El conocido comentarista de mercados emergentes Tim Ash, de BlueBay Asset Management, señaló que la fortaleza de Rusia tardó una semana en convertirse en la Rusia de los escombros.

De hecho, tras perder un tercio de su valor el lunes, el rublo ha perdido otro 5%. Y es cuestión de tiempo que Rusia sea expulsada de los índices de bonos y acciones.

Los mercados mundiales intentan sacar provecho de la situación; tras las fuertes pérdidas, los futuros de las acciones estadounidenses y europeas suben, mientras que los bonos de refugio y el yen bajan.

Sin embargo, el derrumbe de una fortaleza tiene repercusiones.

Está el impacto en el crecimiento y la inflación de los precios del petróleo a 100 dólares. Además, muchos inversores se quedan con decenas de miles de millones de dólares en títulos rusos invendibles. Es posible que más empresas tengan que seguir el ejemplo de BP y deshacerse de sus inversiones en Rusia a un coste inmenso.

Los datos del PMI del martes confirmaron que las cadenas de suministro de las fábricas se recuperaron en febrero. Pero la huella de Rusia en las materias primas supone una amenaza: aparte del petróleo y el gas, Rusia produce la mitad del paladio del mundo, el 14% del platino y el 6-7% del aluminio. Los precios del aluminio han alcanzado un récord, y se han registrado interrupciones en los envíos desde Ucrania.

Australia encapsuló el aprieto en el que se encuentran los bancos centrales. Los responsables políticos señalaron los riesgos de la crisis, pero la inflación probablemente obligará a subir los tipos de interés a mediados de año.

Lo siguiente: ¿un impago ruso? Los pagos de su deuda en divisas suman unos 55.000 millones de dólares este año, según estimaciones de Oxford Economics, y los bonos soberanos suponen 2.600 millones de dólares. Sin acceso a sus reservas de divisas de 640.000 millones de dólares ni a los sistemas de pago SWIFT, ¿puede Rusia pagar? ¿Querrá hacerlo?

El martes se pone a prueba con el reembolso de 417 millones de dólares en bonos de la empresa rusa de telecomunicaciones VEON. Dice que tiene "rutas alternativas" para mover el efectivo. La espera ha comenzado.

Los principales acontecimientos que deberían orientar a los mercados el martes:

-La actividad de las fábricas de Asia crece, pero la crisis de Ucrania enturbia las perspectivas

-Los ministros de finanzas del Grupo de los Siete discuten la crisis de Ucrania.

-Ventas minoristas alemanas de enero/IPC preliminar/IPCA

-El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, pronuncia el discurso sobre el estado de la Unión.

-Ponentes de la Fed: Raphael Bostic, presidente de Atlanta

-Resultados de Estados Unidos: Baidu, Bank of Nova Scotia, Target, Autozone, Kohls, Wendy's, Man U, Domino's, Salesforce, Nordstrom, Urban Outfitters, First Solar