de Microsoft, según el Wall Street Journal.
  • Toshiba rechaza la oferta de CVC, pero está dispuesta a discutir.
  • Apple desempolva su línea de iMac y iPad y lanza podcasts de pago.
  • Foxconn finalmente sólo invertirá 672M$, no 10B$, en la planta de Wisconsin promovida por Donald Trump.
  • CaixaBank recortará más de 8.000 puestos de trabajo en España.
  • El grupo com reclama el título de primer comprador europeo de energía renovable.
  • El mayor accionista de Anta Sports venderá 1.500 millones de dólares en acciones.
  • L 'Oréal va a lanzar un programa de recompra de acciones de 1.200 millones de euros a mediados de junio.
  • La "gigafábrica" de baterías de Douvrin, apoyada por ACC, Stellantis y Total (a través de Saft), debería abrirse en el segundo semestre de 2023.
  • En el litigio de Syntel, Atos recurrirá la decisión de un tribunal estadounidense que sólo redujo los daños de 855 millones de dólares a 570 millones.
  • Eurazeo ha puesto 700 millones de euros sobre la mesa para comprar Aroma-Zone, según Dow Jones.
  • KLM(Air France-KLM) ha emitido 3.000 millones de euros en bonos profundamente subordinados sin fecha.
  • Valneva va a mantener conversaciones bilaterales con los Estados para el suministro de su vacuna candidata contra el coronavirus, a falta de avances con la UE.
  • El Grupo LDLC se convierte en uno de los principales accionistas del fondo Time for the Planet.
  • Ekinops e IEC Telecom ofrecen una solución de comunicación por satélite compacta y portátil para zonas aisladas
  • Landis+Gyr adquiere el desarrollador de software True Energy.
  • WeWork introduce las criptomonedas como método de pago.
  • Blablacar valorada en 2.000 millones de dólares en una ronda de financiación.
  • Principales publicaciones de resultados. Roche, ASML, Verizon, BHP Group, Nextera, Heineken, Ericsson, Sartorius Stedim Biotech, Deutsche Börse, Antofagasta, Worldline, Akzo Nobel, Carrefour...

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