Las ventas cayeron un 10% tras una fuerte ralentización de las ventas en la región Asia-Pacífico. No es la primera vez que el grupo -que genera más de un tercio de sus ventas en China- sufre una desaceleración de este tipo. Es razonable suponer que tampoco será la última.

La sobreexposición de Estée Lauder al Reino Medio no ha impedido que su valoración se haya mantenido firmemente anclada en torno a x35-x40 de beneficios durante la última década. Y ello a pesar de una tasa de crecimiento anualizada modesta en su conjunto, o en cualquier caso muy inferior a la de L'Oréal, que sin embargo genera más del doble de sus ventas.

Período Fiscal: Junio 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 14.866 14.294 16.229 17.741 15.937 15.820 17.120 18.372
EBITDA 1 3.164 2.709 3.723 4.227 2.567 2.294 3.226 3.855
Beneficio operativo (EBIT) 1 2.607 2.098 3.072 3.500 1.823 1.486 2.360 2.980
Margen de operación 17,54 % 14,68 % 18,93 % 19,73 % 11,44 % 9,4 % 13,79 % 16,22 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.307 1.046 3.331 3.036 1.397 1.248 2.116 2.816
Resultado Neto 1 1.785 684 2.870 2.390 1.006 796 1.539 2.017
Margen neto 12,01 % 4,79 % 17,68 % 13,47 % 6,31 % 5,03 % 8,99 % 10,98 %
BPA 2 4,820 1,860 7,790 6,550 2,790 2,205 4,286 5,688
Free Cash Flow 1 1.773 1.657 2.994 2.000 728 821,4 1.518 2.072
Margen FCF 11,93 % 11,59 % 18,45 % 11,27 % 4,57 % 5,19 % 8,87 % 11,28 %
FCF Conversión (EBITDA) 56,04 % 61,17 % 80,42 % 47,31 % 28,36 % 35,81 % 47,07 % 53,74 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 99,33 % 242,25 % 104,32 % 83,68 % 72,37 % 103,18 % 98,67 % 102,69 %
Dividendo / Acción 2 1,670 1,390 2,070 2,330 - 2,649 2,774 2,994
Fecha de publicación 19/8/19 20/8/20 19/8/21 18/8/22 18/8/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Es cierto que, bajo la batuta de su talentoso Director General Fabrizio Freda, el grupo ha conseguido rejuvenecer la imagen de su franquicia epónima y desarrollar una cartera de marcas prometedoras, entre ellas Clinique, Jo Malone, MAC, Bobbi Brown y La Mer. El año pasado también adquirió Tom Ford.

Si Estée es más rentable que L'Oréal, también se debe a que la empresa estadounidense es más liberal en su uso del apalancamiento financiero que su rival francesa, tradicionalmente más cauta, integrada verticalmente y famosa por su cultura corporativa casi militar.

Los 15.000 millones de dólares de beneficios obtenidos por Estée Lauder en la última década se devolvieron íntegramente a los accionistas, dos tercios de ellos mediante recompra de acciones. Este es un punto un poco delicado cuando se trata de la gestión del grupo, ya que estas recompras de acciones se llevaron a cabo a múltiplos de valoración muy altos.

L'Oréal, por su parte, se ha centrado en el reparto de dividendos. Excluyendo la compra de la participación de Nestlé -una operación más estratégica que financiera-, el grupo francés solo ha tirado una vez de la bazuca de la recompra de acciones. Fue en 2013-2014, cuando su capitalización bursátil cayó a un múltiplo de x20 beneficios.
 
La valoración de Estée Lauder sigue estando muy por encima de ese nivel.

Clasificaciónes Surperformance de Estee Lauder