Con los bancos centrales de todo el mundo subiendo los tipos de interés para hacer frente a la creciente inflación, en los mercados abundan las especulaciones de que también el Banco de Japón ajustará el control de la curva de rendimiento (YCC) y permitirá que los tipos de interés a largo plazo suban más cuando el mandato del gobernador Haruhiko Kuroda, de tendencia dovish, termine en abril del próximo año.

Dado el coste creciente de la relajación prolongada, el BOJ deberá abandonar finalmente el YCC, que combina un objetivo de tipos a corto plazo negativos con un tope de tipos de interés cero para los rendimientos de los bonos a 10 años, y volver a una política que oriente los tipos a corto plazo en torno a cero, dijo Momma.

Pero el Banco de Japón probablemente se abstendrá de tomar tales medidas el próximo año, ya que las crecientes perspectivas de una recesión en Estados Unidos pesan sobre la economía japonesa, que depende de las exportaciones, dijo.

"El próximo gran reto del Banco de Japón es deshacerse de la CCC y de los tipos negativos, y pasar a una política de tipos de interés cero", dijo Momma, que tiene experiencia en la elaboración de la política monetaria y mantiene un estrecho contacto con los responsables políticos actuales.

"Eso es difícil de hacer el año que viene, cuando la economía japonesa se enfrenta a los vientos en contra de la desaceleración del crecimiento mundial", dijo Momma. "Es más probable que ocurra en 2024, cuando la economía se recupere y haya más claridad sobre si los salarios aumentarán de forma sostenible", dijo en una entrevista.

Los prolongados tipos de interés ultrabajos han perjudicado los beneficios de las instituciones financieras, mientras que la incesante compra de bonos por parte del Banco de Japón para defender su tope de rendimiento ha distorsionado la forma de la curva de rendimiento.

Es probable que los responsables políticos del BOJ presten más atención a estos efectos secundarios y empiecen a sentar las bases para un eventual abandono de la YCC, dijo Momma.

Al poner fin a la YCC, el BOJ no ofrecerá ninguna señal anticipada, sino que minimizará cualquier perturbación del mercado derivada del anuncio ofreciendo comprar bonos de forma flexible hasta que los movimientos de los rendimientos se estabilicen, dijo.

El BOJ también dejará claro que el fin del YCC no será el comienzo de un endurecimiento monetario total, sino un cambio gradual hacia una forma más "normal" de relajación monetaria, dijo Momma.

El momento de ese ajuste de la política dependerá en gran medida de las perspectivas de los salarios y de la fortaleza de la economía, dijo.

"Es muy importante que Japón vea un ciclo virtuoso en el que los salarios más altos impulsen la inflación. Sin eso, es difícil que el Banco de Japón busque una salida de la política actual", dijo Momma, que actualmente es economista ejecutivo en el centro de estudios privado Mizuho Research & Technologies.