Además de una valoración atractiva, las acciones del grupo de belleza podrían ofrecer una interesante oportunidad de arbitraje.
L'Occitane International publicó ayer unos buenos resultados semestrales. Las ventas aumentan un 25% con respecto a los seis primeros meses del año pasado, mientras que el beneficio de explotación disminuye un 12% tras redoblar los esfuerzos en inversiones de marketing.
Como reflejo de la estrategia de premiumización, el margen bruto del 78% es superior al de L'Oréal o Estée Lauder. Todas las marcas de la cartera registraron un crecimiento de las ventas, incluida la histórica franquicia L'Occitane en Provence, que sigue representando el 55% de las ventas consolidadas.
Es Sol de Janeiro, en particular, la que está apuntalando el impulso general. Adquirida hace dos años por 450 millones de dólares -en retrospectiva, una magnífica operación-, Sol vio aumentar sus ventas un 189% en el semestre, y ahora representa una cuarta parte de las ventas consolidadas.
Las ventas del grupo siguen estando bien diversificadas entre Europa y Oriente Medio, Asia-Pacífico y América. Es en las Américas donde el crecimiento es más pronunciado, con un 64% de ventas adicionales vinculadas en gran medida al éxito de Sol de Janeiro.
A menos de x1,4 sobre las ventas y x15 sobre los beneficios previstos para este año, la valoración actual parece bastante razonable. Esto se debe sin duda a que la empresa cotiza en Hong Kong y a que su "free float" se ha reducido a un goteo: Reinold Geiger controla las tres cuartas partes del capital social.
Además, el mercado no apreció el estrechamiento de márgenes revelado en la publicación de ayer, a pesar de que las inversiones en marketing que lo provocaron están dando resultados alentadores. Esta mañana, la cotización ha caído un 7,5%. ¿Podría el "efecto Sol de Janeiro" esfumarse como un soufflé, o podría la histórica marca estar volviendo a una situación de descenso de las ventas?
Para quienes estén convencidos de lo contrario, la situación se duplica como una potencial oportunidad de arbitraje. Aunque estos comentarios no son vinculantes, el verano pasado Reinold Geiger insinuó que estaba considerando la posibilidad de privatizar el grupo, y que el precio de una oferta de compra no sería inferior a 26 dólares de Hong Kong por acción.
L'OCCITANE INTERNATIONAL S.A. es una empresa dedicada principalmente a la fabricación y venta de productos cosméticos y de bienestar. Sus marcas incluyen L'OCCITANE en Provence, Melvita, Le Couvent des Minimes, Erborian y L'OCCITANE en Bresil. La empresa opera a través de tres segmentos. El segmento Sell-out vende sus productos directamente a los clientes finales a través de las tiendas y de la página web de la Compañía. El segmento Sell-in vende sus productos a intermediarios, incluyendo distribuidores, mayoristas, canales de programas de televisión y minoristas de viajes. Los intermediarios venden los productos a los clientes finales. El segmento Business to Business vende sus productos a compañías aéreas y hoteles. Estas compañías aéreas y hoteles proporcionan los productos como servicios gratuitos a los clientes finales. La empresa opera negocios en Japón, China, Francia, Reino Unido y Rusia, entre otros.
L'OCCITANE INTERNATIONAL S.A. 
Por 
